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上海证券报创业板信披改革：以投资者需求为导向

信息披露基础性制度改革作为本次创业板改革的重要内容之一 ， 备受关注 。 本次创业板信息披露制度改革 ， 以投资者需求为导向 ， 在信息披露的广度和深度提出了新要求 ， 也充分考虑创新创业企业现实诉求 ， 放松和取消了一些不必要的要求 ， 保留了一定的弹性 ， 受到市场各方的普遍肯定 。
“创业板注册制后 ， 持续监管将面临更多新的挑战 ， 只有通过抓住信息披露的‘牛鼻子’ ， 才能推动‘以信息披露为中心的注册制’平稳有序发展 。 ”有专家表示 。
在创业板改革并试点注册制加速推进的大背景下 ， 监管机构对信息披露违规行为的惩处力度已在悄然加大 。 Wind数据显示 ， 2020年3月1日至今 ， 监管部门共对150多宗涉及信息披露违规的行为采取监管措施 ， 较去年同期增加了约1.4倍 。
以投资者需求为导向
【上海证券报创业板信披改革：以投资者需求为导向】此次创业板试点注册制改革的总体思路是坚持“一条主线” ， 即推行以信息披露为核心的股票发行注册制 ， 提高透明度和真实性 ， 由投资者自主进行价值判断 ， 真正把选择权交给市场 。 为帮助投资者公平、准确地把握公司的经营现状和主要风险 ， 本次《深圳证券交易所创业板股票上市规则》征求意见稿（简称“《上市规则》”） ， 从信息披露的广度和深度两方面入手 ， 进一步完善了“以投资者需求为导向”的信息披露要求 。
首先 ， 创新创业企业所处行业特点、技术趋势、研发等信息是投资者关注重点 ， 对公司股价、市值影响大 ， 本次修订增加行业及风险披露要求 ， 提高信息披露有效性和针对性 ， 为投资者看懂、看清、看透上市公司提供有力支持 。 明确上市公司应当在年报、半年报中披露所属行业的基本特点、发展状况、技术趋势、公司的行业优势和劣势等信息；同时强化公司经营、核心竞争力、债务及流动性等风险的临时信息披露要求 。
由于板块定位强调支持“三创四新” ， 证监会发布的《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》也提出 ， 当以投资者需求为导向 ， 结合所属行业的特点和发展趋势 ， 充分披露自身的创新、创造、创意特征 ， 针对性披露科技创新、模式创新或者业态创新情况 ， 对新旧产业融合的促进作用 。
针对未盈利上市的企业 ， 《上市规则》要求充分披露尚未盈利的原因、对公司持续经营的影响并进行充分风险提示 ， 同时实现盈利前应在年度报告显著位置提示尚未盈利风险 。
此外 ， 衔接新证券法 ， 本次修订同步细化增设新证券法新增的相关披露要求 。 比如 ， 在信息披露真实、准确、完整的基本要求基础上 ， 新增简明清晰、通俗易懂的总体要求 ， 以及一致性、可理解性等具体要求 。
针对近年来各类“蹭热点”“炒概念”式信息披露 ， 本次修订也提出了自愿性信息披露的基本规范和原则要求 ， 明确上市公司可以进行自愿性信息披露 ， 但不得与依法披露的信息相冲突 ， 不得误导投资者 。
“注册制下 ， 上市公司会越来越多 ， 分化也会加速 ， 这将推动A股市场进入投资者挑选公司的时代 。 如果信息披露不能调整为以投资者需要为导向 ， 上市公司可能会被迅速边缘化 ， 融资能力也会迅速下降 。 ”资深投行人士王骥跃认为 。
强化“关键少数”责任与义务
本次修订还设立专门章节 ， 对公司治理予以集中规范 ， 强化“关键少数”的责任与义务 。
比如 ， 要求控股股东审慎质押所持公司股份 ， 合理使用融入资金 ， 维持公司控制权和生产经营稳定；要求董监高保证有足够的时间和精力参与公司事务 ， 积极推动公司规范运行 ， 督促公司真实、准确、完整、公平、及时履行信息披露义务 ， 及时纠正和报告公司违法违规行为等 。
此外 ， 针对近年来频繁上演的控制权争夺以及恶意规避责任义务而认定“无实际控制人”的现状 ， 本次修订进一步规范控制权认定要求 ， 要求公司应当根据股权结构、董事的提名任免以及其他内部治理情况 ， 客观、审慎地认定控制权归属；签署一致行动协议共同控制公司的 ， 也要求应当明确共同控制安排及解除机制 。


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