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通胀■辰逸凛：全球货币超发，投资者如何选择优质投资品种？茅台、黄金？( 二 )


一、黄金大幅升值、纸币大幅贬值 ， 背后主要是相对稀缺性的变化！
从1929年至今 ， 美元纸币增长了330倍 ， 而美国经济实际增长了16倍 ， 黄金存量只增长了6.7倍 。 从1971年开始算 ， 美元纸币增长了21倍 ， 美国经济实际增长2.7倍 ， 黄金只增长了1.1倍 。 黄金的增长速度 ， 不仅远远慢于纸币的“印刷”速度 ， 也远远低于其他商品的生产速度 。 物以稀为贵 ， 相对稀缺性是黄金价格上涨的主要推升力量 。
二、通胀消失了？没有通缩就是通胀！
从理论上来说 ， 纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨 。 道理很简单 ， 如果美联储突然宣布现存的市场上的每1美元 ， 立即变成2美元来使用 ， 那所有用美元纸币标价的商品的价格都要翻倍 。 这个例子虽然比较极端 ， 但事实上美联储就是这么缓慢的超发货币的 ， 当纸币的印刷速度远远超过了经济中商品、资产生产速度的时候 ， 就会带来以纸币衡量的商品、资产价格的上涨 。
三、贫富分化的视角——资产的“通胀”更严重！
2000年以来 ， 尽管没有特别高的通胀 ， 但全球的资产泡沫却一波接着一波 。 例如 ， 美国先是经历一波股市泡沫破灭 ， 房地产泡沫起来 ， 07年房地产泡沫也破灭 ， 股市泡沫又起来 ， 今年股市泡沫又破灭 。 从历史上来看 ， 资产泡沫也对纸币的利率政策非常敏感 。
道理很简单 ， 多印刷出来的纸币 ， 总要有个流向 ， 要么就是去购买消费类的商品 ， 体现为我们统计的CPI、PPI的上行；要么就是去购买资产类的商品 ， 推升股价、房价、金价等 。
为何2000年以后商品类的通胀要明显弱于资产类的通胀呢？未来到底是商品涨价 ， 还是资产涨价？尽管解释全球低通胀的原因有很多 ， 我们认为贫富分化或许是个很重要的原因 。
四、提高稀缺资产配置比例：买黄金=买茅台！
只要有货币超发 ， 就会有涨价 ， 不管是消费类商品的涨价还是资产类商品的涨价 ， 货币的购买力就会下降 。 所以拉长时间来看 ， 如果一直持有货币现金 ， 要么买不起商品 ， 要么买不起资产 ， 财富配置一定要和“印钞机”进行赛跑 。 那么应该如何进行大类资产配置 ， 才能长期跑赢货币超发呢？
我们不妨研究下对抗货币超发最重要的工具——黄金的属性 。 黄金的第一大属性是稀缺性 。 黄金的开采非常困难 ， 过去的120年里 ， 黄金存量的年均增速只有1.5% ， 即使考虑到技术的进步 ， 过去20年中的黄金存量增速也只有1.6% ， 并没有明显加快 。 所以黄金的增长速度远远慢于纸币的印刷速度 ， 保证了其纸币衡量的价格能够上涨 。
黄金的另一大属性是能够长期“存活” ， 可以承担储藏财富的功能 。 举个极端的例子 ， 如果我们买一堆白菜放在家里储藏财富 ， 那可能几天白菜就全部变质坏掉了 。 但黄金基本上无法销毁 ， 抗腐蚀 ， 几乎无折旧 ， 所以只要是开采出的黄金几乎全部以某种形式留存于世 ， 并有可能回收利用 。 如果储藏黄金在家里 ， 其内在价值基本上没有什么耗损 。
所以从长期来看 ， 如果纸币不断超发 ， 只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产 ， 其以纸币标价的名义价格都是受益的 。 不仅仅是黄金 ， 大类资产中也有一些其它类似资产 ， 比如茅台酒 ， 也符合这种特性 。
茅台酒每年的供给速度非常缓慢 ， 不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话 ， 放得越久品质越好 ， 内在价值不仅不会耗损 ， 还会有提升 。 所以茅台酒和黄金的特性是类似的 ， 甚至可以当成货币来使用 ， 拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金 。
这也为我们的大类资产配置提供了一种思路 。 如果我们将经济中的资产划分为两种 ， “好资产”和“差资产” 。 在货币不断超发的情况下 ， 一种投资模式是去炒“差资产” ， 赚短期的快钱 ， 但这种模式更多是互相“收割”的零和游戏 ， 长期来看 ， “赢家”的数量可能未必有彩票中大奖的数量多 。 当然也有个别极其锋利的“镰刀” ， 可以采取这种模式 。


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