美股疯涨背后的心理：都怕赶不上车
高盛统计显示 ， 最近几个月 ， 散户们的股票交易活跃度出现了令人吃惊的升幅 ， 同时期权仓位指标已经释放出投资者害怕踏空的初期信号 。
股民们似乎在“全球化”：虽然有没有集体杀跌还不好说 ， 但追涨的趋势却非常明显 ， 唯恐踏空 。
在过去几个月的美国股市中 ， 散户们的买入情绪已经堪称狂热了 ， 那种害怕错过的持续性焦虑心理到处都是 。
高盛的统计显示 ， 最近几个月 ， 散户们如羊群般浩浩荡荡地冲进了股市 ， 其交易活跃度快速上升 ， 出现了令人吃惊的升幅：
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单笔交易金额不足2000美元的股票交易在美股总成交量中的占比显著增加 ， 从年初的1.5%升至当前的2.3% 。
在美股期权市场 ， 这一点也非常明显 ， 只交易一份期权合约的交易在期权总成交量中的占比从2月份的不到10%升至如今的13% 。 而且 ， 看涨合约比看跌合约多多了 。
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高盛表示 ， 期权仓位指标已经释放出害怕踏空的初期信号 ， 投资者看起来是在通过期权合约对冲股市上行风险 。 这些信号包括：
看涨期权与看跌期权的成交量比已经达到了较高水平 。
现货与成交量已不再是负相关 ， 表明投资者对看涨期权的需求之大已经给波动性带来压力 。
相对于平价期权 ， 虚值看涨期权变得更加昂贵 。
不过 ， 当前的看涨期权仓位还没有达到2018年1月融涨期间的水平 ， 当时看涨仓位处于极端状态 。 而且 ， 较短期限的看涨期权变得更加昂贵 ， 但较长期限的看涨期权仍便宜得多 ， 表明投资者正匆忙建立短期杠杆头寸 ， 同时对较长期持谨慎态度 。
相比之下 ， 之前作为交易主力军的CTA基金和风险平价策略基金的股票定位仍处于历史低位 。 5月以来 ， CTA追随趋势的基金下跌5% ， 同期标普500指数涨了13% 。 CTA相对于标普500的贝塔系数大约为零 ， 接近历史低位 。
【美股疯涨背后的心理：都怕赶不上车】但标普500的看涨期权数量激增 ， 已经接近历史峰值 。 而且 ， 这些增量主要是针对单一期权 。
高盛认为 ， 专业投资者中很少有真正看多的人 ， 而年轻的散户在个股交易方面非常活跃 ， 处于历史罕见水平 。
上周 ， 股票基金的资金流自4月份以来首次转为正值 ， 货币市场基金也出现了首次单周资金流出 。 更值得注意的是 ， 资金多数都流向了所谓的防御型股票 ， 也就是近期大幅领涨的股票 。
散户的钱多了
美国散户们之所以进入股市这么勇猛 ， 原因或在于政府快速分发的疫情补助让他们手里的现金变多了 。
虽然多数人处于居家隔离、无班可上的状态 ， 但美国的个人收入却在4月环比增加10% 。 同时 ， 个人消费开支大跌14% 。 这使得储蓄创出历史级别的增幅 ， 从2月的1.4万亿美元大举增至4月的6.2万亿美元 ， 储蓄率随之升至二战以来最高水平 。
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高盛依然坚持其对于标普500指数今年年底能上3000点的目标价 。 但就短期而言 ， 如果投资者情绪和市场定价行为变得过于乐观 ， 他们就会变得更加谨慎 ， 理由是美国可能发生二次疫情、国际贸易局势可能变得紧张、以及美国将在11月举行大选 。
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