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银行板块撑起A股半边天，贡献总利润近60% 券商险资双双折戟

_本文原始标题：这个板块撑起A股半边天！贡献总利润近60% ， 估值创历史新低！炒股专业户遭遇滑铁卢 ， 券商险资双双折戟
银行股一季度业绩超预期 ， 贡献近六成A股总净利 ， 板块估值达到历史最低位 。 经纪业务再次成为券商主要收入来源 ， 半数券商“炒股”业绩惨淡 。 7家保险上市公司仅一家公允价值实现正收益 。
通过银行业的财务数据 ， 可以窥探经济的健康状况 。 证券、保险和多元金融公司的业绩也能反映出金融市场最新现状 。
按照申万二级行业分类 ， 可将A股上市金融公司分银行、证券、保险和多元金融四大类 ， 分别有36家、44家、7家、29家上市公司 ， 其中多元金融类中包含租赁、期货、创投和不良资产处置等金融公司 。
银行股业绩超预期 ， 估值创下历史新低
证券时报·数据宝统计A股36家银行的财报数据发现 ， 2020年一季度36家银行净利润均为正值 ， 合计实现净利润4892亿元 ， 占A股上市公司总盈利的59.5%（一季度A股公司实现净利润8227亿元） 。
与去年一季度相比 ， 仅渝农商行净利润同比下滑 ， 同比增幅达到两位数的银行有18家 ， 增幅最大的是杭州银行 ， 同比增长19.25% 。 从营业收入的角度看 ， 工商银行和江阴银行的营业收入同比下滑 ， 青岛银行、宁波银行和青农商行的营收增速均在30%以上 。
净利润最高的依然是国有四大行 ， 工商银行、建设银行、农业银行和中国银行的净利润分别为845亿元、808亿元、641亿元、525亿元 。
整体来看 ， 今年一季36家上市银行的营业收入、净利润同比分别增长7.19%、5.52% 。 在今年一季度经济增长受疫情影响较大的背景下 ， 银行板块能取得如此表现 ， 显然是好于预期的 。 纵观A股整个行业 ， 银行板块净利增幅排名第四 ， 仅次于农林牧渔、国防军工和综合行业 。
银行板块撑起A股半边天，贡献总利润近60% 券商险资双双折戟
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因为息差收窄以及疫情引发银行不良率上升 ， 此前市场并不看好银行板块 。 银行板块一季度的业绩表现之所以超预期 ， 天风证券认为 ， 主要源于以三点：
1、A股上市银行整体资产规模一季度同比增速较2019年末提升1.8个百分点 ， 以量补价 ， 信贷投放发力 ， 规模扩张加快；
2、一季度大行息差普遍收窄 ， 但中小行因同业负债成本明显下降 ， 息差较好；
3、疫情对个贷质量短期冲击明显 ， 但企业贷款质量大多好转 ， 整体资产质量保持稳定 。
对于非息收入占比而言 ， 农商行类银行的非息收入占比较低 。 最高的是宁波银行 ， 达到49.29% ， 其次是兴业银行和民生银行 ， 分别是46.68%和45.42% 。 非息收入占比最低的是张家港行 ， 仅为11.21% 。
对于市场最关心的不良贷款率 ， 整体看 ， 并未出现大幅的上升 ， 国有四大银行中仅中国银行的不良贷款率上升0.02% 。 共计10家银行不良贷款率抬头 ， 其中 ， 贵阳银行、中信银行和交通银行的不良贷款率相比去年年末增加较多 ， 分别为0.17%、0.15%和0.12% 。 14家银行不良贷款率出现好转 ， 无锡银行的不良贷款率降幅最高 ， 为0.1% 。
剔除未公布数据的9家上市银行 ， 剩余27家上市银行去年末贷款总额增幅11.37% ， 其中青岛银行贷款总额增幅最大 ， 为36.72% 。 从贷款细分领域看 ， 个人房贷总金额占了贷款的27%左右 ， 同比上涨15.27% ， 其中平安银行和宁波银行去年房贷增幅超过一倍 。 27家上市银行去年末存款总额增长7.81% ， 增幅最大的也是青岛银行 ， 为21.09% 。
