泰达宏利泰达宏利基金：债市短期调整 关注超跌后交易性机会
今年以来债券收益率大幅下行 ， 并在4月底达到了自2005年以来的阶段性低位 ， 债券市场走出一波上涨行情；而5月债券收益率大幅向上调整 ， 债市呈现震荡格局 。 对于未来债券市场发展趋势 ， 泰达宏利基金分析表示 ， 5月受多因素冲击 ， 债市处于快速调整后期 ， 预计6月流动性整体仍会维持较为宽松状态 ， 市场将大概率处于波动和纠结行情中 ， 重点关注个别期限超跌后交易性机会 。
【泰达宏利泰达宏利基金：债市短期调整 关注超跌后交易性机会】泰达宏利基金通过对资金面分析表示 ， 整体来看 ， 货币政策在5月并未发生根本性转向 ， 整体反映出“稳健的货币政策要更加灵活适度” ， 但疫情初期维稳的总量投放政策会减弱；疫情缓和后 ， 保就业是政策核心目标 ， 货币政策会加大逆周期调节以结构性政策为主 。 具体来看 ， 5月前半段资金面继续维持宽松 ， 当月暂停的持续降准降息操作 ， 引发市场对货币政策出现调整担忧 ， 而央行在月底连续通过逆回购向市场投放大量7天跨 月资金 ， 市场又重回宽松 。
债券市场方面 ， 泰达宏利基金认为 ， 在货币政策可能调整的质疑声中 ， 5月市场收益率快速向上调整 ， 叠加根据4月底托管数据测算的广义基金趋同性过高 ， 市场出现踩踏 ， 加剧了调整幅度 。 二级行情方面 ， 5月债市震荡调整 ， 信用曲线趋于平坦化 ， 信用债交投减少 ， 收益率整体跟随调整 ， 但幅度不及利率债 ， 信用利差较上月呈现被动收窄趋势 。
具体来看 ， 泰达宏利基金进一步分析表示 ， 产业债行业利差月度变动总体收敛 ， 其中轻工、家电、纺织和通用机械行业利差虽收窄明显 ， 但相对水平仍处于高位；城投债区域利差上变动呈现分化 ， 一定程度上反映出投资者在城投债发行和交投向暖阶段 ， 对经济欠发达、曾有负面事件区域仍较谨慎；转债方面 ， 转债估值有所压缩 ， 总体上性价比边际改善 ， 可关注政策利好板块优质标的 。
展望未来债券投资策略 ， 泰达宏利基金表示 ， 短期内债市处于调整中 ， 中长期来看 ， 随着货币和财政政策发力 ， 信用基本面有待修复 。 从“疫情未平 ， 摩擦又起”到7月公布二季度数据来证伪之前 ， 6月债券市场大概率处于波动与纠结之中 ， “避险-稳健”依然是主旋律 ， 抓住个别期限超跌后的交易性机会是近期关注重点 。 具体配置方面 ， 关注微观数据和复产复工进度 ， 耐心等待利率债反弹机会；对信用债依旧维持短久期 ， 保持中高等级；货币资产价格或会进一步上行 ， 建议采用“小步慢跑”策略 ， 在确保无流动性风险前提下 ， 寻求货币基金组合最大优化和平衡 。
（责任编辑：任刚 HF008）
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