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经营效率接近可口可乐，农夫山泉的“护城河”在哪？

经营效率接近可口可乐，农夫山泉的“护城河”在哪？
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有些公司一直“闷声发大财” ， 直到上市才浮出水面 。 农夫山泉就是其中一家 。 近期公布的招股书揭露了它到底有多赚钱 。 2019年农夫山泉收入为240.2亿元 ， 净利润为49.54亿元 。
规模是农夫山泉两倍多的康师傅（加上零食业务总收入为619.78亿元） ， 利润只有它的七成 。 和农夫山泉规模相当的统一企业（2019年收入为220.19亿元） ， 利润（13.66亿元）只有它的三分之一不到 。
农夫山泉净利率达到20.3% ， 它的毛利率高达55.4% 。 毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后 ， 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 ， 能反应企业的核心竞争力 。 这两项指标让农夫山泉成为国内经营效率最接近饮料行业标杆——可口可乐的公司之一 。 康师傅、维他奶母公司的业绩和它比都远逊色 。
经营效率接近可口可乐，农夫山泉的“护城河”在哪？
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如果说可口可乐的护城河是其品牌资产 ， 那么农夫山泉的护城河在哪？
选对赛道、押注健康饮料
农夫山泉是一个长期主义者 。 它并非是什么热就卖什么（和娃哈哈不同 ， 它就没卖过可乐） 。 农夫山泉在招股书中也写到 ， 它关注消费者长期的健康需求 。
无糖茶“东方树叶”就是它“放长线钓大鱼”的一例 。
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2011年它就推出了无糖茶饮料东方树叶 。 农夫山泉创始人、董事长钟睒睒去日本考察时发现了无糖茶饮料 ， 认为它在国内很有前景 。 在农夫山泉之前 ， 在中国坚持卖无糖茶的只有日本公司三得利 。 统一等公司也推出过无糖的“茶里王”、“茗茗是茶” ， 但没有坚持卖 。
【经营效率接近可口可乐，农夫山泉的“护城河”在哪？】农夫山泉对无糖茶的培育较有耐心 。 尽管2013曾在消费者满意度中垫底 ， 也一直有“难喝”的评价 。 农夫山泉虽然没有大规模推广东方树叶 ， 但它也没有放弃这款产品 。 现在 ， 东方树叶已经是中国市场无糖茶品类市场占有率第一的产品 。
在无糖茶这个品类中 ， 农夫山泉选对了赛道 ， 而且卡位时间早 。 2014-2019年无糖茶市场年复合增长率达到32.6% 。 而2019-2024年增速仍然将保持22.9% 。 无糖茶整体市场份额有望在这5年内扩大一倍左右 。
除了无糖茶 ， 农夫山泉也是最早推出功能饮料的中国饮料公司之一 。 它的尖叫和维他命水2019年销售额达到了37.79亿元人民币 ， 在这个品类中排名第三 。 在进入该品类15年之后 ， 尖叫品牌在2019年还有10%的增长 。 在研发3年后 ， 农夫山泉在2019年推出了植物酸奶 ， 是国内首个进入这一赛道的主流食品品牌 。
顺应消费升级的趋势 ， 农夫山泉于2018年收购了新西兰水厂OtakiriSprings 。 除了会把新西兰的水搬运回中国之外 ， 这也是农夫山泉进军海外市场的信号 。
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农夫山泉是个比较有前瞻性的公司 。 虽然它也有些产品来得比行业稍晚 ， 比如咖啡即饮和NFC果汁 。 它也难免有一些“失败”最后下架的产品 ， 比如“打奶茶”等 。 但总体来说 ， 农夫山泉还是在许多健康的食品饮料赛道中 ， 做到了“提前卡位” 。
营销带来附加值
农夫山泉的第二个护城河来自它的营销 。
2000年 ， 大部分品牌还在强调纯净水的时候 ， 它就发现了天然水的价值点 。 它选择退出纯净水市场 ， 只做天然水 。 “农夫山泉有点甜”、“我们不生产水 ， 我们只是大自然的搬运工” 。 农夫山泉通过广告词成功地向大众消费者输出了产品特点 ， 留下“金句” 。
农夫山泉水的广告风格比较“清流” ， 以纪录片的方式展现其水产品生产中质检员、勘探师和送水人的故事 。 这系列微电影以“允许跳过”的贴片广告投放在视频网站上 ， 也让广告更容易被消费者接受 。
农夫山泉的水本身和竞品到底有多大不同吗？这个问题见仁见智 。 但是它成功地以“天然水”占据了中国消费者的心智 。 卖了23年水 ， 到2019年仍然有超过20%的增长 。
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水是比较难差异化的产品 ， 但是农夫山泉成功地把水卖出了不同的花样：学生水、婴儿水和锂水 。 对标依云、Voss等品牌 ， 农夫山泉推出了45元一瓶的玻璃瓶装水 。 这个产品横扫了2015年包装设计领域几乎所有大奖 。
农夫山泉在包装设计和审美上有自己的风格 。 它的东方树叶、学生水、维他命水以及已经下架的产品“打奶茶”和果味水系列（包括“水葡萄”、“水荔枝”、“水柠檬”等）都曾经获得过包装设计奖Pentawards 。 国内能在包装上和它稍微分庭抗礼的可能就只有统一了 。 不过 ， 也有人提出农夫山泉近两年的包装设计有所退步 。 从获奖情况来看 ， 农夫山泉已经至少2年没有获得奖项肯定了 。
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健康赛道提前卡位、借助营销增加产品附加值 ， 奠定农夫山泉“护城河”的这两大策略 ， 均出自其创始人、董事长钟睒睒 。 农夫山泉的经典广告词（前文“有点甜”和“搬运工”两句）和几次事件营销（2000年前后以天然水“怼”纯净水 ， 2007年和康师傅水的酸碱性之争）都是出自钟睒睒之手 。 他在创立农夫山泉之前经历颇丰 ， 种过蘑菇、卖过窗帘、当过采访人员 ， 最初是做保健品赚了第一桶金 。
从股权和职位来看 ， 目前农夫山泉（及其母公司养生堂）还是一个家族企业 。 创始人钟睒睒持有农夫山泉全部股本中约87.45%的权益 。 其亲属卢晓苇、卢成、卢晓芙、钟晓晓、钟??5人持有6.44%的股份 。 其中钟睒睒妻子的姐姐卢晓苇担任养生堂的董事及总经理 。 钟睒睒的儿子ZhongShuZi则担任养生堂品牌中心总经理 。
钟睒睒对农夫山泉的强大控制力和影响力 ， 目前来说是优势 ， 但也为公司日后的发展留下隐患 。 现年66岁的钟睒睒 ， 不久以后就要面对选择接班人的问题 。 如果要成为可口可乐那样的百年老店 ， 农夫山泉需要过渡到现代经理人制度 。
农夫山泉上市后 ， 钟睒睒身家会接近千亿 。 如果上市成功 ， 照港股食品股22.58倍的市盈率估值中位数 ， 农夫山泉市值保守估计将有1119亿元人民币 。 考虑到农夫山泉饮用水市场份额第一的地位 ， 中泰国际策略分析师颜招骏预测其市值可能突破1500亿港元（约合1371亿元人民币） 。
即使上市后钟睒睒股权稀释为75% ， 个人身家将达到839-1028亿元 。 加之 ， 和农夫山泉同为养生堂控股的万泰生物刚刚在A股上市 ， 市值目前在80亿元人民币左右 。 钟睒睒很可能将超越雷军（107亿美元 ， 约合758亿元人民币）、逼近李书福 ， 成为中国第19大富豪 。
作者丨董芷菲


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