兴证宏观王涵 ：美联储释放“火箭筒”成为本轮美股反弹拐点
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联储释放“火箭筒”成为本轮美股反弹的拐点 。 3月23日是本轮金融市场止跌反弹的拐点 。 当日 ， 联储使用各种工具着力解决流动性传导的“痛点” ， 也有效提振了市场信心 ， 风险偏好明显回升(详见《联储终于拿出我们所说的“火箭筒” ， 美股见底了吗？》) 。 各类资产反弹大多呈现“跌多涨多” ， “跌少涨少”的特征——前期跌幅较大的美股涨幅领先 ， 而较为“抗跌”的A股本轮补涨相对有限 。
美国市场拐点已现 ， 但修复之路漫漫 。
美股补涨领先 ， 但尚未完全收复失地 。 美股反弹至今仍未回到2月21日大跌前的水平 ， 且美股波动率仍显著高于此轮大跌前的水平 。 波动率回落偏缓的走势 ， 呈现与08年金融危机后相似的特征 。 暴跌过后 ， 当前投资者加杠杆意愿仍然不高 。
美国信用市场解冻 ， 但仍有风险 。 联储入市后高收益债市场发行明显回暖 ， 但企业信用资质仍在快速恶化 ， 且美国银行大幅提高了工商业企业贷款标准 ， 变相收紧了工商业信贷的额度 。
本轮美股反弹存在明显分化：
持续偏好成长股 。 成长股相对价值股呈现跌少涨多的特征 ， 标普500成长/价值已经超过2001年IT泡沫时的高点 。
进一步向科技巨头集中 。 科技5巨头(微软+亚马逊+脸书+苹果+谷歌)的股价已经回到前期高点 ， 而扣除5巨头后 ， 标普500则离前期高点有较大距离 。
不只是美股 ， 在行业偏好上 ， 全球具有较高的一致性 。
当前 ， 全球均偏好成长 ， 金融表现最弱 。 不论是美日欧等主要发达经济体 ， 还是亚洲和拉美新兴市场 ， 股市分行业表现上较为相似——都呈现更偏好成长的特征 ， 具体来看：健康护理>TMT>消费>周期品>金融 。
但2009年全球不同区域在行业偏好上具有较大的差别 。 比如 ， 信息技术的反弹主要集中在美国和新兴亚洲 ， 金融的下跌主要是发达国家 ， 新兴市场金融板块整体反弹幅度不弱 。 受益于新兴市场需求的释放 ， 周期品中的材料、能源均表现不弱 。
风险提示：经济金融问题向地缘政治方面演化 。
【兴证宏观王涵 ：美联储释放“火箭筒”成为本轮美股反弹拐点】(责任编辑：DF064)
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