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制度 开局良好! 科创板开板一周年，中国资本市场“试验田”将如何供给更多动力( 二 )


《科创板日报》：您如何看待科创板制度的创新性？
资深业内人士：科创板开市以来 ， 部分制度已有实践运用 。
首先是灵活的股权激励制度受到科创企业普遍欢迎 。 科创板股权激励制度拓宽了激励对象范围、提高了激励额度、放开了限制性股票价格限制、新增了限制性股票激励形式 ， 大幅增加了科创公司对人才的吸引力 。
其次 ， 科创板在压严压实保荐机构责任方面 ， 主要表现在延长保荐机构的持续督导期 ， 细化保荐机构对上市公司重大异常情况的督导和信息披露责任等 。
三是科创板并购重组实施注册制 。
四是推进非公开转让和配售规则发布和落地 ， 完善股份减持制度 。 非公开转让和配售制度是科创板持续监管的重要制度创新 ， 是对股份减持制度改革的大胆探索和尝试 ， 突显了科创板"试验田"的作用 。 有益于推动形成市场化定价约束机制 ， 构建均衡的股份减持博弈格局 ， 满足创新资本退出需求和为股份减持引入增量资金 。
科创板应给企业提供创新勇气
《科创板日报》：红筹企业境内上市的门槛被进一步降低 ， 您如何看待科创板为迎接红筹企业做出的准备？
资深业内人士：针对科创企业发展特性 ， 科创板推出"5+2"套"以市值为核心"的上市标准体系 ， 包括未盈利企业、红筹企业、差异表决权等 ， 为各种类型科技创新企业打开了境内上市的大门 。
近日 ， 经中国证监会批准 ， 上交所发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》（以下简称《通知》） ， 该《通知》的发布 ， 与中国证监会此前降低已上市红筹企业境内发行上市条件、明确存在协议控制架构红筹企业发行股票和尚未境外上市红筹企业境内减持存量股份用汇事宜处理等规定一起 ， 进一步完善和细化了与红筹企业回归境内发行上市直接相关的配套制度 ， 打通了红筹企业境内发行上市 "最后一公里" ， 将更有助于红筹企业利用好包括科创板在内的境内资本市场 。
《科创板日报》：注册制下 ， 您如何看待科创板与创业板、新三板形成的错位竞争？
资深业内人士：科创板、创业板、新三板都是多层次资本市场有机的组成部分 ， 相辅相成、有序衔接 ， 坚守各自定位、错位发展 。 科创板需要加强与创业板试点注册制、新三板改革的协作协同 ， 共同打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场体系 ， 为实现经济发展质量变革、效率变革、动力变革作出更大贡献 。
《科创板日报》：科创板运行至今 ， 初步显现了资本市场深化改革"试验田"的示范性和引领性 ， 您认为科创板未来可以如何进一步完善？
资深业内人士：科创板才刚刚起步 ， 在改革实践经过一段时间的市场检验后 ， 科创板应给企业提供更大的平台和创新的勇气 ， 激活连绵不绝的中国科创生产力 。
具体可以从优化"资本供给"和"制度供给"入手推动下一步工作 。 "资本供给"方面 ， 可以研究推出鼓励吸引长期投资者的制度 ， 为市场提供更多长期增量资金 ， 稳定投资者预期、熨平股价过度波动带来的市场损伤；完善股份减持制度 ， 平衡好大股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利背后的利益需求 ， 满足创新资本退出需求和为股份减持引入增量资金 。
"制度供给"方面 ， 可以制定更有针对性的信息披露政策 ， 在更强调以信息披露为核心的监管理念的同时 ， 在量化指标、披露时点和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；加大股权激励制度的适应性 ， 大幅提升科创公司对人才的吸引力；可以考虑适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易 ， 保证市场的流动性 ， 从而保证价格发现功能的正常实现 。


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