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A股市场投资策略周报：出口超预期难以为继 市场情绪逐渐回暖

市场回顾 ， 上周市场各大指数均有不同程度的反弹 ， 其中以中小创业板反弹幅度最大 ， 分别上涨2.04%和2.70% ， 而上证50仅上涨0.39% ， 上证综指上涨1.23% 。
成交量方面小幅放量 ， 两市节后三个交易日成交2.08万亿元 ， 日均成交量环比增加813.22亿元 ， 其中 ， 北上资金全周净流入28.57亿元 。 行业方面 ， 申万28个行业涨多跌少 ， 仅交通运输、银行、房地产、休闲服务收跌 ， 而食品饮料、通信、计算机、家用电器、电子、汽车等行业均实现3个点以上的上涨 。
贸易数据 ， 4月出口数据超预期增长3.5% ， 主要与口罩、防护服等防疫物资出口增长迅猛有关 ， 另外复工复产下的“补出口”以及低基数效应也贡献了部分积极力量 ， 考虑到无论是韩国的出口数据还是国内PMI新出口订单数据 ， 均显示外需将明显萎缩 ， 下一阶段出口仍将大概率重回负增长 。 从出口国家来看 ， 4月对美进出口金额累计同比降15.2% ， 而对欧、日分别降9.0%、4.9% 。 对美贸易 ， 出口降幅明显 ， 1-4月累计同比降18.2% ， 而进口方面降5.9% ， 符合美方诉求 ， 某种程度减少了美国政府攻击中国所可能使用的托词 ， 但临近大选 ， 中美经贸摩擦仍存在进一步升级可能 。
进口方面 ， 4月同比下降14.2% ， 主要与内需尚待恢复、海外停工防疫等因素有关 。
政策方面 ， 7日央行发文正式取消QFII投资限额 ， 是继2019年1月外管局将QFII额度由1500亿美元提升至3000亿美元后的进一步放开 。 截至4月底 ， 外管局对QFII已审批的额度仅1146亿美元 ， 全球低利率以及国内资本市场改革不断推进下 ， A股对境外投资者的中、长期配置价值将凸显 。 创业板注册制方面 ， 8日深交所就“负面清单”征求意见 ， 原则上不支持农业、食饮、建筑、餐饮、金融、地产等传统行业申报创业板上市 ， 而对于“三创四新”行业则明确支持 ， 强调了创业板的定位 ， 存量市下有助于针对性的提高资本市场对目标企业的支持力度 。
【A股市场投资策略周报：出口超预期难以为继 市场情绪逐渐回暖】策略方面 ， 上周市场在五一负面消息发酵后 ， 周三开盘后仅小幅低开 ， 然后逐步走高 ， 超预期表现后 ， 市场情绪有所回暖 。 短期海外市场的企稳走高为A股营造了积极的外围市场环境 ， 纳斯达克已抹平今年以来跌幅 。 不过需要注意的是目前A股的题材轮动仍旧偏快 ， 主线题材缺失下 ， 赚钱效应偏弱 ， 行情的发展仍有待量能方面的配合 。 中期来看 ， 在分子端的业绩因素逐步为市场所反应后 ， 分母端的无风险利率或将逐渐占相对主导位置 ， 10日央行发布一季度货币政策执行报告 ， 指出下一阶段要加强货币政策逆周期调节 ， 货币政策将更加灵活适度 ， 无风险收益率低水平仍将维持 ， 业绩受影响较小的行业有望迎来结构性行情 。 行业配置方面 ， 基于逆周期调节政策 ， 可关注新旧基建的加码；对于大科技、新能源汽车板块 ， 中期的配置价值仍在 ， 不过鉴于当前预期并不在低位 ， 所以既要优选龙头 ， 也要做好择时 。 在主题投资方面 ， 关注两会临近下国改板块机会 。 此外 ， 推荐军工板块 ， 其兼具弱周期等特征 ， 且主题性特点突出 ， 板块的配置价值有所提升 。
风险提示：国内经济下行加大 ， 疫情发展超预期 。


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