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业绩前瞻 | 陌陌Q1营收预期降6%，或出现上市以来首次同比负增长

5月28日美股盘前 ， 陌陌（MOMO.US）将发布2020年第一季度业绩报告 。 根据彭博汇总的分析师一致预期 ， 陌陌Q1营收预计将达34.88亿元（人民币 ， 下同） ， 同比下滑6.3%；调整后净利润6.77亿元 ， 同比下滑25.6% 。
业绩前瞻 | 陌陌Q1营收预期降6%，或出现上市以来首次同比负增长
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数据来自彭博、陌陌财报 ， 36氪制图
回顾上一季度 ， 陌陌营收达46.88亿元 ， 同比增长22%；Non-GAAP下净利润12.53亿元 ， 同比增长41% ， 均超出市场预期 。
陌陌七成以上的营收来自直播 ， 四分之一来自增值业务 。 上一季度陌陌直播收入同比增长14%至33.83亿元 ， 增值业务同比增长62%至11.89亿元 ， 主要受陌陌主站新玩法刺激付费带动 。
【业绩前瞻 | 陌陌Q1营收预期降6%，或出现上市以来首次同比负增长】用户数据方面 ， 陌陌主App月活用户同比增长1%至1.145亿 ， 增速为近年来新低 。 付费用户数则同比增长6%至1380万（含探探付费用户450万） 。
在当季的业绩会上 ， 陌陌管理层提到 ， 疫情下用户打赏意愿和线下社交受阻 ， 陌陌和探探在用户活跃度上面临压力 ， 预计一季度将是全年营收的低点 。 业务方面 ， 2020年公司将继续提升陌陌、探探的用户留存和变现效率 ， 并计划到低线城市和亚洲等海外市场寻找新用户 ， 探探也在探索非会员业务（如直播）变现 。
在此背景下 ， 市场比较关心疫情对陌陌收入的具体影响 。 此外 ， 陌陌直播的流量恢复情况以及探探非会员业务的最新进展 ， 也受到关注 。
对于陌陌核心的直播业务 ， 市场普遍预计收入将同比减少15%以上 ， 主要因为用户流量减少 。 华兴资本援引QuestMobile的数据称 ， 陌陌一季度月活用户同比减少5% ， 移动端用户时长同比减少1% ， 预计其直播收入同比下滑15% 。 交银国际认为下滑幅度或将达到18% 。
增值业务方面 ， 华泰证券认为 ， 陌陌增值业务受到疫情不利影响 ， 且由于线下活动减少 ， 探探受到的影响更大 。 交银国际预计 ， 陌陌增值业务和探探的收入Q1将减速 ， 预计分别同比增长31%和21% 。
根据陌陌管理层在业绩会上的说法 ， 陌陌直播业务流量从3月份开始复苏 。 招银国际认为陌陌用户流量Q2可能会有所改善 ， 收入的复苏要再滞后一些 。
此外 ， 市场认为陌陌Q1调整后利润率将出现下滑 。 直播行业竞争加剧、给予公会更多分成 ， 以及增加营销费用支出 ， 是一些可能的影响因素 。 华兴资本预计将同比下滑3.3% 。
截至5月27日 ， 彭博跟踪的26位分析师中 ， 均予陌陌“买入”评级 ， 无“持有”和“卖出”评级 。 平均目标价为31.02美元 。
5月27日美股收盘 ， 陌陌收涨5.39%至21.12美元 ， 总市值44.08亿美元 。


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