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市值风云|主要收入来自一家并购来的公司，周鸿祎旧部奇安信现身科创板：近四年亏掉一家上市公司( 二 )

市值风云|主要收入来自一家并购来的公司，周鸿祎旧部奇安信现身科创板：近四年亏掉一家上市公司
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收入季节性的主要原因 ， 则来自客户的季节性采购 。
2B端网络安全公司的客户大都集中在政府、军工、金融等机构 ， 他们通常实行预算管理制度和集中采购制度 ， 在上半年制定和审批当年的年度预算和网络安全产品、服务采购计划 ， 在年中或下半年安排网络安全产品采购和服务的采购 。
这样的模式下 ， 产品交付、安装、调试和验收及服务的实施和验收便会集中在下半年尤其是第四季度 。
2、四年亏掉一家上市公司
再回到奇安信方 ， 如果看完收入方面的优异表现 ， 你就打算“路转粉” 。 那么 ， 风云君要提醒你 ， 实在是为时尚早 。
从披露数据来看 ， 2016年至今 ， 奇安信一直处于亏损状态 ， 对比收入的优异 ， 大概形容为大幅亏损也不为过 。
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2016-2019年 ， 奇安信的净利润分别为-1.15亿元、-7.02亿元、-9.53亿元、-5.53亿元 ， 合计亏损了23.22亿元 ， 大概都快把一家小型上市公司亏完了 。
也因此 ， 奇安信申请科创板上市选择的是第二套上市标准 ， 即：预计市值不低于人民币15亿元 ， 最近一年营业收入不低于人民币2亿元 ， 且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15% 。
3、现金持续净流出
持续亏损的状态下 ， 现金流自然也美丽不了 。 没错 ， 奇安信的经营活动不仅一直保持为流出状态 ， 而且烧钱规模一直在扩大 。
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2016-2019年 ， 奇安信经营活动产生的现金净流量分别为-0.24亿元、-5.16亿元、-9.56亿元、-11.14亿元 ， 合计流出了26.10亿元 ， 又一家上市公司烧没了 。
此时闯关科创板 ， 颇有种急需回血的感觉 。
4、毛利率低于同行
奇安信利润亏损的扩大的原因之一 ， 来自产品毛利率的降低 。 2017-2019年 ， 奇安信的毛利率分别为74.39%、55.15%、56.69% 。
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同时也可以看出 ， 奇安信的毛利率 ， 在2019年 ， 也明显低于同行业上市公司 。
其实 ， 网络安全行业的毛利率 ， 放在全行业来说 ， 是处于较高水平的 。 即使不及其他上市公司 ， 奇安信的毛利率也保持在50%以上的水平 ， 但为何仍拯救不了奇安信持续亏损的利润呢？
那就要归结于他的期间费用了 。
三、期间费用率畸高
根据招股说明书中的数据 ， 2017年 ， 奇安信的期间费用率一度高达142.12% 。 即使在2019年有明显的好转 ， 也仍高达84.24% 。
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奇安信的期间费用率主要由销售费用和研发费用构成 ， 期间费用率的降低 ， 也主要来自这两项期间费用的优化 。
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与可比公司对比来看 ， 2019年 ， 奇安信则是在管理费用、研发费用方面显著偏高 。 而2017年以来 ， 销售费用率逐年降低 ， 以开始接近行业平均水平 。
由此 ， 我们也可以看到 ， 2017-2019年以来 ， 奇安信的期间费用率是有逐渐降低的趋势的 。 未来要拯救那持续亏损的净利润 ， 还是要再加把力啊 ， 特别是管理费用和研发费用 。
四、主要身家来自收购
另外 ， 风云君还发现 ， 2014年刚刚成立的奇安信 ， 账面上竟还趴着不少商誉 。 截至2019年末 ， 合并资产负债表中商誉的账面价值共12.09亿元 ， 占到总资产的16.90% 。
奇安信的商誉 ， 主要由并购网神股份、网康科技两家公司产生；其中 ， 与网神股份相关的商誉原值共计5.98亿元 ， 与网康科技相关的商誉原值共计6.74亿元 ， 期末减值准备2.23亿元 。
可见 ， 奇安信对网神股份、网康科技的收购 ， 定不会是一笔小数目 。 而通过这两家公司 ， 风云君又挖出了一些新的故事 。
从招股说明书中的数据来看 ， 截至2019年年末 ， 网康科技已资不抵债 ， 净资产只有-1.11亿元 。 很显然 ， 对网康科技的并购并不是很成功 。
另一家子公司网神股份 ， 则与之形成鲜明的对比 。
截至2019年末 ， 网神股份的总资产共计30.17亿元 ， 占奇安信总资产的42.17%；2019年实现营业收入28.21亿元 ， 占奇安信总收入的89.43%；2019年 ， 实现净利润3,441.14万元 ， 竟还稍微弥补了奇安信持续亏损的净利润 。
换句话说 ， 奇安信的收入实则主要依靠网神股份一家公司 。
其实 ， 奇安信并购网神股份可不单纯是为了拉动收入 。
对一家从事网络安全业务的公司来说 ， 技术很重要 ， 资质也很重要 ， 这就好比金融行业的牌照 ， 是进入行业的门槛 。
具体来说 ， 安全厂商需要取得计算机信息系统集成资质、信息安全服务资质和计算机信息系统安全专用产品销售许可证 ， 另外相关产品和系统还需要经过严格的测评认证 。


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