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9个月股价涨超400%，疯狂的生鲜流通商伊禾农品！

新三板上有这么一家足够“接地气”的公司 ， 它的业务与人们的日常生活息息相关 。
人们日常食用的牛肉、羊肉等各类肉食 ， 香甜可口的樱桃、香蕉等水果 ， 新鲜营养的青菜、土豆等蔬菜说不定都与这家公司有关 ， 有可能是其种植 ， 也可能是其全球直采……
受益于人们生活水平的日渐提高 ， 2019年 ， 伊禾农品（430225.OC）实现营业收入30.33亿元 ， 同比增长38.92%；净利润达1.68亿元 ， 同比增长5.72% 。
同时 ， 2020年2月25日 ， 伊禾农品向上海证监局报送向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导备案材料进入精选层辅导期 。 5月8日 ， 公司精选层申报材料获全国股转公司正式受理 。
此外 ， 短短9个月时间 ， 伊禾农品的股价便从2019年8月1日的5.36元 ， 上涨至停牌前22.73元每股的历史新高 ， 上涨幅度超过400%！
那么 ， 伊禾农品作为一家生鲜、果蔬流通商 ， 到底有何竞争力？未来又该如何成长？
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农产品全产业链 ，
生鲜产品跨境电商双轮驱动
生鲜流通行业的准入门槛较低 ， 商业模式很好理解 ， 简单来说就是采购和销售 。
伊禾农品则与普通果蔬、生鲜小贩不一样 。
作为一家优质生鲜、水果产品的综合供应商 ， 伊禾农品通过与果蔬、生鲜产业上下游深度合作 ， 为客户提供覆盖“采购-冷链仓储-销售”全流程的生鲜产品流通综合服务 。 在新鲜果蔬种植、冷链保鲜、食品安全管理等方面实现产业化、科技化 ， 销售模式则根据客户类型分为终端直销和商业分销 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
目前 ， 伊禾农品已经形成农产品全产业链和生鲜产品跨境电商双轮驱动模式 。
从农产品全产业链来说 ， 公司通过与农民专业合作社签署投资合作协议、定植采购合作协议的方式 ， 为协议基地提供种苗筛选、种植管理和技术服务 ， 实现农业科技在农业生产的应用 。
同时 ， 公司自建或收购冷库基地、温室大棚、种苗培育筛选监测设备、食品安全管理监测系统 ， 并以此实现农产品流通销售 ， 从而提供安全、优质的中低价果蔬产品 。 自此 ， 公司逐步实现了资源型的农产品供应商业模式 。
伊禾农品在江西、山东地区有自有果园 ， 种植柑橘类产品和樱桃产品 。 公司在山东、内蒙地区有广泛的土豆育种、种植合作基地 ， 每年繁育土豆良种 。 公司明星产品众多 ， 诸如山东滕州马铃薯 ， 新疆阿克苏、陕西洛川、山东栖霞苹果 ， 江西赣南脐橙等 。
从生鲜食品跨境电商来说 ， 伊禾农品采取的是生鲜食品进口贸易+供应链服务模式 。 2014年起 ， 伊禾农品在传统业务基础上 ， 抓住消费升级与自贸开放机遇 ， 进行业务升级与转型 ， 从事生鲜食品进口贸易 。
公司针对国际贸易中生鲜食品属性的交易特点及服务需求 ， 搭建跨境生鲜贸易服务平台 ， 服务于上下游客户 ， 创立了“伊禾模式”：“依托互联网平台的进口水果/生鲜商检、理货和放行”+“外贸及货权代理”+“金融衍生服务” 。 通过提供综合外贸服务 ， 公司可获得大量真实外贸交易数据 ， 进而通过在交易数据口电商基础上提供供应链金融等增值服务获得利润 。
伊禾农品在生鲜进口跨境电商业务上具有先发优势 ， 是生鲜食品跨境电商的领先企业 。 2018年 ， 公司在新三板所有的果蔬加工销售企业中独占鳌头 ， 营业总收入和净利润均位居第一 。
此外 ， 伊禾农品还是目前上海自贸区内唯一获得“进境水果、肉类、水产品及食品”全品类备案 ， 并且被准予从事自贸区内进口生鲜全品类业务的公司 。
/02/
身兼市场机遇和政策利好 ，
市场扩展之路仍崎岖
过去 ， 人们的目标是“吃饱” 。
随着国民经济的持续增长 ， 消费结构的不断升级 ， 人们的目标正从“吃饱”向“吃好”转变 ， 高品质、高营养、新鲜、安全等等指标 ， 都是人们对生鲜、果蔬的追求 。
未来随着人们收入的不断增加 ， 市场对于高质量生鲜、水果、蔬菜等产品的需求必然会进一步释放 ， 这也给伊禾农品带来了有利的市场机遇 。
除了市场机遇之外 ， 政策利好也是不容忽视的 。
2019年7月 ， 海关实施“两步申报”改革试点 ， 公司概要申报后经海关同意即可提离货物 。 此项措施极大提高了进口生鲜产品的流通效率 。
2020年2月 ， 商务部发布《关于统筹做好生活必需品供应保障有关工作的通知》、《积极扩大进口 ， 稳定国内市场肉类供应》等通知 ， 强调通过进口渠道增加国内肉类供应 ， 以更好满足人民群众基本生活需要 ， 并在信息发布、进口备案登记、自动进口许可证审核等方面为公司提供便利 。
