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投资者网永茂泰否认利益输送急欲IPO，现金流匮乏负债压力增大

无论永茂泰如何自圆其说 ， 在其大力发展汽车零部件业务后 ， 最终的结果却是该业务在营收中占比进一步下降 ， 汽车用铝合金业务进一步上升 。 于是永茂泰对第一大客户的依赖从以往的超50%进阶到超60% 。
投资者网永茂泰否认利益输送急欲IPO，现金流匮乏负债压力增大
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《投资者网》谢莹洁
作为上汽集团汽车用铝合金的重要一环 ， 上海永茂泰汽车科技股份有限公司（下称“永茂泰”）近十年来营收稳步上升 。 然而本次申请上市 ， 公司却有意减少主营业务汽车铝合金的比重 ， 拟将8.5亿元投入于第二业务汽车零部件中 。
这凸显了永茂泰目前面临的困难 。 经过多年经营 ， 公司主要利润来源仍然是上汽集团旗下公司 ， 过度的依赖不仅造成公司议价权难以提升 ， 也为业绩带来了不稳定因素 ， 增收不增利情况时常出现 。
再次提交招股书
永茂泰可能没有想到 ， 上市之路来得如此漫长 。 在其2019年年中提交招股书后 ， 证监会于今年4月才给出反馈意见 ， 而不到两周时间 ， 公司就递交了新的招股书 。 急于上市的心态一览无余 。
4月末 ， 证监会官网上披露了永茂泰的最新信息 。 2019年公司营收同比增6%至26.43亿元 ， 归母净利润同比增11.5%至1.24亿元 。
不过 ， 这一成绩单却经不起细看 。 2019年 ， 永茂泰经营现金流相比2018年减少1.56亿元 ， 净资产收益率为11.7% ， 相比此前两年的13.8%、11.9%进一步下降 。
在对《投资者网》的回复函中 ， 永茂泰并未正面回应2019年经营现金流减少的原因 ， 对净资产收益率降低的情况也避而不谈 。
不过 ， 公司直面了“上下游议价权变低”的问题 ， 表示未来将采取以下对策解决：“公司将重点围绕汽车轻量化发展方向进行产业布局 ， 积极开发高技术难度、高附加值的新产品 ， 推进上下游一体化发展 。 ”
最新招股书中 ， 永茂泰提示风险称：“截至2019年年末 ， 公司应收账款余额4.77亿元 ， 占总资产的比例为24% ， 若应收账款不能按期收回 ， 将对公司的经营成果产生不利影响 。 ”
【投资者网永茂泰否认利益输送急欲IPO，现金流匮乏负债压力增大】最大问题是现金流匮乏
对于永茂泰而言 ， 目前最大的问题是现金流 。
疫情正在冲击着这家以汽车铝合金业务为生的公司 。 中汽协公布的数据显示 ， 一季度汽车产量、销量均下滑约四成；上汽集团的营收、扣非净利润分别下降47%、91% 。
过去的一年 ， 永茂泰已经提前消耗了不少资金 。
2019年 ， 公司货币资金从年初的0.67亿元减少到0.48亿元 ， 短期借款从1.67亿元增加到2.6亿元 ， 一年内到期的非流动负债从0.82亿元增加到1.3亿元 。 偿债能力进一步变低 ， 流动比率与速动比率分别为1.09倍、0.81倍 。
永茂泰何以落得如此境地？原来 ， 自去年申请上市提上日程后 ， 永茂泰就开始大刀阔斧地扩张 。 2019年 ， 公司固定资产从年初的6.3亿元增加到8.44亿元 ， 在建工程从1.31亿元增加到了1.36亿元 。
扩张背后 ， 是公司对未来持续经营能力的焦虑 。 作为汽车上游产业链的重要一环 ， 永茂泰的客户中不乏上汽、长安等汽车巨头 。 2017年至2019年 ， 公司对第一大客户皮尔博格的销售收入分别占同期营业收入的54%、58%和60% 。
这也成为证监会关注的重点 ， 因大客户依赖带来的弊病在过去业绩中早已显现 。 2012年、2013年、2018年 ， 永茂泰均出现归母净利润同比下滑的情况 。
永茂泰试图大力发展汽车零部件业务 ， 来解决对单一客户依赖的问题 ， 进而减少业绩增收不增利的情况 。 “汽车零部件专用设备原值从2017年末4.68亿元增加至2019年末8.84亿元” ， 公司在招股书中如此表示 。
本次申请上市 ， 永茂泰拟将募资用于汽车关键零部件精密加工智能化生产线项目、节能型及新能源汽车关键零部件自动化生产线项目 ， 以求进一步扩大汽车零部件业务投入 。


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