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燃石医学赴美IPO，加码研发抢跑千亿癌症早检新赛道

5月22号晚 ， 燃石医学赴美递交招股说明书,拟于纳斯达克IPO ， 股票代码为BNR 。 作为曾拿下“肿瘤NGS第一证”的公司 ， 燃石医学此次冲击美股 ， 成色几何？
燃石医学赴美IPO，加码研发抢跑千亿癌症早检新赛道
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抢跑2050亿癌症早检蓝海 ，
半成企业估值或源于早检
成立至今 ， 燃石医学已经完成了总额达2.4亿美元的多轮融资 。 但是 ， 其后续产品研发及销售仍需大量资金支持 ， 这可能是其赴美IPO的原因之一 。
根据招股说明书 ， 燃石医学计划将IPO募集资金投入下列用途：一是癌症早检技术的研发；二是其他肿瘤伴随诊断产品的注册认证 ， 包括完成相关的临床试验；三是其他经营管理支出 。
其中 ， 癌症早检是燃石医学研发的“重中之重” ， 一旦其泛癌种早检相关产品获批上市 ， 将成为未来业务的主要增长点 。
目前 ， 中国的癌症早检主要针对50至75岁的高风险人群 ， 检测乳腺癌、肺癌和结直肠癌等癌种 ， 而肝癌、胃癌、食管癌等中国高发瘤种的早检市场仍然存在空白 ， 急需精准的癌症早检技术 。 灼识投资咨询（ChinaInsightsConsultancy,CIC）行业报告预计 ， 到2030年 ， 中国癌症早检的总市场潜力将达到2050亿人民币 。
与低剂量CT等影像学手段不同 ， 基因检测公司通常采取“一管血测癌”的方式进行早检 ， 即液体活检 。 受检者抽取一管外周血 ， 通过检测血浆中肿瘤来源核酸等生物标记物 ， 早期发现多种癌症或癌前病变 ， 并进行组织溯源判断发病部位 ， 进而及时进行干预性治疗 。
由于近几年液体活检技术才迎来真正突破 ， 并达到临床应用级别 ， 因此全球头部公司多处于研发优化及验证阶段 ， 比如Grail、Freenome和Thrive等高科技公司 。
此前 ， 燃石医学已经在癌症早检领域投入研发近4年 ， 如今正在基于深度甲基化测序与机器学习技术 ， 开发泛癌种早检相关产品 。 其在今年1月份公布的早期数据亮眼：在健康受试者中特异性为95%的设定下 ， cfDNA甲基化早检模型在肝癌患者、结直肠癌患者及肺癌患者独立验证集中分别可达90%、89%及66%的敏感性 。
燃石医学赴美IPO，加码研发抢跑千亿癌症早检新赛道
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基于上述数据 ， 燃石医学开展了国内迄今为止最大规模的前瞻性、泛癌种早检研究 ， 预期纳入超过14000例受试者 ， 据悉 ， 该研究的投入达1.8亿人民币 ， 将在三年内完成泛癌种早检产品的技术优化及临床验证 。 产品一旦获批上市 ， 燃石医学的泛癌种早检产品将抢占这片蓝海市场 ， 建立起一道护城河 。 从研发投入和未来市场前景我们可以预判 ， 燃石医学若成功上市 ， 半成企业估值应该是其癌症早检打下来的“江山” 。
肿瘤NGS头部玩家
基因检测行业一度受到资本热捧 ， 而在2019年 ， 资本却系统性退潮 ， 行业迎来洗牌 ， 基因检测公司从此前的技术积累迈入数据积累与产品模式阶段 ， 加上相关监管政策、产品标准、临床应用流程逐渐完善 ， 要求基因检测公司进一步做深、做细 ， 避免同质化竞争 。 在此背景下 ， 深耕行业多年的企业得以凸显优势 。
【燃石医学赴美IPO，加码研发抢跑千亿癌症早检新赛道】癌症早检的优异表现并不是燃石医学的唯一亮点 ， 作为肿瘤用药基因检测这一细分赛道的头部玩家 ， 燃石医学的主要业务及研发方向覆盖分为肿瘤NGS伴随诊断、癌症早检和基因组大数据生态圈三个领域 。
在基因检测行业 ， 科技服务尤其是建库测序平台服务属于劳动密集型 ， 市场门槛低；而临床级医学检测服务如无创产前检测、肿瘤用药基因检测等临床级医学检测服务 ， 市场前景巨大 。 招股说明书显示 ， 燃石医学2017年、2018年和2019年收入分别是1.112亿、2.089亿和3.817亿人民币 ， 对应的2018年和2019年涨幅87.9%和82.7% 。
招股说明书显示 ， 燃石医学尚未实现盈利 ， 这也是国内肿瘤NGS领域基因检测公司的普遍现状 ， 由于市场尚处于初期阶段 ， 需要投入大量资金用于研发 。 在燃石医学的各项支出中 ， 研发方面占比较大 ， 2018年和2019年研发投入分别为1.05亿和1.57亿人民币 ， 除去研发支出 ， 市场和销售费用、行政管理等费用占收入的比例正在逐年下降 。
招股说明书显示 ， 截至2020年3月31日 ， 燃石医学已将NGS检测落地全国顶尖的44家医院检测科室 ， 这为其带来了院内业务的高增长以及一枝独秀的市场份额——2018年和2019年 ， 院内收入保持逐年大幅增长 ， 分别达到0.332亿人民币 ， 涨幅209%和0.877亿人民币 ， 涨幅164% 。
2020年3月底 ， 燃石医学账面资金7.22亿人民币 ， 包括现金和长期、短期投资等 。


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