基金区域股权市场迎松绑信号！S基金交易推进有戏？
近日 ， 央行联合银保监会等八部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》 ， 强调推进区域性股权市场创新试点 ， 推动市场交易制度、融资产品、公司治理规定的出台 。 投资界普遍认为 ， 此举亦为限制多年的区域性股权市场将在S基金交易层面给予“松绑” 。
有分析指出 ， 这将有望推动S基金交易所的正式落地 ， 发挥股权流通和定价监管功能 。 目前 ， 二手份额定价为市场交易的最大短板 ， 一些定价偏高却无实际操作空间的股权项目 ， 往往在尾盘出让环节退出艰难 。
区域性股权市场投资或被重新激活
近日 ， 股权投资界发生了一件大事 。 随着《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》（以下简称《意见》）在6月1日出台 ， 被限制的区域性股权市场投资或被重新激活 。
具体来看 ， 监管部门提出推进区域性股权市场创新试点 ， 选择具备条件的区域性股权市场开展制度和业务创新试点 ， 推动修改区域性股权市场交易制度、融资产品、公司治理有关政策规定 。 加强与征信、税务、市场监管、地方信用平台等对接 ， 鼓励商业银行、证券公司、私募股权投资机构等参与 ， 推动商业银行提供相关金融服务 。
而在此前 ， 区域性股权市场则是一直面临清理和整顿的周期 ， 特别是在有关该领域投资“私募性”和“无序性”风险把控方面 。 2011年的政策是将之视为“清理整顿的打非对象”、“金融风险策源地”的历史烙印 ， 限制区域性股权市场发展的“政策规定”仍未能清除 。
据了解 ， 受此前政策影响 ， 区域性股权市场的交易制度受限 ， 体现在股权交易中有明显的障碍 。 比如融资产品单一、产品持有人数量严加限制 ， 特别是在公司治理层面 ， 不允许为有限责任公司提供融资服务 。
这意味着 ， 根据以往的限制性条款 ， 将区域性股权市场作为地方中小微企业扶持政策措施综合运用平台困难重重 。 有分析认为 ， 对于股权转让特别是二手基金份额转让的活跃程度构成了牵制 。
据母基金研究中心援引消息人士掌握的情况 ， 此前北京市海淀区国有资产投资经营有限公司（以下简称海国投）此前已经做好了建立北京私募股权基金交易中心的一系列相关准备 ， 但却未能通过审批 ， 其欲建立私募股权基金及相关资产的二级交易服务平台相关事宜一直被搁置 。
在当时 ， 监管认为S基金交易属于私募类业务 ， 而私募性质的交易不能建立公开的交易场所 。 同样 ， 广东地区也有很多S基金交易所的筹备事项 ， 也没能获得监管批准 。
仍缺乏定价标准平衡份额转让
若《意见》中疏通区域股权交易的政策壁垒能够打破 ， 业内的共识是基本看好S基金未来的发展 ， 政策有助于推动专业投资机构以及中介机构平台参与定价能力及功能上的完善 。
淳石资本董事长姚伟示曾公开表示 ， 专业中介机构的参与能使S基金份额定价更为合理 。 他指出 ， 基金份额转让方和基金管理者三方之间 ， 设计相对激励和约束的机制可以更好地找到平衡点 。
【基金区域股权市场迎松绑信号！S基金交易推进有戏？】业内的关切突出反映了市场中对于目前S基金交易的困境 ， 尤其是在《意见》松绑之后 ， 有关份额转让定价权的飘移依然是困扰整个市场对二手份额转让的掣肘 。
突出表现在基金份额转让时 ， 折扣不被受让人满意的情况普遍存在 。 以上述投资人过往经验看 ， 对已经完成投资并进入退出期不久的基金份额 ， 基金账面已有较高浮盈 。 此时的基金管理人和出让人都希望高价出售 ， 但对于份额受让人则希望有较大的基金折扣 ， 分歧不期而遇 。
根据较好的处置方式 ， 未持缴的份额在出让人和管理人协商下进行平价转让 。 作为出让方 ， 基金管理人解决了问题 ， 受让方则平价获得了期许份额；但实务中却有一些临近退出期的基金份额 ， 尤其是政府或机构类型LP则有强烈的退出需求 ， 但因为基金份额要价太高、所属项目缺乏想象空间 ， 导致尾盘S基金的受让进展十分缓慢 。
推荐阅读
- 红十字|奉献爱心 彰显情怀——贵州（红十字）爱国拥军促进基金正式启动
- 基金|不止新基金有爆款 绩优老基金也在二次爆发
- 恢复基金|欧盟峰会再次延长会期
- 3300点|浦银安盛基金：沪指重返3300点 周期板块大幅走高
- 汇丰晋信|汇丰晋信基金闵良超：A股基本面仍向好 估值攀升将加大市场波动性
- 时期|年内权益新品悉数为偏债混基，爆款权益时期中加基金脚步放缓
- a股|大摩华鑫基金：A股大幅上涨 仍维持对市场相对乐观判断
- 经济形势|博时基金魏凤春：经济形势依然向好 或可关注基建和地产后周期链条
- 基金|富国中证军工指数分级B净值上涨5.83％ 请保持关注
- 指数基金|创业板注册制改革，指数基金迎黄金时期，基民如何分享红利？