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车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利

2019年有14家A股整车企业的扣非净利润呈亏损状态 ， 其中长安汽车、力帆股份亏损额均超过40亿元；有15家公司的扣非净利润较2018年下降 ， 而靠非经常性损益扭转亏损局面的公司有11家
车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利
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标点财经研究员黄凤清
2019年的汽车行业可以用惨淡来形容 。
自2018年出现行业28年来首次下降 ， 受复杂多变的国际贸易形势以及环保标准切换、新能源补贴退坡等因素影响 ， 2019年国内汽车市场未能扭转下行趋势 ， 整体跌幅进一步加深 。 据中国汽车工业协会统计 ， 全年汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆 ， 同比分别下降7.5%和8.2% ， 降幅比上年分别扩大3.3个百分点和5.4个百分点 。
其中 ， 乘用车产销量同比分别下降9.2%和9.6%；商用客车产销量同比分别下降3.5%和2.2%；商用货车产量同比增长2.6% ， 销量同比下降0.9%；新能源汽车产销量同比分别下降2.3%和4.0% 。 头部企业亦未能幸免 ， 汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为2329.4万辆 ， 同比下降6.7% 。
受产销下降影响 ， 汽车企业的盈利指标表现相当不理想 。 在A股上市的整车企业2019年归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）整体同比下降近36% ， 而若卸去非经常性损益的“装点” ， 降幅更是扩大至近53% 。
从个体来看 ， 各大车企的业绩表现又如何？
根据Wind提供的数据 ， 标点财经研究院联合《投资时报》对22家A股整车企业的归母净利润、非经常性损益、归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（下称扣非净利润）进行了统计分析 ， 并按2019年扣非净利润由高至低排名 ， 推出《2019年A股车企扣非净利润排行榜》 。
结果显示 ， 2019年有14家上市车企的扣非净利润呈亏损状态 ， 其中长安汽车（000625.SZ）、力帆股份（601777.SH）亏损额均超过40亿元 。 有15家公司的扣非净利润较2018年下降 ， 包括金龙汽车（600686.SH）、一汽轿车（000800.SZ）、广汽集团（601238.SH）等 。
进入2020年 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 供给面和需求面同时遭受冲击 ， 令本已低迷的汽车行业雪上加霜 。 从一季度数据来看 ， 1—3月 ， 汽车整体产销量同比分别下降45.2%和42.4%；22家A股整车企业的扣非净利润合计亏损54.28亿元 ， 仅3家公司实现盈利 。
为了拯救市场 ， 上至政策层面 ， 下至各汽车企业已纷纷行动起来：新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额；延迟国六排放标准实施；汽车公司高管下场直播推销；多品牌大幅降价……
平安证券研究报告指出 ， 汽车政策刺激效果开始显现 ， 4月终端销量有明显恢复 。 全年看 ， 汽车业产销量仍将同比下滑 。 汽车业已经历调整期2年有余 ， 能稳住产销规模的企业后续增长弹性较大 ， 龙头自主车企均进入平台化时代 ， 研发投入较为刚性 ， 后期产销规模差异将很大程度决定盈利能力差距 。
如何顺利度过这个漫长凛冬 ， 是摆在汽车企业面前最为迫切的问题 。
车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利
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14家公司亏损
非经常性损益 ， 是指与公司正常经营业务无直接关系 ， 以及虽与正常经营业务相关 ， 但由于其性质特殊和偶发性 ， 影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益 。 非经常性损益项目通常包括非流动性资产处置损益、债务重组损益、计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关 ， 符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外）、对非金融企业收取的资金占用费等 。
显然 ， 相比于归母净利润 ， “卸妆”后的扣非净利润更能反映公司的真实经营情况 。
【车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利】2019年 ， 22家A股整车企业合计实现扣非净利润157.75亿元 ， 同比大降52.62% 。 其中 ， 12家乘用车公司的扣非净利润合计151.55亿元 ， 同比下降57.74%；6家商用载客车合计实现扣非净利润11.24亿元 ， 同比增长51.28%；4家商用载货车扣非净利润合计-5.04亿元 ， 亏损额较2018年缩小84.77% 。
