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危机即将到来，这次是真的吗？

2020这个魔幻年 ， 多次见证了历史 ， 在3月份 ， 美股10天内连续遭遇了4次熔断 ， 而历史上 ， 美股只熔断了一次 ， 巴菲特在接受采访时也表示 ， 自己活了89岁也没见过这样的场面 。
随后原油也开始暴跌 ， 直接跌成了负数 。 很多富豪的资产也大量缩水 。 危机即将到来 ， 这次是真的吗？
危机即将到来，这次是真的吗？
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何种境地算是危机 ， 什么才是真正的危机？
文|[韩]朴钟勋
让我们陷入困境的不是无知 ， 而是看似正确的谬误论断 。
——马克·吐温（MarkTwain）
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危机总是伴随着戏剧性转折
有时 ， 现实比小说还富有戏剧性 。 2015年上映的《大空头》（TheBigShort）是根据2008年全球金融危机中 ， 华尔街的几位投资鬼才经历的真实故事改编而成的 。 电影虽然是以纪录片的形式展开 ， 但对于那些亲身经历金融危机惨痛教训的人们而言 ， 这部电影比多数悬疑片还紧张刺激 。 克里斯蒂安·贝尔、布拉德·皮特等大牌明星的参演 ， 更是使该电影一度成为当年的话题之作 。
2005年 ， 繁荣的经济引发了房地产价格的急剧上涨 ， 人们都沉迷于繁荣的假象之中 。
然而 ， 电影中的主人公却发现了隐藏在经济繁荣中的危险信号 。 各大银行在给毫无偿还能力的家庭贷出巨额的购房贷款 ， 玩起了一场危险的金钱游戏 。 贷款对象包括没有任何收入的群体 ， 甚至是已经去世的人 。 这足以表明当时的信用评级和贷款审核体系有多么荒唐和不堪一击 。 主人公发现上述问题后 ， 预测美国房地产市场将迎来暴跌 ， 从而引发金融危机 。 主人公认定天文数字般的不良贷款是金融危机的重要信号 ， 并决定从银行购入大量金融衍生产品 ， 拥有该产品可在房价下跌时获得超额收益 。 向主人公团队售出该金融产品的世界级投资银行自然是欣喜若狂 ， 他们认为当下房地产市场热火朝天 ， 只有傻子才会出资对赌房价的下滑 。 电影名《大空头》中 ， “大”即“大规模投资” ， “空头”即“做空资产” 。
2005年 ， 主人公团队开始对赌房价下滑 ， 这一年正值美国房地产市场最火热的时期 ， 面对屡创新高的房价 ， 当时没有人相信房价会下跌 。 银行方面认为即便贷款者是无收入群体 ， 在出现无力偿还贷款的情况时 ， 只需抛售手中的房产 ， 便可随时偿还贷款 。 因此 ， 银行毫无顾虑地向次级信用者们放出了贷款 。 在当时的社会氛围下 ， 如果有人提出“房价会不会回落呢？”这样的问题会被人当众嘲笑 。
当然 ， 电影中的主人公团队也不算完美 。 他们过早地预估了房价的下跌 。 这些金融天才们怎么也想不到这荒谬的资产泡沫竟延续到了2007年上半年 。 因此 ， 重仓下注房价下跌的主人公时刻都在怀疑自己是否误判了信号 ， 并长期忍受着失去一切的风险与压力 。 直到2007年下半年 ， 故事迎来了戏剧性的转折 。 随着房价上升的势头放缓 ， 部分无力偿还贷款的购房者们不得不出售房产 ， 如日中天的房价终于开始下滑了 。 市场中随即出现了贷款购房者们无力偿还贷款的恐慌 ， 随着这种情绪的蔓延 ， 越来越多的购房者们选择大规模抛售房产 ， 最终引发了房价的暴跌 。 贷出大规模房屋抵押贷款的银行以及持有大规模房地产金融衍生品的金融公司承受了难以估量的损失 。
金融公司们坚信房价会永远上涨 ， 因此没能及时把握危机的信号 ， 错失了早期止损的机会 ， 最终在房价暴跌后 ， 有些公司像雷曼兄弟（LehmenBrother）一样走向了破产 ， 又有些公司像美国银行（BankofAmerica）那样依靠政府提供的大量救济金才勉强幸存了下来 。 相反 ， 电影的主人公因对房产价格下滑下了重注 ， 最后获得了令人惊叹的收益 。
这部电影是根据真实事件改编而成的 ， 但剧情比任何小说都更富有戏剧性 。 这种惊天大逆转总是暗藏在巨大危机之中 。 而抢先一步察觉危机来临的信号 ， 并正确应对的能力就是逆转局势的原动力 。
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为什么经济学家们总是在提示危机即将来临？
