国际金融报|转板溢价有期！可投新三板精选层的基金来了，分散投资风险
公募基金投资新三板精选层迎来实质性进展 。
6月3日 ， 首批可投资新三板精选层的基金获批 ， 汇添富、招商、富国、南方、万家、华夏6家基金公司率先拿到批文 。
六家公募拔头筹
从申报到获批 ， 6只新三板基金共历时一个半月 。
“不出意外的话 ， 产品很快就会发行 。 ”一家拿到批文的基金公司人士告诉《国际金融报》采访人员 。
从基金名称来看 ， 有4只产品带有“精选”字样 ， 分别是汇添富创新精选、招商成长精选2年封闭、南方改革精选一年持有期、华夏成长精选6个月定期开放 ， 另外两只则命名为富国积极成长和万家鑫动力一年持有 。
从运作方式来看 ， 首批6只新三板基金或采用“定期开放” ， 或采用“滚动持有”方式运作 。
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据悉 ， 在投资范围和比例上 ， 新三板基金在产品封闭期投向新三板精选层企业的比例不超过20% ， 开放期投资比例不高于15% ， 其他持股仓位仍可以投向科创板、主板、中小板、创业板等其他板块股票 。
三大投资价值
对于新三板基金的投资价值 ， 济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》采访人员采访时指出 ， 本次新三板改革旨在通过引入竞价交易机制、完善信息披露和监管提高整体流动性 ， 实现为早期的成长型创新创业企业提供融资通道及价格发现的功能 。 不同于主板的是 ， 新三板存在内部分层以及向交易所市场的转板等机制 。 因此 ， 每一次的转层或转板都将伴随着估值提升 。
张碧璇认为 ， 在这个过程中 ， 公募基金可以通过主动投研布局获取一定的超额收益 ， 为投资者创造价值 。 此外 ， 公募基金投资门槛较低 ， 对于投资风险偏好及风险承受能力较高 ， 但暂时未能达到资产标准的个人投资者是比较好的选择 。
上海证券基金研究中心分析师姚慧向《国际金融报》采访人员分析 ， 新三板基金的投资价值体现在三个方面：
一是为不符合精选层合格投资者条件 ， 又对该市场有兴趣的投资者 ， 提供了借道公募基金参与投资的机会 。 相比此前500万元的门槛 ， 改革后新三板投资者门槛大幅下降 ， 基础层为200万元 ， 创新层为150万元 ， 精选层为100万元 。
二是为个人投资者提供了更专业且分散化的投资策略 。 精选层挂牌股票的准入标准低于科创板 ， 更明显低于主板、中小板和创业板 ， 因此 ， 在其中选择有投资价值的公司的难度更上一层楼 。 对个人投资者而言 ， 投资风险更大 。 公募基金是分散化、长期价值投资的最好践行者 ， 为投资者提供了一个风险较低的投资选择 。
三是精选层转板机制落地 ， 为新三板投资者提供了一个获取流动性溢价的机会 。 据全国股转公司统计 ， 截至6月2日 ， 新三板合格投资者数量突破百万 ， 累计开户数量达1004858户 ， 较本轮新三板改革启动前增长近80万户 ， 增长约3.4倍 。 但相对于科创板和创业板投资者规模而言仍然较小 ， 因此在新三板上市股票必须给出足够的流动性溢价 ， 随着新三板流动性的持续增加 ， 或者精选层公司一旦转板成功 ， 有较大的升值空间 。
两大运作难点
对于基金公司而言 ， 作为创新性尝试 ， 投资新三板精选层存在两大难点 。
一是对主动管理能力的要求大大提高 。 张碧璇指出 ， 因为新三板精选层是处于企业发展早期阶段的创新创业企业 ， 如何对其未来的成长性进行合理的估值并投资布局 ， 将是对公募基金投研团队的很大考验 。
二是如何解决流动性问题 。 张碧璇认为 ， 由于新三板上市的个股价格波动较大 ， 且流动性相对主板较低 ， 为应对公募基金的申赎 ， 需要在产品设计以及日常投资管理上充分考虑流动性风险 。
姚慧提到 ， 虽然精选层公司顺利转板就可以解决这个问题 ， 但是转板不成功的可能性也存在 。 如何做好投资者教育 ， 使投资者的投资预期同基金产品风险收益特征相一致 ， 帮助投资者理解侧袋机制等风险控制手段 ， 应成为基金公司重点考虑的问题 。
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