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融中财经|产业母基金发展趋势( 二 )


首钢母基金的核心是产业并购基金 ， 聚焦四个产业方向：(1)供应链及金融领域 ， 投资了找钢网和欧冶云商 ， 目前是钢铁电商领域的前两名；(2)以新能源汽车为主的出行领域 ， 投资了车和家、瓜子网、北汽新能源；(3)在停车为主的基础设施领域 ， 在全国拥有机场、火车站、医院等公共设施里的上万个停车场；(4)以医疗、体育为主的消费升级领域 ， 专门设有公司在收购医院 ， 同时也投向了医疗服务领域 ， 比如上市企业药明康德等 。 可见 ， 首钢母基金通过上述一系列投资 ， 迅速打通了其下游的销售渠道 ， 以及停车等关联产业 ， 构筑其坚固的护城河 ， 增强盈利能力 。
产业母基金的优势：募投管退更顺畅
产业母基金相对于其他类型的基金来讲 ， 最突出的特点是：募投管退更顺畅 。
1.募资
前文已述及 ， 企业级产业母基金一般有上市公司资源 ， 有实体产业 ， 有已被市场验证的成熟的商业模式 ， 具有较强的盈利能力和规范的公司治理体系 。 所以 ， 其在募资时 ， 对于投资人具有较大的吸引力 。 从现金流的角度来看 ， 因为产业母基金通过GP可以覆盖到更多的产业链上下游的公司 ， 定期有现金退出的情况也会比投单一子基金呈现更高的频度 ， 这也有利于吸引投资人 。
2.投资
产业母基金通常依托当地的优势企业、上市公司或者产业链资源建立 ， 投资聚焦特定的产业领域 ， 因此 ， 在设立之初 ， 其投资组合赛道就比较明确了 ， 对GP的选择更加聚焦 ， 大大节省了投资标的的筛选时间 。 同时 ， 由于产业母基金的投资目标很大一部分是扶持新兴产业发展 ， 新兴产业发展的速度越来越快 ， 单体投资的规模及风险越来越大 ， 投资见效周期也长达十年以上 ， 一般非产业类的股权母基金由于自身资金投资体量或者投资周期的限制 ， 无法涉足新兴产业领域 ， 而产业母基金具备这些长周期资本实力 ， 可以快速的把握新兴产业的投资机会 ， 并为新兴产业发展提供赋能支持 。 因此 ， 产业母基金在投资创新成长潜力的新兴产业领域方面 ， 具有先天的优势 ， 不仅可以获得未来新兴产业大发展带来的投资回报 ， 同时也大大促进产融结合 ， 加快新产业培育发展的进程 ， 增强资本活力 。
北京高精尖产业发展基金（下文简称“高精尖基金”）相对来说是一个比较传统化的产业母基金 。 2002年开始做直接投资 ， 2014年做专项基金 ， 2015年下半年转型做高精尖产业基金 ， 2018年完成了一期的全部投资 。 该基金主要投资中后期 ， 现在已经发展到3.0版了 。 目前的总体规模大概是205亿左右 ， 投了21只基金 。
在1.0版的时候 ， 该基金的策略是选择优质头部GP ， 并带招商的目的 ， 但是在收益和产业的落地发展上效果不如预期 。 2.0版的时候则围绕着北京上市公司做并购基金 。 发展到现在的3.0版本 ， 该基金采用“直投+GP”的模式打开产业链来布局 。
高精尖基金现在遴选GP的时候主要看该机构能否讲清楚以下四方面的问题(1)技术路线：拟投企业的技术该如何发展？处于产业生命周期的哪个阶段；(2)产业路线图：产业中的路径如何衍进？(3)企业承载图：国内和国际的企业中哪家企业能干 ， 优势最明显？(4)投资路线图：如果GP对上述问题了解的非常清楚则会与其合作 。
此外 ， 高精尖基金在选标的时候 ， 主要关注四类：(1)500亿以上、甚至1000亿以上龙头企业；(2)北京上市公司 ， 帮助这些公司做强做大 ， 进行资源整合；(3)关注细分领域的龙头；(4)重大的跨境并购 。
综上 ， 可以看出产业母基金的投资较一般的GP更具针对性 ， 对促进当地产业发展方面力度更强 。
3.投后管理
对于区域经济来说 ， 产业母基金通过投资及增值服务可以起到撬动发展的平台作用；对于资本市场来说 ， 则是对一级市场投资机构募资环境的优化 。 产业母基金在对子基金、以及下游的被投企业进行投后服务方面 ， 可以构建一体化产业服务链条 ， 更具针对性 ， 以避免资源的闲置或浪费 。
对于基金管理机构如何加强管理深度 ， 如何服务GP和被投企业 ， 北京高精尖基金的做法是加强服务意识 ， 对于所投项目进行引导 ， 看他能和北京什么产业结合 ， 因为该基金有政府资源 ， 最了解当地的产业基础 ， 而子基金管理机构其实并不清楚 。 如果该项目符合北京产业发展政策 ， 则会引导它到北京来落地 。 此外 ， 高精尖基金还会充分利用其GP资源 。 因为GP有自己的产业圈 ， 有自己的项目 ， 高精尖也可以把优质的项目吸引到北京来落地 。 所以 ， 产业母基金要想服务好被投企业 ， 必须有更多的产业基础 ， 有更强的服务意识 ， 有更多的项目层面和机构层面的了解 ， 才能更好地去帮助被投企业 。
4.退出
与GP相比 ， 产业母基金的退出路径更广 ， 退出频率更高、更顺畅 。
由于背靠产业资源 ， 产业母基金最常用的退出路径是通过并购LP的直投企业或者下游GP的被投企业顺利实现退出 ， 所以不必等到漫长的IPO 。
此外 ， 由于产业母基金通过GP可以覆盖到更多的产业链上下游的公司 ， 定期有基金退出的情况也会比单一GP呈现更高的频度 。


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