老虎证券：业绩下滑市值蒸发3成 微博似乎束手无策
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告别增长时代 ， 微博苦苦寻“底”
微博周二盘前公布了2020财年第一季度业绩 ， 继上季度营收首次出现负增长后 ， 本季度受疫情影响 ， 营收下滑的幅度再次扩大至19% 。 虽然活跃用户数大增 ， 但占比85%以上的广告收入因广告市场整体疲软遭遇重创 ， 复苏前景仍不明朗 。
微博年初至今已下跌近30% ， 疫情下股价仍在寻底的过程中 ， 短视频、直播平台不断侵蚀广告市场 ， 微博面对广告市场份额的流失似乎束手无策 。
广告收入增速降至历史低点
2020年第一季度广告和营销营收2.754亿美元 ， 较上年同期的3.411亿美元下降19% 。
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来自大客户和中小企业的广告和营销营收为2.479亿美元 ， 较上年同期的3.245亿美元下降24% 。 从近几个季度的趋势来看 ， KA广告占比在扩大 ， SME广告占比逐渐下降 ， 中小企业广告主流失反应出在微博上投放广告的变现率并不高 。
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公司表示 ， 营收的下滑主要与新冠疫情对整体广告需求的负面影响、置换交易相关营收的同比下降和汇率的不利影响有关 。
一季度 ， 像微博、百度等头部平台广告收入都出现了明显的下滑 ， 集中反映出国内在线广告市场的疲软 。
从垂直广告领域来看 ， 像汽车广告、由于奥运会推迟而导致的收入损失都会在未来被计入；而快消品和一部分电商广告依然强劲 ， 像消费电子品仍选择在微博发布新产品 。
【老虎证券：业绩下滑市值蒸发3成 微博似乎束手无策】老虎证券投研团队认为 ， 总体来看 ， 从6-12个月的中长期维度看 ， 微博广告业务增速或有筑底反弹的可能性 ， 但广告收入前景依然很不乐观 。
并且 ， 微博还要面对来自短视频和直播平台的竞争 ， 从不断下滑的广告收入来看 ， 微博在竞赛中处于很大的劣势 。 短视频可以利用算法上的优势令推送更加准确 ， 变现的效率更高 ， 得到更多中小企业的喜爱 。
用户流量增加或全都是“泡沫”？
本季度唯一的亮点是微博在一季度疫情持续期间 ， 用户流量显著增加 ， 2020年3月MAU为5.50亿 ， 较上年同期净增约8500万 ， 月活跃用户数中约94%为移动端用户；DAU为2.41亿 ， 较上年同期净增约3800万 。
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微博三月份的月活用户和日活用户的同比净增数均达到公司成立以来的最高水平 。
但老虎证券投研团队也注意到 ， 这部分流量的增加大多由疫情相关话题所推动 ， 而非休闲娱乐内容 ， 微博CEO也表示本季度微博在疫情进展、建立公众连接和互动方面发挥了积极作用 。
老虎证券投研团队认为 ， 广告商所青睐的、可变现的有效流量并未有实际意义上的增加 ， “虚拟的繁荣”背后或存在泡沫 。
微博面临的几大核心挑战
微博这份在大众看来及格的财报无法掩盖在变现上的乏力 ， 坐拥5亿活跃用户 ， 净利润却连续四个季度负增长 ， 下季度也并没有改善 ， 微博预计2020年第二季度按去年同期汇率计算的净营收降幅在7%至12%之间 。
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广告市场逐渐丢失 ， 微博在以下方面也面临制约 。
1）作为一个社交和媒体平台 ， 微博受到的监管限制更加严格 。 互联网法规要求平台对用户和媒体机构进行实名认证 ， 并限制非官方新闻机构的发布活动 。
2）微博的市场份额和在大广告商中的份额仍然相对较低 ， 其用户活动(频率、页面浏览量和转化率)已经落后 ， 如果不能有效地增加在大广告商的市场份额 ， 这将影响广告收入 。
3）微博的新业务 ， 如UGC视频内容、直播和社交（绿洲）存在不确定性 。 如果新业务在用户争夺和用户留存方面不成功 ， 这可能会影响广告客户的支出 。
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