新宏观 | 财政部央行社科院高校专家混战赤字货币化( 二 )
M0、(M1-M0)、(M2-M0)与GDP相关性趋势图由趋势线可知 ， 年度（M2-M0）/GDP从13倍上升至23倍 ， 年度（M1-M0）/GDP从4倍上升至6倍 ， 年度M0/GDP从1.65倍下降至0.96倍 ， 年度M0/GDP最接近1 。 同期 ， 股市市值/GDP的峰值从2007年的1.22下降为2015年的0.77 ， GDP增速从2007年的0.14下降为2018年的0.06 ， 即流动性由过剩到不足 ， 而非M1与M2显示的过剩 。 因此 ， 数值与趋势均证明 ， 影响GDP的货币流量为M0 ， 不是M1或M2 。当月度GDP为零 ， 实际GDP为正 ， 严重通缩 ， 债务高企 ， 贷款人无力偿还贷款 ， 破产时有发生 ， 储户恐慌 ， 挤兑银行 ， 央行救助M2货币化大规模印钞 ， 那么 ， M0+超准将达200万亿 ， 此时 ， M2就真正成了货币流量 ， 势必恶性通胀 ， 货币大贬值 。 即传统的货币银行体系总面临保债权还是保货币的两难困境 。 桥水达里奧指岀:过去的债务长周期总伴随贷币的更新换代 。刘尚希将8万亿的货币流量误作200万亿 ， 然后以无通胀为由要求赤字货币化 ， 势必引发债务货币化的口子 ， 摧毁货币 。但他却与央行、财政部、社科院、高校的专家教授同病相怜:都是弗里德曼货币主义将M2视为货币供应量的牺牲品 ， 它是如此的根深蒂固 ， 以至于刘尚希将其天然地等价于货币 ， 宁肯去质疑货币的不同质 ， 进而否定费雪公式 ， 而不去反思将M2视为货币供应量本身 ， 这一概念的混乱也是造成货币超发论泛滥的根源 。刘院长指出的货币存量不影响物价倒比混战的专家们进步不少 ， 因为所谓的货币存量实质为货币流量创造的债务 ， 这也是货币迷失困局的答案 。财政预绝算约束是现代政府治理难得的进步 ， 要坚持 ， 否则将倒退回皇权帝王家天下的时代 ， 这是不必强调的共识 。因此 ， 当前经济学人的迫切任务是加强货币循环思想、货币流量与流速 ， M2形成机理的基础研究 ， 找到经济系统不稳定的根源在于央行与储蓄 ， 然后为其设计新出路 ， 从而化解系统性风险 ， 实现系统的稳定 ， 以回报社会给予的经济研究经费支持 。作者简介 张二寅 ， 山东宁阳人 ， 现居天津 。 中国社会科学院MBA ， 国际财务管理师（IFM） ， 第一经济首席宏观经济学家 。 当代宏观经济学者 ， 主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究 ， 新宏观创建者 ， 储备需求倡导者 ， 指出储备需求为第四大需求 ， 它实现了对消费不足的价值补偿 ， 是摆脱经济危机的根本路径 。 专著《新宏观主义》 ， 中国经济出版社 ， 2014年7月 。 合著《草野集——中国经济再出发》 ， 新华出版社 ， 2016年12月 。
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