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小阿说财经尚能代表港股否？，恒指老矣

云锋导读
恒生指数自1969年诞生 ， 至今已有50年以上的历史 ， 一直都是港股最具代表性的股指之一 。 但近年来 ， 随着新经济公司 ， 如未盈利的生物科技企业、同股不同权企业、中概互联网企业等 ， 大量赴港上市 ， 新兴经济企业IPO占比和市值占比愈发扩大 ， 这很大程度改变了港股市场的结构 。
为及时反映港股市场的变化 ， 对恒指纳入规则的变革势在必行 。 鉴于此 ， 恒生指数有限公司在今年年初就改革恒指的纳入规则（是否纳入同股不同权、赴港第二上市公司等）向广大投资者作出咨询 ， 并将于下周一公布最终结果 。
作为港美股市场代表性券商之一 ， 云锋金融也对恒指的纳入规则进行了深入的研究 。
提到港股指数 ， 人们首先想到的就是恒生指数了（HSIIndex） 。 请回答 ， 下列哪个公司不在恒生指数里？
A.阿里巴巴
B.招商银行
C.安踏体育
D.中国恒大
答案是：A、B、C和D 。
为什么上述一些板块龙头公司都未被纳入恒生指数？这要从恒生指数的规则说起 。
01恒生指数的三重门
恒生指数自1969年推出 ， 旨在提供能代表香港股票市场的指标 ， 涵盖在本地股票市场里市值最大及交投最活跃的上市公司 。 其成份股数量较少 ， 虽经历年扩充 ， 也仅有50只成份股 。
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资料来源：恒生指数有限公司 ， 云锋金融
50只的数量 ， 相对于2115家港股主板上市公司 ， 显然是非常有限的 。 我们再来看看恒指规则三重门 。
一重门：香港主要上市、同股同权、中国公司
根据恒生指数规则*''Theuniverseofsecurities(“Universe”)fortheHSIincludesstocksandrealestateinvestmenttrusts(“REITs”)primarilylistedontheMainBoardoftheHKEX,excludingsecuritiesthataresecondarylistings,foreigncompanies,InvestmentCompanieslistedunderChapter21oftheListingRules,preferenceshares,debtsecurities,mutualfundsandotherderivatives.”
即必须是在香港主要上市、同股同权的、主板上市的中国公司或者房地产信托才有机会被纳入恒指股票池中 。 换而言之 ， 在港第二上市**的、同股不同权的、存在非流通股的AH股上市公司、外国公司、基于21章上市条款的投资公司、优先股、债券、互惠基金和其他衍生品等 ， 均不满足恒指股票池的纳入条件 。
这重门主要排除了同股不同权的新经济公司 ， 例如阿里巴巴、美团点评、小米集团等 。
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资料来源：恒生指数有限公司
注：市值排名按2019年底的收盘价计算
此外 ， 阿里巴巴的主要上市地是美国纽交所 ， 第二上市地才是港交所 。 “在港第二上市的企业会直接被剔除掉恒指成分股的选择范围” 。
再有个别外国公司 ， 如啤酒业龙头百威亚太 ， 因为是总部位于比利时的全球啤酒巨头百威英博的子公司 ， 所以也不符合恒指第一步的纳入规则 。
二重门：上市时间、市值、成交金额
依据恒指成分股纳入规则的第二步要求 ， 一家企业必须要同时满足：
A）在港主板上市时间必须要满足24个月 ， 即两年以上 。 除非该公司的市值处于港股所有上市公司中的前25名 ， 方可缩短上市时间的限制；
B）公司市值必须要处于恒指选股范围内所有个股的总累计市值的前90%；
C）成交金额评估是基于过去24个月/8个季度 ， 采取的是打分制 。 若要被纳入成分股 ， 成交金额这项要求必须要取得8分（满分12分） 。 首先 ， 每个季度 ， 都要对成交金额进行降序排名 。 如果处于总累计成交金额的前90% ， 才算符合成交金额要求 。 其次 ， 如果最近1-4个季度 ， 符合成交金额要求 ， 那么每次可以得2分；如果最近5-8个季度 ， 符合成交金额要求 ， 那么每次可以得1分 。 因此 ， 成交金额该项的满分=4*2+4*1=12分 。
按理而言 ， 市值和成交金额都是纳入指数的基本要求 ， 无可非议 。 不过“在港主板上市时间必须要满足24个月”这一点 ， 令一些公司与恒指错失 。
近年来 ， 港股IPO活跃 ， 2018、2019年的融资额均高居全球榜首 。 2018年4月 ， 港交所为拓宽香港上市制度而新制订的《上市规则》正式生效 ， 更多新经济企业赴港上市 。
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资料来源：云锋金融 ， 港交所
这些新经济公司包括如医药公司哥礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、基石药业、药明康德、康希诺生物、翰森制药、启明医疗等 ， 以及其他的新经济企业 ， 如小米集团、美团点评、中国铁塔、平安好医生、新东方在线、中手游等 。 其中不乏有市值规模大、交易金额高的、本可穿过“第一重门”的公司 。 例如 ， 翰森制药的市值要高于恒指成分股中的石药集团和中国生物制药 ， 但因为是2019年6月上市 ， 按照恒指成分股纳入规则 ， 必须要等到2021年6月后才有可能被纳入恒指 。


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