身兼市场机遇和政策利好 ， 伊禾农品2019年实现营业收入30.33亿元 ， 同比增长38.92%；实现净利润1.68亿元 ， 同比增长5.72% 。 公司营业收入和净利润均稳步增长 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
但值得注意的是 ， 公司整体毛利率偏低 。 2019年公司的毛利率只有11.96% ， 而2018年数值为14.25% ， 2017年则为13.64% 。 公司解释称毛利率的降低是由于公司经营规模不断扩大 ， 产品结构调整所致 。 逐鹿君从伊禾农品《向不特定合格投资者公开发行股票说明书》也可看出 ， 目前公司不断增加毛利率相对较低的肉类生鲜业务在公司营收的占比 ， 从而拉低了整体毛利率 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
从伊禾农品2019年年报数据可以看出 ， 其肉类生鲜的毛利率为8.75% ， 同比2018年增加1.7% 。 根据凤凰网分析 ， 这说明随着公司肉类生鲜产品销售体量的迅速增长 ， 规模效应会不断提升 ， 未来肉类生鲜的毛利率有可能进一步提升 ， 总体毛利率下降的趋势已经得到控制 。
但值得注意的是 ， 伊禾农品2019年经营净现金流一改以往的正值 ， 急剧转变为-4亿元 ， 应收账款6.78亿 ， 增长超过60% 。 公司业务增长带来的应收账款大幅增加和经营现金大幅流出值得警惕 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
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天有不测风云 ，
未来依旧挑战重重
一场突如其来的疫情 ， 对于大部分公司来说都是一场大考 。
受新冠疫情影响 ， 我国进口货物港口清关速度减缓、物流受阻、餐饮行业等终端需求减少 ， 导致公司产品流转变慢 。
伊禾农品拥有遍及全球26个国家和地区超400个供应商的采购渠道 。 其中肉类产品进口属于卖方市场 ， 海外供应商掌握话语权 。
公司的进口肉类生鲜产品主要来源于南美、欧洲、澳新等地区 ， 随着海外疫情的愈演愈烈 ， 海外供应商存在停产停工的可能性 ， 跨境贸易几近停滞 ， 公司后续全球直采和商品进口都将会受到很大程度的影响 。
公司2020年一季报显示 ， 1-3月归属于挂牌公司股东的扣非净利润较上年同期下降63.38% ， 这也说明公司业务受疫情的影响很大 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
目前 ， 海外疫情发展仍不乐观 ， 公司也在积极采取应对措施 。
公司一季度较年初的预付款项从7.82亿元增加至9.86亿元 ， 存货也增加了2.26亿元 ， 达到6.33亿元 ， 表明公司在一季度采购储备了大量货源 ， 以应对海外疫情持续恶化可能出现停港断供的极端情况 。 公司加大进货储备 ， 为未来的产品销售提供了有效保障 。 但存货的快速增长会导致公司资产变现压力增加 ， 营运资金受到影响 。
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（图源东方财富choice金融终端逐鹿精选层整理）
另外 ， 不同国家和地区在进口准入、检验检疫标准、关税水平、贸易壁垒等方面的政策变化均可能对伊禾农品的业务经营造成影响 。
比如进口准入方面 ， 我国对进口肉类、水果等实施严格的许可监管和“准入清单”制度 。
对于进口肉类产品海关总署会发布《符合评估审查要求的国家或地区输华肉类产品名单》及对应国家《输华肉类企业对应关系表》 ， 境内企业只能向进入名单和关系列表的企业采购已注册登记的肉类商品 。
对于水果 ， 海关总署会适时更新并发布《获得我国检验检疫准入的新鲜水果种类及输出国家/地区名录》 ， 境内企业仅能向位于“名录”内区域的企业采购对应品类水果 。
如果公司重要合作供应商或主要采购地区因疫情、食品安全、贸易壁垒等因素被移出准入名单或名录 ， 或者进口关税税率等大幅增加 ， 可能导致公司产品供应和服务能力下降 ， 采购成本上升 ， 进而对公司经营产生不利影响 。
2020年5月11日 ， 海关总署更新了《符合评估审查要求的国家或地区输华肉类产品名单》 ， 暂停受理澳大利亚170、235、239、640等4家输华肉类企业自2020年5月12日起启运的输华肉类产品进口申报 。
总的来说前路漫长 ， 还有许多未知相伴 。
回顾伊禾农品的发展历程 ， 公司有生鲜全球直采的渠道能力和跨境电商的管控能力 。 我们有理由相信伊禾人能成长为面向全球的生鲜产品流通综合服务商 ， 将全球优质的生鲜、水果产品送上国内消费者的餐桌 。
【9个月股价涨超400%，疯狂的生鲜流通商伊禾农品！】编辑：马静雯w987139618


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