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Q1股价下滑40％，华尔街为什么不看好陌陌？

此前在一次线上社群分享中 ， 一位来自陌陌的工作人员的开场白即是 ， “大家都知道 ， 陌陌这家公司的特点就是 ， 现金多 。 ”
这番话听起来实属狂傲 ， 但细想却也在情理之中 。 在去年年底 ， 大多互联网公司都在哭诉寒冬难过时 ， 陌陌却在年会时给每一个员工赠送了新款iPhone以及Airpodspro大礼包 。
Q1股价下滑40％，华尔街为什么不看好陌陌？
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作为一家诞生于2011年的一款社交产品 。 陌陌算得上是在社交风口过去后 ， 少有还能在微信之下做大的公司；即便之后转型直播 ， 陌陌也成功熬死了一批Allin直播的后来者 。
在这两波浪潮中 ， 陌陌不仅活得长久 ， 而且活的滋润 。 根据陌陌5月28日公布的财报数据来看 ， 其第一季度营收为35.94亿元（约5.076亿美元） ， 同比减少3.5% ， 但高于市场预期的34.82亿元；盈利方面 ， 陌陌在一季度取得净利润5.39亿元 ， 高于市场预期的4.96亿元 。
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更重要的是 ， 算上Q1的成绩 ， 陌陌已经实现了连续21个季度的盈利 。 但与较强的盈利能力相反的是 ， 二级市场上陌陌的股价却一直没太大波澜 ， 甚至在Q1财报公布后 ， 陌陌股价小幅下跌5% ， 收于19.9刀 。
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这么对比似乎不太明显 ， 如果相比陌陌在疫情开始前的1月底每股32.9的股价 ， 下滑接近40% 。
换句话来说 ， 二级市场的投资人对陌陌的预期正在降低 。
疫情给陌陌带来什么影响？
虽然陌陌一季度收入高于市场预期 ， 但不得不需要直面的是 ， Q1季度陌陌的收入首次出现负增/p>
财报显示 ， 2020年一季度归属于陌陌母公司的净利润为7.363亿元（约1.04亿美元） ， 归于陌陌股东的净利润率为20.5% 。 而这个数字在去年Q4季度时分别为1.79亿美元和26.7% 。
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回归到业务板块 ， 陌陌的数据也不容乐观 。
财报显示 ， 2020年3月 ， 陌陌主App月度活跃用户为1.080亿 ， 同比减少640万 ， 已经跌回至2018Q2水平 。
付费用户数方面 ， 本季度陌陌直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1280万(包括探探付费用户420万) ， 同比减少了120万 ， 这也是直播收入锐减的首要原因 。
陌陌方面把报表数据下降的原因归结为了疫情 ， 表示疫情对付费用户 ， 尤其是头部用户的付费需求造成了负面影响 。 唐岩也表示：“尽管宏观层面存在不确定性 ， 但我们也看到了很多的增长机遇 ， 陌陌将一如既往的把握这些机遇 ， 为股东创造更多价值 。 ”
事实上 ， 这与此前人们预判有着些许差别 。 比如曾有观点认为疫情影响下 ， 对线上娱乐平台会是相对的利好消息 ， 也是受此带动下 ， 各大游戏、视频平台收入和用户活跃都有了大量增长 。
比如 ， 根据前段时间三七互娱发布的财报数据就显示 ， 其在2020年Q1实现营业收入43.43亿元 ， 相比于2019年一季度的32.47亿元大幅增长33.76%；实现归母净利润7.29亿元 ， 相比较于2019年一季度的4.54亿元 ， 实现了60.4%的增长 。
同样在美股上市的爱奇艺财报中也透露出受疫情影响 ， MAU/付费用户上涨的情况 。 斗鱼、虎牙一季度付费用户数分别增长了26%、13% ， MAU也均实现了两位数增长 ， 超过1.5亿大关 。
那么对于秀场直播而言 ， 疫情究竟对其影响在哪？
“虽然同属线上娱乐 ， 但这两个领域的受众却截然相反 ， 而且场景带来的限制也很重要 。 ”在直播行业一直观察的世雄告诉剁主 ， “打个比方 ， 疫情之下 ， 你在老家打游戏和看女主播直播 ， 哪个更容易实现？女主播在老家露脸直播和游戏主播在家不露脸只打游戏 ， 哪个更现实？”
