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用户B站一季报超预期 市值突破110亿美元 未来还有“硬核”预期 未盈利不影响股价创新高

文 | 何艳
编辑 | 谢长艳
最近频繁刷屏的B站不仅自带热搜体 ， 收获一波波流量 ， 而且在资本市场上也是风生水起 ， 年内以超过80%的涨幅领涨中概股 。 北京时间5月19日 ， B站公布的2020年第一季度财报显示 ， 公司一季度营收达23.2亿元人民币 ， 同比增长69% ， 远超市场预期 。 财报发布当天 ， B站大涨9% ， 股价再次创下历史新高 ， 市值突破110亿美元 。
图1：哔哩哔哩财务摘要（单位：亿元）
用户B站一季报超预期 市值突破110亿美元 未来还有“硬核”预期 未盈利不影响股价创新高
图片

来源：Wind
关键核心数据上 ， B站表现也非常“硬核” 。 2020年一季度 ， 月均活跃用户同比增长70%达到1.72亿 ， 移动端月均活跃用户同比增长77%达到1.56亿 ， 日均活跃用户同比增长69%达到5100万 。 月均付费用户数增至1340万 ， 同比快速提升134% 。 而毛利率也从去年同期的14%攀升至23% ， 实现连续四个季度的增长 。 财报中 ， B站对2020年第二季度收入进行了展望 ， 预计将达到25亿元至25.5亿元人民币 。
具体到各项营收 ， 作为B站目前的主营业务——游戏业务收入同比增长32％至11.5亿元 ， 且环比上涨32.18% ， 上个季度为8.7亿元 。 在直播及大会员业务快速增长的带动下 ， B站的增值服务业务收入同比增长172%达7.9亿元 。 从在线教育、线上云音乐节到线上云逛展等 ， B站正不断拓展和丰富直播内容品类 ， 直播已然成为B站内容生态的重要组成 。 广告业务方面 ， B站本季度收入为2.1亿元 ， 同比增长90% 。 虽然四季度广告宏观环境疲软 ， 但B站广告收入呈稳定增长态势 。 另外 ， 电商平台“会员购”的业绩依然保持了快速增长 。 本季度内 ， B站电商及其他业务收入达1.6亿元 ， 同比增长64% 。
不过 ， 数据如此“漂亮”的B站依然未能实现盈利 。 不考虑员工股权激励成本及并购形成的无形资产相关的摊销成本 ， B站第一季度调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为4.7亿元人民币 。
“带着”B站的这份财报 ， 《红周刊(博客,微博)》特邀请持续跟踪二次元及B站多年的雪球大V@Takun进行深入解读 。
B站的基本盘活跃用户提前达到预期
直播业务进入一线梯队的概率高
《红周刊》：B站营收表现大超市场预期 ， 最重要的因素是什么？
@Takun：是的 。 B站董事长兼CEO陈睿在电话会后表示 ， 假期延长了一个多月 ， 加上疫情催化作用 ， 用户市场和活跃度都明显超过预期 。 B站此前设定的用户增长目标是 ， 2020年的月活为1.8亿 ， 2021年为2.2亿 ， 而现在2020年一季度就一步到位达到了1.72亿 ， 这使得用户数提前达到预期 。 尤其是现在还未盈利的阶段 ， B站的基本盘 ， 市场对它锚定的指标 ， 还是看月活跃用户数 ， 这也是互联网公司的第一个指标 。
《红周刊》：各项营收中 ， 无论是主营业务游戏 ， 还是直播、广告表现都不错 。
@Takun：确实如此 ， 我认为不论是游戏 ， 还是广告、直播增值服务 ， 它们的增速都非常健康 。 虽然这里面有疫情的催化作用 ， 但是就整体增速而言 ， 它们增长都是同步的 ， 而且高于上个季度的增长速度 。
比如在线教育 ， 直播平台品类等的扩充 ， 可以从中看出最重要的一点 ， 就是平台拉动游戏业务的能力变得越来越强 ， 并且通过这次财报再次证明它的平台驱动力 。
再比如广告业务 ， 增速反而比上个季度还要强 ， 这种收入增长说明了什么呢？第一 ， 说明了广告投放主们对B站的认可 ， 第二 ， 还说明了很重要一点 ， 广告平台驱动的广告转化率的提升 。
另外 ， 在电话会议上管理层也透露 ， 广告和直播的增速至少在未来三年能保持100%以上增速的水平 ， 我认为这是非常乐观的 。 广告和直播两块业务 ， 和B站整体的业务是一脉相承的 ， 都是只有用户需求到了这个阶段 ， 才会去做的业务 ， 因此成功率将会非常高 ， 尤其是直播业务 ， 进入一线梯队的概率会非常高 。


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