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投中网|一个案子赚5个亿：2020年，中小基金突围战，DPI达1200％( 二 )


这样的个人观点或许在一定程度上也反映了多数市场化LP的共同感受 。 多位LP告诉投中网 ， 与白马基金相比 ， 小而美的黑马基金与LP互动更多 ， 会更多考虑LP的各种诉求 。
除了底层收益外 ， 对行业的纵深理解与产业专注也是LP下注黑马基金的另一个核心理由 。
“小基金合伙人普遍来自于一线基金或者行业 ， 当与大基金某个部门leaderPK项目时 ， 往往更能说服创业者 。 而且 ， 小基金正处在需要业绩证明自己的状态 ， 团队一般靠管理费吃不饱 ， 所以创造高收益的利益与LP更为一致 。 ”杨骐豪对投中网表示 ， 黑马基金有明显专注的优势 。 在某些领域 ， 基金规模与收益会成反比 。 因此 ， LP只要是觉得自己尽调能力足够 ， 可以多投资一些黑马基金 。
换句话说 ， 与其依赖GP来组合不同团队分散风险 ， 不如LP自己来分散团队和行业的风险 。 毕竟 ， 对于大而全的大白马而言 ， 内部总有一个强领域与几个并不太出众的赛道 。
而黑马基金一旦在某个专注的赛道扎深 ， 就比较容易发掘到较为独特的项目源 ， 并且对具体项目投入更多精力 。 反射到LP端 ， 这也会为LP带来更优的潜在财务回报与产业资源 。 比如 ， 专注于消费领域的青山资本、定位在医疗赛道的华盖资本、以及聚焦于早期科技投资的北极光创投等等 。
另外 ， 从基金内部机制来看 ， 一些LP也非常注重黑马基金特有的团队管理扁平化的能力 。 在LP眼中 ， 这种灵活的管理可以使得基金出手速度相对较快 ， 从而迅速捕捉到优质项目 。
众所周知 ， 一直以来 ， “快”都是外界对青山资本最直观的印象 ， 包括“决策快、流程快、投后响应快”等 ， 但这并不代表着盲目追随风口 ， 反而其实际出手次数并不多 。
据悉 ， 与多数强调模式创新的消费基金不同 ， 青山资本是典型的注重行研研究 ， 以研究驱动的投资基金 。 也正是基于行研先行与产业链深耕的布局策略 ， 青山资本张野在成立之初就坚定地认为 ， 未来10年是中国新消费的黄金10年 。
“从上中下游来看 ， 上游效率的提升我们能生产出好品质的产品；下游以90后 ， 95后为代表的互联网原住民有其成熟的消费观；中游整个流通环节是一套新基础设施 。 ”青山资本创始人张野曾在采访中同时强调 ， 青山在消费领域投资的根本逻辑就是投产业 ， 而不是投一个品牌 ， 或投一个产品 。
双面夹击下的夹缝突围：绝非一时运气 ， 后劲十足才能笑到最后
尽管相比于大白马机构 ， 黑马基金具备相对独有的优势与机会 。 但在与白马机构竞技之外 ， 这些黑马基金还面临着一场自身生态圈内并不轻松的角逐 。
某市场化LP投资人对投中网直言 ， 小而美基金的竞争形态将长期保持异常激烈的态势 。 一方面 ， 这些黑马基金要面临头部基金在资金、人才方面的竞争压力 ， 另一方面还需要面对同类基金的挤压 。 而只有最终的胜利者才是未来的强者 。
那么 ， 在“良将如云”的黑马基金市场上 ， 哪些“小而美”的黑马基金才是LP看重并选择押注的那一个？
在中岩投资母基金投资团队执行董事王华威眼中 ， 除了业绩回报外 ， 优秀的黑马基金还要有一些定性的考核标准 ， 比如基金内部的稳定发展机制以及投资阶段的定位调整等 。 其中 ， 王华威尤其提到了基金内部人员的激励机制 ， 即保证核心人员不流失 。
对于这个“检视”条件 ， 很多LP表示认同 。 杨骐豪则表述的更为全面 ， 他认为 ， 最终能够在双面夹击中突围的黑马基金不仅要有长远的投资策略与团队激励 ， 还要建立发展规划及科学的投决体系 ， 最终的目标是要能够成为某一专注领域的前几名 ， 而不只是满足自己当老大并做所有决策的个体户 。
“小而美的基金 ， 第一期必须有足够亮眼的成绩 ， 才能从众多firsttimefund中脱颖而出 ， 这个竞争的存活率相对残酷；第二期募资可能更容易 ， 但由于规模往往增加许多 ， 这期基金能否保持业绩不下滑是证明这个团队能否持续创造价值的后劲体现 ， 而不只是一时的运气所得 。 ”杨骐豪解释称 ， 等两期基金成功后 ， 第三期基金才最为难得 。 这是因为 ， 这期基金往往考验的是人性 ， 过往有不少基金到了3期基本就开始再次分家了 。
说到底 ， 站在LP的视角 ， 投资GP的目的一是要赚钱 ， 二是要借助GP的行业深耕升级产业 。
按照这个逻辑 ， 最终脱颖而出的黑马基金主要集中在两类：一种是持续保持小而美的优势 ， 潜心在专注领域内深耕细作 ， 提前洞察并投资领域内前沿机会的基金；另一种则是借鉴自身在单一领域内的成功经验 ， 逐步扩张至其他投资领域并最终获得成功的基金 。
要具象理解这两种基金 ， 不妨以青山资本与华登国际举例 。 作为一家最早关注消费领域的天使投资机构 ， 成立至今 ， 青山资本始终专注于消费领域 ， 致力于赋能消费领域创新创业 。 当其他VC在不确定性加剧的大背景下纷纷调转投资方向时 ， 青山资本依旧在看似“低潮”的消费行业里默默耕耘 ， 寻找机会 。
【投中网|一个案子赚5个亿：2020年，中小基金突围战，DPI达1200％】与此同时 ， 凭借着对行业的深刻积累与价值投资的理念 ， 青山资本投资了众多明星项目 ， 如找靓机、花点时间、PIDAN、每日黑巧、bosie等 。 基于极高的投资成功率 ， 青山资本目前已成为消费领域天使投资的行业领先者 。


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