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医药最高回报率逾50% 医药主题基金主投创新药及自费医疗( 二 )


“就价值属性而言 ， 估值阶段性偏高的医药企业如果有潜力继续扩张 ， 则可以满足相对长期价值投资者的需求 。 ”他进一步分析 ， 高估值的资产存在一定风险 ， 尤其是企业阶段性的高增长被线性外推以后 ， 存在业绩和估值双杀的可能性 。 在吴兴武看来 ， 保护高估值资产的最核心因素不是阶段性的高增长 ， 而是长期可持续的成长 。 能够长期可持续成长的企业需要满足两个条件：一是所处领域具备较高的天花板 ， 二是公司具备较强的护城河 。
皮劲松也指出 ， 经过2019年至今的上涨 ， 医药龙头公司估值相对较高 ， 但是估值要动态来看 。 这两年医药行业集中度提升 ， 龙头公司在新产品及政策利好推动下 ， 经营质量更高 ， 业绩稳定增长 ， 估值略高也合理 。 此外 ， 医药估值分化较大 ， 部分二线股票估值相对合理 ， 也值得研究挖掘 。 医药公司可以通过业绩消化估值 ， 中长期有希望获得稳定收益 。
他建议 ， 当前时点可以采用定投方式买入医药主题基金 。
不过从静态来看 ， 融通健康产业基金经理万民远认为 ， 目前医药板块整体估值依然在历史中位数附近 ， 不少白马股的估值在历史高位 ， 但不只是医药股 ， 市场对这种确定性较高的优质个股都给予了一定估值溢价 ， 短期股价有波动较为正常 ， 这些优质个股大部分都可以用时间消化估值 。 “对医药板块而言 ， 万亿市场总有结构性机会 ， 需要用时间换空间 ， 医药股值得也需要用时间去守候 。 ”
奶酪基金基金经理庄宏东则提醒 ， 目前医药行业的估值的确处于偏高的位置 ， 投资者需要警惕板块回调风险 。 口罩、疫苗、抗病毒药物等医疗物资的市场供需将逐步从供需失衡转为供应饱和 。 因此 ， 相关上市公司业绩增速会回归到正常水平 。 “此外 ， 近两年医药行业处于政策密集调整之下 ， 受带量采购、一致性评价等医改政策的影响 ， 不管是细分行业还是个股 ， 表现分化严重 。 因此投资者也要密切跟踪政策推进情况 。 ”他进一步指出 。
李佳存认为 ， 未来两三年内新冠肺炎疫情将是困扰中国经济乃至全球经济最重要的基本面 。 所以医药行业盈利是确定性增长 ， 其他板块的盈利增长不确定 ， 使得医药板块相对于其他行业更有吸引力 。 “从估值水平看 ， 当前医药指数接近2018年5月份的估值水平 ， 对整个板块而言 ， 医药指数还有提升空间 。 ”他指出 。
创新药投资风险：政策风险、研发风险
机构投资者更看重医药行业的长期投资价值 ， 并普遍看好医疗器械、创新药等领域的机会 。
“医药板块的创新属性、服务属性和消费属性 ， 均是具备长逻辑的方向和主线 。 ”吴兴武表示 ， 细分行业方面 ， 他长期看好创新药、药品研发外包服务以及医疗服务 。 其中 ， 在药品研发外包服务领域 ， 他认为 ， 对传统研发模式积累深刻 ， 同时前沿技术布局又比较全面、比较早的企业 ， 未来在医药行业创新过程中能迎合升级需求 。 这类企业也是他重点关注的一类公司 。
李佳存分析 ， 应重点关注并投资通过研发投入来驱动业绩持续增长的公司 ， 买入并长期持有 ， 以追求实现长期稳健的投资回报 。 他认为 ， 医药有两条投资主线：一是长期看好创新药；二是新冠肺炎疫情的暴发会使政府未来加大在医疗卫生领域的投入 ， 政府加大投入的细分方向主要体现在疫苗和医疗器械两大领域 。
对于医药股接下来的走势 ， 皮劲松强调 ， 医药股的走势要结合产业趋势及公司经营状况具体分析 。 医药行业发展方向就是创新和消费升级 ， 只要具有核心竞争力 ， 能提供更优质药品及服务的公司就值得关注 ， 重点的领域包括医疗器械和创新药 。 他同时认为 ， 医药行业的风险一是产品降价 ， 二是创新失败 。
庄宏东也表示 ， 由于疫情有反复出现的可能 ， 无法对行业整体走势做出判断 。 主要还是从个股出发 ， 检验个股内在价值的提升 。 “值得提醒的是 ， 医药行业内个股之间分化明显 。 目前行业整体估值处于相对高位 ， 如若后期存在回调机会 ， 估值合理的优质企业 ， 安全边际更大 。 ”他提到 。


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