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医药最高回报率逾50% 医药主题基金主投创新药及自费医疗

本报采访人员 易妍君 广州报道
行业基本面优势 ， 叠加今年政府工作报告提出的政策刺激 ， 近期医药板块表现尤为活跃 。 从年内情况来看 ， 医药行业获得了大笔资金追捧 。
今年以来 ， 医药生物行业表现相当抢眼 ， 28个申万一级行业 ， 生物医药位居首位 。 银河证券数据显示 ， 医药医疗主题基金平均涨幅超过38% ， 大幅领涨于其他行业类基金 。
据Wind统计数据 ， 截至6月3日 ， 医药生物（申万一级）自年初以来涨幅达21.99% ， 在28个行业中排名第一 。 同期 ， 上证综指下跌了4.16% ， 深证成指上涨了6.50% 。 与此同时 ， 《中国经营报(博客,微博)》采访人员注意到 ， 年内主动权益类基金TOP20榜单上 ， 医药主题基金占比高达75% 。
当下 ， 医药股估值已达到较高水平 。 接下来 ， 医药股行情能否延续？
普涨行情：疫情需求+刚需属性
今年以来 ， 医药生物是申万28个行业指数中表现最好的行业 。 Wind统计数据显示 ， 截至6月3日 ， 医药生物涨幅为21.99% ， 食品饮料涨幅为15.07% ， 电子涨幅为12.78% ， 是年内表现最好的3个行业 。
基于此 ， 在公募基金市场上 ， 医药主题基金成为今年前5个月的最大赢家 。 据Wind统计数据 ， 今年截至6月3日 ， 主动权益类基金业绩前三甲分别是创金合信医疗保健行业A（51.5%）、广发医疗保健A（50.64%）以及工银瑞信医药健康A（50.38%） ， 同时TOP10榜单上均为医药主题基金 。 另外 ， 183只医疗保健主题基金中 ， 年内涨幅超过50%的有8只 ， 涨幅在40%～50%区间的有24只 ， 涨幅在20%～40%区间的有90只 。
创金合信医疗保健行业基金经理皮劲松向《中国经营报》采访人员指出 ， 本轮医药股呈现普涨行情 ， 上涨较多的细分领域主要是医疗器械、生物药及部分中成药 。 上涨原因包括：主营防疫类产品受益于疫情需求 ， 业绩大幅增长 ， 比如部分医疗设备、新冠检测试剂类公司；另一类是主业虽然受疫情影响 ， 但产品刚需属性强 ， 国内疫情得到有效控制后 ， 业绩预期能较快恢复 ， 比如骨科耗材、部分医药消费产品等 。
“总体而言 ， 医药股年初以来涨幅较好 ， 主要是医药企业整体抗风险能力较强 ， 比较优势明显 。 ”他强调 。
值得一提的是 ， 医药行业在2019年也有不错的表现 。 2019年度 ， 医药生物指数涨幅达36.85% ， 在申万28个行业指数中排名第八 。 广发医疗保健基金经理吴兴武向采访人员指出 ， 从2019年开始的这一轮医药股行情 ， 更多是以自费品种或者受医保影响较小的创新药为主线 。 目前来看 ， 这条主线处于没有明确政策利空的阶段 。
招商医药健康产业基金经理李佳存表示 ， 长期来看 ， 医药板块最大的变化在于 ， 已经从过去一个以控费降价为主的存量经济时代 ， 重新步入一个有国家支持、大量新鲜资金投入的增量经济的时代 ， 这是医药板块未来最大的逻辑 ， 目前这个长期逻辑没有发生变化 。
估值偏高：结构性机会 ， 用时间换空间
实际上 ， 近年来 ， 医药行业的结构分化愈演愈烈 。 行业龙头强者恒强 ， 在各自细分领域抢占市场份额 ， 并在资本市场上获得各路资金大举增持 ， 恒瑞医药(600276,股吧)、药明康德(603259,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、长春高新(000661,股吧)等企业已发展成为千亿元市值的巨无霸 。 Wind统计数据显示 ， 截至2019年底 ， 共有1255只公募基金持有恒瑞医药 ， 持股总量达到32818.58万股；长春高新、药明康德也备受公募基金追捧 。
另外 ， 截至5月底 ， 国证医药指数的估值分位数为96.14% ， 估值水平是49.09倍 ， 而2015年的估值极值是67倍 。 生物医药方面 ， 申万生物制品指数的估值分位数是81.75% ， 估值水平是62.39倍 ， 2015年的估值极值是98倍 。
按照历史百分位 ， 医药股当前估值是偏高的 ， 但是吴兴武认为 ， “偏高”只是一个客观事实和中性描述 ， 与股价是否见顶没有必然的因果关系 。 评估估值的意义在于它体现了一个赔率 ， 而未来的趋势是上涨还是下跌则是一个概率问题 。


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