【危机即将到来，这次是真的吗？】金融危机肆虐全球之后 ， 世界各国的中央银行实行超低息政策 ， 并印发了天文数字般大量的货币 ， 在各方不懈的努力之下 ， 世界经济快速回暖 。 2009年6月至2019年1月 ， 美国经济连续增长长达115个月 。 这个增长纪录仅次于千禧年互联网泡沫 ， 即1991年3月至2001年3月间120个月的经济连续增长纪录 。
经历着如此惊人的经济增长 ， 人们自然就淡忘了2008年全球金融危机的惨痛教训 。 有关经济增长放缓的担忧很容易就会被忽略 。
回望过去 ， 我们一直沉溺于经济繁荣的美好景象中 ， 当我们无法直视现实 ， 对危机缺乏警觉时 ， 危机就会准时而至 ， 泡沫会被挤破 ， 惨痛的教训便随之而来 。
最近10年的经济增长虽然可以称得上是长期繁荣 ， 但对比历代繁荣时期 ， 年均经济增长率算是较低的 。 但在超低息政策和量化宽松政策的背景下 ， 大量的货币流向了社会 ， 并推动了世界范围内房地产价格的上涨以及美国股市的繁荣 。 这时期的资产价格涨幅惊人 ， 不逊于任何经济繁荣期 。 也就是说 ， 在经济增长不太理想的情况下 ， 资产价格却出现了暴涨 。 这真是怪现象 。
近年来 ， 越来越多的经济学者和世界级投资者以及投资银行在发出警告：“美国的经济繁荣时期将结束 。 ”最近更是出现了经济萧条和金融危机即将到来等骇人警告 。
诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特·希勒（RobertShiller）表示：“任何一次经济繁荣都未能持续10年以上 ， 因此 ， 无法排除经济萧条到来的可能性 。 ”他还认为 ， 看衰全球房地产市场的情绪在升温 ， 假设股价和房价同时暴跌 ， 届时经济萧条会严重打击全球经济 。
在对冲基金（hedgefund）界享有盛誉的桥水基金创始人雷·达里奥（RayDalio）也认为危机即将到来 。 2018年9月11日 ， 在参加美国财经电视台CNBC的节目时 ， 雷·达里奥表示：“美国的经济循环周期如同一场棒球比赛 ， 棒球比赛会在第9局结束 ， 而目前美国经济差不多已经走到了第7局左右 。 ”他还警告棒球比赛终有结束的时候 ， 美国经济也会在2年之后 ， 即在2020年出现萧条 。
雷·达里奥的预测要比其他专家的更为悲观 。 他评价当前美国经济与20世纪30年代末类似 ， 当时人们都以为已克服世界性大萧条了 。 全球金融危机之后 ， 在超低利率的情况下 ， 资产价格暴涨 ， 贫富差距变得更大了 。 加上经济增长速度放缓 ， 主要强国们转向贸易保护主义并打起贸易战的情形与20世纪30年代末的情况如出一辙 。 另外 ， 雷·达里奥认为2018年的经济繁荣不过是美国总统唐纳德·特朗普的减税政策引发的错觉 ， 其效果已结束 ， 因此经济即将进入萧条期 。 经济大萧条（TheGreatDepression）时期结束后 ， 全球经济出现过复苏的迹象 ， 但好景不长 ， 进入20世纪30年代末后 ， 经济急速衰退并引发了第二次世界大战 ， 雷·达里奥担忧当下的世界经济会重蹈当年的覆辙 。
在2008年准确预测全球金融危机的纽约大学教授鲁里埃尔·罗比尼（NourielRoubini）也持同样观点 。
罗比尼认为特朗普推出的通过减税等财政政策推动的经济刺激方案将难以持续 。 另外 ， 世界各国的股市和房地产市场已处于危险的境地 ， 因此他预测美国和世界经济将因房地产价格下降和股市下跌受到重挫 。 罗比尼对背负着巨大规模政府债务的意大利等国家表示极其担忧 。 他警告称 ， 当美国的经济增长动力完全耗尽 ， 美国的经济增长率跌破2%之后 ， 新兴国家以及发达国家的诸多危险因素会同时被激发 ， 从而引发破坏力十足的“完美风暴” 。
罗比尼还表示 ， 特朗普为了摆脱这类经济危机 ， 可能会选择与伊朗发生军事摩擦 ， 导致油价上升 ， 届时全球经济会陷入更危险的境地 。
摩根大通集团发布分析报告表示 ， 2020年将再次发生全球金融危机4 ， 美国股市会出现20%的回落 ， 新兴国家的股市会出现48%的回落 ， 接近腰斩 。 新兴国家的货币价值会下滑144% ， 并预测即将到来的危机会比2008年的全球金融危机缓和一些 。


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