中金网|但扭曲市场的代价迟早要还，美联储把股市救上了天( 二 )
费舍尔在5月底的一次网络会议上说 ， 美联储缩小信用利差不仅扭曲了经济复苏的前景 ， 也降低了资本市场的效率 。 陈旧的僵尸公司得到了融资 ， 这可能意味着后疫情经济中的"创造性破坏"减少 。 费舍尔现在是达特茅斯学院塔克商学院的高级讲师 。
费舍尔还拿出日本央行的政策作为反例 。 日本央行该国大部分的政府债券 ， 并实施了"收益率曲线控制" ， 也在买入ETF 。 然而 ， 几乎没有证据表明这刺激了那里的国内需求 。
专栏作家吉姆·格兰特(JimGrant)用一项真实数据清晰地表达出这种扭曲 。 他在最新一期的《格兰特利率观察家》中写道：美联储没有触及的信贷市场的一个角落是杠杆贷款 。 他说 ， 贷款市场在商业周期的预测变化方面有着出色的纪录 。 在2007年至2010年的金融危机及后续复苏期间 ， 标准普尔/LSTA杠杆贷款指数领跌、领涨标普500指数 。
然而 ， 自3月23日股市跌至谷底以来 ， 这一贷款指数回升了约15% ， 不到股市反弹幅度的一半 。
格兰特写道 ， 这可能反映出"过去10年超低利率、相应的超宽松信贷和快速增长的私募活动"导致的贷款质量下降 。 如果没有美联储的干预 ， 贷款价格将主要由"供给和需求的力量"决定 。
【中金网|但扭曲市场的代价迟早要还，美联储把股市救上了天】费舍尔援引欧洲央行前行长马里奥·德拉吉(MarioDraghi)的名言指出 ， "无论付出什么代价" ， 不应该意味着做什么都行 。 到目前为止 ， 美联储的价格操纵推高了资产价值 ， 但市场扭曲的代价可能迟早都会显现 。
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