基金区域股权市场迎松绑信号！S基金交易推进有戏？( 二 )
目前 ， 我国股权投资市场整体处于流动性欠佳的背景 ， “募资难”导致的VC/PE投资泡沫开始破碎 ， 很多LP退出需求强烈 。 元禾辰坤主管合伙人徐清曾透露 ， 目前中国私募股权投资市场中 ， 尚未退出的存量资产达到8万亿 。
可见 ， 定价公允缺失制约S基金的募、投、管、退 ， 而为扭转这一困局 ， 业内呼吁成立专门的S基金交易所 ， 发挥股权流通和定价监管功能 。
S基金交易所有望落地生根
《意见》出台之后 ， 前述海国投欲投建北京私募股权基金交易中心计划流产的制度性障碍或被扫清 。
事实上 ， 早在今年3月 ， 新实施的《证券法》就对区域性股权市场予以“为非公开发行证券的发行、转让提供场所和设施”的正名 ， 亦开启S基金交易所落地的序章 ， 此次《意见》出台有望进一步明确具体政策性导向 。
根据母基金研究中心的分析 ， “推动修改区域性股权市场交易制度、融资产品、公司治理有关政策规定” ， 意味着对区域性股权市场的“松绑” ， 且明确提出选择具备条件的区域性股权市场开展制度和业务创新试点 ， 未来S基金交易所的建立或将变得有可能 。
尽管国内各大投资机构对于S基金交易甚嚣尘上 ， 但总体来看 ， 交易规模不大 ， 单笔基本在千万级左右 ， 难言具备搅动市场的实力 。 尽管前不久昆仲资本和君联资本分别祭出15亿人民币、3.5亿美元的S基金交易 ， 但均涉及境外投资机构接盘 ， 亦与成熟的S基金交易体制不无关系 。
反观目前国内的主流参与方式 ， 无论买方、卖方、FA还是律师团 ， 尽管参与各方背景多元 ， 但大多散兵游勇 ， 未能形成统一的交易范式 。 特别是在交易所功能方面涵盖的定价监管、交易协调促进等方面不足 。
未来 ， 国内二手份额交易市场仍有十足的增长空间 ， 而S基金这一在国内极小众的概念 ， 未来可能出现数十倍的爆发式增长 。 随着区域性股权投资环境的不断改善和制度性配套 ， S基金发生指数式增长的时机或许就在不远的将来 。
每经采访人员 任飞 每经编辑 肖芮冬
本文封面图片来源：摄图网
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（责任编辑：王治强 HF013）
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