只有8家公司2019年的扣非净利润为正 。 上汽集团（600104.SH）以215.81亿元排在首位 ， 是唯一一家2019年扣非净利润超过50亿元的A股整车企业 。 实现正收益的还有长城汽车（601633.SH）、广汽集团、宇通客车（600066.SH）、中国重汽（000951.SZ）、东风汽车（600006.SH）、比亚迪（002594.SZ）和亚星客车（600213.SH） 。
其余14家公司2019年的扣非净利润呈亏损状态 。 排在榜尾的是长安汽车 ， 亏损额为47.62亿元 ， 从截至5月5日的数据来看 ， 这一亏损额在逾3800家已发布2019年年报的A股上市公司中排名第12 。 亏损额超过40亿元的还有力帆股份 ， 以-43.95亿元的扣非净利润在22家车企中排名第21 。 福田汽车（600166.SH）、*ST夏利（000927.SZ）的扣非净利润也均亏损10亿元以上 ， 亏损额分别为16.14亿元、15.61亿元 。
除了上述4家公司外 ， 排名榜单后十的公司还有江淮汽车（600418.SH）、小康股份（601127.SH）、北汽蓝谷（600733.SH）、*ST海马（000572.SZ）、江铃汽车（000550.SZ）和一汽轿车 。 这6家车企2019年扣非净利润亏损额均在2亿元至10亿元之间 。
标点财经研究员注意到 ， 排在末尾的长安汽车 ， 2020年一季度扣非净利润继续大幅亏损17.93亿元 ， 依然是亏损额最大的A股车企 。 而在此之前 ， 该公司的扣非净利润在2018年已亏损31.65亿元 。 自2018年至2020年一季度末 ， 其扣非净利润合计亏损97.21亿元 。
车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利
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7家公司亏损额扩大
与2018年的扣非净利润相比 ， 有15家公司2019年盈利水平出现下滑 。 业绩下降的公司可以归纳为三类 。
一是实现正收益但盈利额较2018年减少 ， 此类公司有5家 ， 包括上汽集团、广汽集团、宇通客车、东风汽车和比亚迪 。 其中上汽集团2019年扣非净利润尽管超过200亿元位于榜首 ， 但与2018年相比下降33.41% 。 而广汽集团的业绩降幅更大 ， 其扣非净利润由2018年的98.03亿元骤降至2019年的38.41亿元 ， 缩水超过六成 。
二是在2018年已经出现亏损的基础上 ， 2019年亏损额进一步扩大 。 这样的公司有7家 ， 包括长安汽车、力帆股份、*ST夏利、北汽蓝谷、江铃汽车、小康股份以及曙光股份（600303.SH） 。 如小康股份2018年扣非净利润为亏损1.63亿元 ， 2019年亏损额扩大至8.84亿元 ， 业绩同比下降441.48% 。 而力帆股份的亏损额较2018年扩大104.45% ， 长安汽车的亏损额也扩大50.47% 。
三是从2018年盈利到2019年亏损 ， 此类公司有3家 ， 包括一汽轿车、金龙汽车和中通客车（000957.SZ） 。 其中 ， 中通客车的扣非净利润在2018年为盈利0.07亿元 ， 2019年则亏损0.79亿元 ， 同比下降1277.15% 。 金龙汽车2018年盈利0.12亿元 ， 2019年亏损0.89亿元 ， 同比下降831.75% 。 一汽轿车则由盈利2.28亿元到亏损2.99亿元 ， 同比下降231.17%；该公司2020年一季报显示 ， 其业绩继续大幅下降 ， 扣非净利润由2019年一季度的0.32亿元降至今年一季度的-5.30亿元 ， 同比下降1773.98% 。
车企卸妆！长安汽车扣非净利亏近48亿 11家公司靠非经常性损益盈利
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11家公司“瞒天过海”
标点财经研究员发现 ， 在22家A股整车企业中 ， 2019年扣非净利润为负的有14家 ， 而扣非前归母净利润为负的只有3家 。 换言之 ， 有11家公司的业绩在非经常性损益的帮助下由负转正 ， 从而摆脱了亏损的尴尬局面 。
这11家靠非经常性损益实现盈利的公司分别为福田汽车、金龙汽车、江铃汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、*ST海马、小康股份、一汽轿车、曙光股份、*ST安凯（000868.SZ）、中通客车 。
如江淮汽车2019年扣非净利润为-9.78亿元 。 在10.84亿元非经常性损益的加持下 ， 实现归母净利润1.06亿元 ， 非经常性损益相当于归母净利润的10.23倍 。 其中 ， 计入当期损益的政府补助高达11.17亿元 。 该公司今年一季度尽管有0.73亿元的非经常性损益增厚业绩 ， 但由于当期扣非净利润亏损额高达4.29亿元 ， 其归母净利润未能如2019年般实现盈利 ， 最终亏损3.56亿元 。
福田汽车2019年归母净利润为1.92亿元 ， 其中非经常损益贡献18.05亿元 ， 相当于整个归母净利润的9.42倍 ， 扣非后净利润大幅亏损16.14亿元 。 今年一季度 ， 该公司归母净利润为亏损2.96亿元 ， 扣除0.22亿元的非经常性损益后亏损额加深至3.17亿元 。
在小康股份、*ST海马、一汽轿车等公司的归母净利润中 ， 来自非经常性损益的贡献也相当之大 。 其中 ， 一汽轿车2019年归母净利润仅0.53亿元 ， 而非经常性损益高达3.51亿元 ， 相当于归母净利润的6.66倍 。


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