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ipo观察|创始人是天才少年，三年亏损超16亿，估值高达300亿，68天过会( 二 )


寒武纪选择A股Fabless公司中主营业务、毛利率接近的原则 ， 利用Wind数据系统进行筛选 ， 最终选取了兆易创新、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、澜起科技、乐鑫科技、景嘉微家上市公司作为估7值可比公司 。 以截至回复报告出具之日前一个交易日为基准日 ， 计算可比公司日均市销率的平均值约35倍 。
结合可比公司估值及寒武纪所处细分行业领域、研发技术实力及成长性等特点 ， 给予寒武纪2020年32-38倍市销率的估值区间 。 再根据寒武纪2020年6-9亿元的收入预测 ， 对其估值进行计算的结果为192亿元-342亿元 。 此前 ， 按照其公开发行股份占比公司总股本和募资金额计算 ， 寒武纪的估值为280亿元人民币 。
与华为分道扬镳
招股书显示 ， “公司A”为寒武纪2017年和2018年分别贡献了98.34%、97.63%的营收 。 至2019年 ， 其贡献占比迅速滑落至14.34% 。 在问询回复中 ， 寒武纪明确了“公司A”即为华为海思 。
ipo观察|创始人是天才少年，三年亏损超16亿，估值高达300亿，68天过会
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在2017年和2018年 ， 华为海思曾是寒武纪的第一大客户 ， 但华为近年来也在重金投入AI芯片领域 ， 华为的人工智能IP架构“达芬奇”已经发布了自研AI芯片 。 去年10月 ， 华为还公布了AI战略 。 随着华为自研IP的投入使用 ， 2019年以来 ， 寒武纪从华为海思处获得的收入大幅下滑 。
在回复中 ， 寒武纪表示 ， 其在短时间内无法找到可以替代华为的客户 ， 且未来华为继续大量采购公司产品的可能性较小 ， 预计2020年终端智能处理器IP业务收入仍将下滑 。
大客户就此成为对手 ， 这令市场一度对寒武纪的IPO之路充满忧虑 。 在寒武纪成功过会后 ， 其还将经受市场和投资者的共同检验 。
创始人是两位天才少年
招股书显示 ， 寒武纪的控股股东、实际控制人、董事长为陈天石 ， 系中国科学技术大学计算机软件与理论博士 ， 出生于1985年的他今年只有35岁 ， 已经带领寒武纪踏上IPO之路 。 2010年7月-2019年9月 ， 陈天石就职于中科院计算所 ， 从助理研究员做到博士生导师 ， 期间办理离岗创业 ， 因此寒武纪也被认为是中科院系的AI独角兽公司 。
寒武纪一开始就站在了很高的起点上 ， 创始人陈云霁、陈天石两兄弟均是从中科大少年班毕业的少年天才 ， 博士在中科院计算所深造 ， 二人曾主导研发了世界首款深度学习专用处理器原型芯片 。 因为中科系背景 ， 寒武纪一路来受到了各路资本追捧 ， 背后的资方几乎是清一色的“国字号” ， 包括中科算源、国投基金、招商银行等 。
2002年 ， 年仅19岁的陈云霁从中科大少年班毕业后 ， 进入中科院计算所硕博连读 。 其导师是胡伟武博士 ， 后者是中科院计算所“龙芯”项目首席科学家 。
在“龙芯”项目中 ， 一干就是12年 ， 24岁时取得中科院计算所博士学位 ， 25岁成为8核龙芯3号的主任架构师 ， 29岁晋升为研究员 。
而陈天石亦是创奇人物 ， 出生于1985年 ， 16岁考入中科大少年班 ， 二十出头就博士毕业 ， 31岁研发出首款人工智能芯片 ， 在AI芯片研究领域已经有超10年经验 。
2012年 ， 陈氏兄弟带着中科院计算所的几个师弟 ， 包括后来在寒武纪任高管的刘少礼、郭崎、刘道福、杜子东等人 ， 启动了神经网络处理器（AI芯片）项目 ， 这成了寒武纪的技术来源 。
2016年3月 ， 陈云霁和陈天石正式合伙创立寒武纪 。 这就是别人眼中的“学霸”兄弟 ， 不过 ， 因为两人性格不同 ， 在寒武纪担任的角色也不同 。
陈云霁曾在一则报道中透露：“我性格偏外向、胆子大 ， 喜欢做一些天马行空的事情 ， 更适合搞科研 。 ”因此 ， 陈云霁在寒武纪中担任的是首席科学家 。
在陈云霁看来 ， 陈天石比较慎重 ， 每走一步都会想好可行性 ， 能规避产业、公司发展中的“坑” ， 适合带领一个企业往前冲 ， 所以他以寒武纪CEO的身份管理公司运营与对外事务 。
不过 ， 陈云霁选择继续深入研究工作 ， 陈天石则一心扑在寒武纪上 ， 担任CEO 。 在招股书中 ， 陈云霁的身影已经淡出 。
成立仅4年 ， 三年营收翻50倍的AI芯片独角兽 ， 已经迅速成长为资本市场期待的新物种 ， 未来的寒武纪 ， 一切皆有可能 。


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