“除此以外 ， 相比游戏而言 ， 秀场直播的付费用户更加失衡 ， 平台主要收入来自于土豪（高R用户） ， 手游有月卡、6元首冲、还有battlepass ， 这些低氪手段都是在直播里找不到相应的 。 ”
【Q1股价下滑40％，华尔街为什么不看好陌陌？】世雄表示 ， 所以秀场直播的土豪受到疫情影响降低了打赏额度 ， 就会直接对平台造成影响 。
除了陌陌外 ， 同属秀场直播领域的欢聚时代也受到了疫情冲击 。 根据其5月21日公布的第一季度财报显示 ， 欢聚集团控股权益的净利润为人民币3.867亿元（约合5460万美元） ， 去年同期净利润为31.204亿元 ， 同比下滑87.6% 。 付费用户总数同比下降3.6%至400万 ， 去年同期为410万 。
陌陌的基本盘正在迁移
虽然大盘同为秀场直播 ， 同样遭遇了疫情下波动 ， 但从二级市场表现来看 ， 投资者对于YY的认可度要更高 。 相比疫情开始前62.5的股价 ， YY当下也只下跌了不到3% 。
究其原因 ， 或许是YY的海外故事给了投资者信心 。 财报显示 ， 截止第一季度 ， 欢聚时代全球平均移动端月活跃用户达到5.201亿 ， 其中77.0%来自海外市场 。
那么对于陌陌而言 ， 直播以外 ， 它的新故事是什么？
如果观察财报其实不难看出 ， 陌陌的直播收入占比正在降低 ， 据财报显示 ， 第一季度陌陌直播服务营收23.32亿元 ， 占陌陌总营收的64.9% 。 而2019年第一季度陌陌直播服务营收占总营收比例为72.2% 。 同比下降了近10个百分点 。
取而代之的则是其增值服务收入正在走高 ， 财报显示 ， 2020年第一季度陌陌增值业务营收11.758亿元 ， 占总营收32.7%；而2019年第一季度增值业务营收9.038亿元 ， 占总营收24.3% 。
陌陌的增值业务主要来源于付费会员收入 ， 即用户付费后可以解锁更多结识陌生人的权益 ， 这也或许意味着 ， 陌陌正在重新加注回归陌生人社交赛道 。
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事实上 ， 这一点从陌陌近几年前收购探探 ， 并且频繁投资孵化多个垂直社交产品瞧瞧、Cue、赫兹、MEET、织音等多款社交产品上也能看出 。 今年一月 ， 陌陌还推出极速版 ， 意在发力下沉市场 。
按照此前剁主采访唱吧创始人陈华的观点 ， 直播的功能更多体现在变现环节 ， 而非流量增长 。 而之所以陌陌能在同类型的秀场直播中脱颖而出更多的是基于陌生人社交属性 ， 吞并陌陌之后 ， 更是几乎处于国内垄断地位 。
根据此前公布的陌陌公布的用户结构显示 ， 其用户构成主要以男性为主 。 而这批用户也正是秀场直播的主力 。 根据易观数据显示 ， 娱乐直播用户中 ， 以31-35岁收入稳定、具有较高且稳定消费能力的人群占比最高 ， 达到28.2% 。
或许对于一二线城市的年轻用户而言 ， 陌生人交友还有tinder和线下场景可以选择 ， 但对于其他地区/年龄层以外的用户来说 ， 陌陌+探探几乎就成了他们唯一的渠道 。
这给陌陌的直播生长注入了流量 ， 但也给其产品氛围造成冲击 。
六年前 ， 陌陌用户的男女比例还是3：2左右 ， 而在2018年的Q1 ， 这个比例减少到了8：2左右 。 陌陌最初的女性用户比例并不低 ， 直播业务的植入和不健全的用户生态 ， 带跑偏了陌陌的社交基调 。
陌陌也在这个过程中逐渐缺少了“线上交友”的属性 。 如今打开陌陌动态下 ， 也不难看出 ， 在每一个女性用户的动态下 ， 充斥着的都是男性用户的留言 。
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而回归到直播界面 ， 整个板块几乎都是女主播的身影 ， 直播模式也较为单一——基本以陪聊直播为主 。
过度依赖秀场直播也给陌陌带来后患 ， 比如抖快的直播在疫情下 ， 可以迅速切换到直播+的生态中 ， 把直播赋能到各行各业 ， 但陌陌则缺失了这个能力 。
举个例子 ， 比如在直播电商领域 ， 消费用户主要以女性为主 ， 这显然不适合男性占比过高的陌陌 。
所以重新发力社交赛道也就成为了陌陌的必须 。


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