江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

3M：赚钱的机器或更令人不安

3M：赚钱的机器或更令人不安
文章图片
这家公司曾经在多个领域处于领先地位 ， 但在过去几年中却摇摇欲坠 。
管理部门兜售着让公司扭亏为盈的举措 ， 而多头人士则指出 ， 他们将加大个人防护设备的生产 。
3M公司历史上最大的一笔收购 ， 是扭亏为盈的标志 ， 还是管理失败的标志?
3M(MMM)是一家标志性的公司 ， 是股息连续62年上涨的王者 。
如果你在1988年该股的高点(每股16.62美元)投资 ， 如果该股以2018年的高点(258.63美元)出售 ， 你将获得15倍以上的回报(不包括股息) 。 相比之下 ， 标准普尔500指数同期上涨了约11倍 。
然而 ， 在2019年 ， 该公司的表现比标准普尔500指数低了35%以上 。 就在一年多以前 ， 在季度报告显示营收下降5%、调整后每股收益下降11%之后 ， 该公司股价遭遇了自1987年股市崩盘以来的最大单日跌幅 。
在过去的9年里 ， 3M的收入年平均增长率不到1% 。
3M：赚钱的机器或更令人不安
文章图片
投资者必须确定 ， 3M是否已经度过了它最好的时光 ， 还是仅仅是步履蹒跚 ， 并将恢复强劲增长？
最近的业绩
与上年同期相比 ， 3M2020年第一季度的收益增长了0.24美元 ， 收入增长了2.8%(2.2亿美元) 。
营业现金流同比增长16% ， 调整后的自由现金流同比增长40% 。
如果不是受到外汇市场不利因素的影响 ， 整体销售情况可能会更好 ， 为1.8% 。 3M公司暂停股票回购计划 ， 以保护其财务灵活性 ， 并将资本支出预算从16亿美元降至13亿美元 。
3M的管理层还讨论了削减成本的措施 ， 以便在第二季度节省3.6亿至4亿美元 。 由于2019冠状病毒病的影响 ， 3M公司取消了2020年全年的业绩指导方针 。 不过 ， 该公司承诺每月提供最新情况 。
5月份的最新数据并不令人放心 。 4月份总销售额同比下降11% ， 至23亿美元 。 尽管并购带来了提振 ， 净资产剥离使销售额增加了3% 。
所有业务领域的销售额均出现下降 ， 安全与工业板块下跌7% ， 医疗板块下跌10% ， 交通和电子板块下跌18% 。
此外 ， 尽管在中国的销售额增长了7% ， 但所有地区的常量货币销售额都有所下降 。 唯一的一线希望是与新冠疫情期间个人防护装备(PPE)相关的销售 ， 包括N95口罩 。
个人防护用品的销售能在多大程度上提高3M的收入?
3M不报告单个产品的收入 。 不过 ， 在JP摩根工业大会(JPMorganindustrialConference)上 ， 3M首席执行官迈克?罗曼(MikeRoman)在回答一个问题时曾表示 ， 呼吸相关产品的需求将与H1N1流感爆发期间的销售情况相比较 。 据罗曼说 ， 这相当于2.5亿美元 。
我们认为最近国防部授予3M公司的价值7600万美元的N95合同增加了上述数字的可信度 。
虽然2.5亿美元是一笔巨款 ， 但在该公司超过320亿美元的年收入中 ， 这只是很小的一部分 。 如果投资者希望通过个人防护用品的销售大幅提振300万美元的销售 ， 他们还需要将目光转向3M的其它业务 。
其他方面的发展
3M与康明斯(CMI)和福特(F)合作 ， 提高动力空气净化呼吸器(PAPRs)的产量 。 这些设备是为医护人员设计的 ， 每次充电可以提供8小时的过滤空气 。
与福特的合作是为了制造实际的PAPRs设备 。 尽管这项工作值得称赞 ， 但不要指望这一举措能推动3M的利润实现超量增长 。
管理层最近宣布完成了公司历史上最大的一笔收购 。 该协议将把医疗技术公司ac引入3M旗下 ， 该公司专注于先进的伤口护理和专业手术应用 。 交易完成后的前12个月 ， 该业务预计将稀释每股收益0.35美元 ， 成本为67亿美元 ， 并承担债务 。 此后 ， 每年应该会有0.25美元的增长 。
在收购之前 ， 公司每年的收入约为15亿美元 ， 增长率为5% 。 任何大型收购都伴随着整合风险 。
再说一遍 ， 这并不能改变游戏规则 。
PFAS的诉讼
对于那些不了解这个问题的人来说 ， 聚氟烷基物质(PFAS)是一组人工合成的化合物 ， 目前在环境中普遍存在 。 PFAS化学物质被认为是在怀孕期间影响胎儿并导致肝脏、免疫系统和甲状腺疾病的罪魁祸首 。
3M公司与明尼苏达州达成了8.5亿美元的和解协议 ， 与阿拉巴马州达成了3500万美元的和解协议 。
纽约州、新泽西州、新罕布什尔州和佛蒙特州 ， 以及各种私人企业 ， 都在对3M提起PFAS相关诉讼 。 该公司拨出2.35亿美元用于支付诉讼费用 ， 但有人估计最终成本接近100亿美元 。
虽然我们不属于后者 ， 但我们为什么要冒这个风险去投资呢?
估值、股息和债务
在我们写下这些话的时候 ， 3M的股价为138.69美元 。 13位分析师的平均12个月目标价为164.25美元 。 在过去30天内 ， 7位分析师对该公司的平均评级为163.57美元 。
3M的收益率为4.24% ， 5年增长率为11% 。 派息率约为67% ， 而股息覆盖率略低于150% 。 股息是安全的 ， 而且很可能会继续增长 ， 尽管速度缓慢 。
该公司拥有45亿美元的现金和等价物 ， 债务状况合理 。 3M公司在第一季度发行了17.5亿美元的债券 ， 平均加权利率为3.2% 。 该公司2020年的债务期限为12亿美元 。
总结
本文开头的图表说明了一切 。 有大量证据表明 ， 3M陷入了平庸 。 虽然没有理由相信强劲的收益率会有危险 ， 但该股最有可能出现的情况是资本升值低于平均水平 ， 股息增长放缓 。
【3M：赚钱的机器或更令人不安】猛兽财经作为一家横跨中美 ， 立足港股和美股市场的专业财经媒体+投研平台 ， 通过我们的技术和专业的投资研究分析服务 ， 已经为海内外【猛兽财经港美股投资超级会员】朋友带来了非常可观的投资回报 。


    推荐阅读


    上一篇：楚天都市报年底以前完成！这一职业工资不得低于公务员

    下一篇：央视新闻明确了！无效！