增长保险业年中观察：寿险人力增速有望小幅回升 财险保费全年增速料为8%( 二 )
万联证券研究所报告称 ， 减税效应减弱+投资高基数+折现率拐点 ， 三因素叠加 ， 将影响上市险企2020年净利润增长承压 。
第一 ， 2019年净利润既包括2019年减税金额 ， 也包括了减税新政对2018年的追溯调整 ， 五大上市险企追溯调整金额合计达到270亿 。
第二 ， 2019年权益市场表现较好 ， 主要上市险企投资收益率较高 ， 特别对于净利润贡献较大的中国平安(601318) ， 全年投资收益率高达7.0% ， 推升2019年利润基数 。 从对利润增速贡献的角度看 ， 如果2020年投资收益率不能比2019年更好 ， 投资端将难以拉动利润增长 。
第三 ， 2020年迎来准备金折现率拐点 ， 且由于疫情原因下行速度较快 ， 预计全年下行幅度在20-30bp左右 ， 上市险企将面临准备金增提压力(减少利润) 。
万联证券研究所报告同时称 ， 下半年随着疫情持续好转 ， 业务端将延续复苏趋势 ， 同时经济增速回升将带动利率企稳 ， 虽然折现率下行会影响当期利润 ， 但反映长期盈利能力的内含价值和营运利润等指标仍将保持两位数增长 。
（责任编辑：季丽亚 HN003）
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