从个股表现看 ， 36只银行股年内涨幅全部告负 。 估值上 ， 银行板块最新滚动市净率（PB）触及历史最低位 ， 整体市净率仅为0.66倍 。 36只银行股仅6只未破净 ， 破净最厉害的华夏银行 ， 最新市净率已跌破0.5 。
券商业绩滑坡 ， 佣金收入大增 ， “炒股”损失不小
中国证券业协会公布数据显示 ， 133家证券公司2020年一季度实现营业收入983.3亿元 ， 同比下滑3.5%；实现净利润388.72亿元 ， 同比下滑11.69% 。 尽管今年一季度证券行业营收及净利双双下滑 ， 但118家证券公司的一季度仍是盈利的 ， 只有15家亏损 。
从营收构成看 ， 贡献居前的业务有代理买卖证券业务净收入（即经纪业务）、证券投资收益（含公允价值变动）和利息净收入（即融资融券与股票质押等） ， 分别为294.67亿元、291.92亿元和129.32亿元 。 与2019年一季度相比 ， 利息净收入（融资融券业务）同比增长最大 ， 为87.31% ， 证券投资收益大幅下滑43.21% ， 为2018年6月以来单季度最低值 ， 拖累了券商整体的业绩表现 。 要指出的是 ， 上证指数今年一季度下跌9.83% ， 为近一年来最差表现 。
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一季度 ， 证券经纪业务仍是券商最大收入来源 ， 比上季度同比增长33% ， 主要是受一季度A股交易活跃度明显增加有关 。 Wind全A指数一季度成交金额49.6万亿元 ， 为2016年以来单季度最高 。
数据显示 ， 一季度客户交易结算资金余额和投资者数量均有大幅增加 。 截至一季度末 ， 133家证券公司客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为1.57万亿元 ， 为2016年9月以来最高值 ， 结算资金余额的增加对利息的净收入也有较大的贡献 。 除了结算资金余额的增加 ， 新增投资者数量也在增加 ， 3月新增投资者189.12万户 ， 截至3月末的投资户数达到1.63亿户 。
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目前A股有44家上市券商 ， 一季度归母净利润亏损的只有中原证券和国盛金控 。 30家公司业绩下滑 ， 占比近七成 ， 下滑幅度超40%的有14家 ， 如中原证券、国盛金控、兴业证券、太平洋和西部证券等 。 净利润实现同比增长的有14家 ， 如越秀金控、红塔证券、华林证券和华鑫股份等 。
证券投资收益的大幅下滑主要源于公允价值的变动 。 受二级市场波动影响 ， 44家公司中有42家公允价值变动收益同比下滑 ， 24家公司亏损 ， 亏损额较大的公司主要是管理规模较大的券商 ， 如海通证券、国泰君安、兴业证券等 ， 分别亏损14.55亿元、13.23亿元、8.98亿元 。 公允价值变动值为正且同比去年增长的仅有2家公司 ， 分别是中信证券和红塔证券 ， 中信证券一季度公允价值变动净收益为13.43亿元 ， 同比增长1.75倍 ， 对于该收益的逆势大涨 ， 中信证券回应称大幅增长主要源自证券市场波动 ， 红塔证券也同比增长18.6% 。
保险公司均实现盈利多元金融公司业绩大幅下滑
目前A股保险板块有7家公司 ， 一季度均实现正的净利润 ， 其中西水股份、中国太保、新华保险、中国人保和天茂集团的一季度业绩同比增长 ， 西水股份一季度归母净利润1.49亿元 ， 同比增长893% 。 中国人寿和中国平安业绩出现下滑 ， 分别同比下滑34.36%和42.74% 。
一季度7家公司均实现正的投资净收益 ， 中国人寿金额最高 ， 实现投资收益517.29亿元 。 但在公允价值变动方面 ， 除了天茂集团 ， 其他6家均为亏损 ， 中国平安和中国人寿的公允价值净亏损168.41和54.11亿元 。
【银行板块撑起A股半边天，贡献总利润近60% 券商险资双双折戟】剔除st股 ， 申万行业中共有26家公司被分类为多元金融 。 整体上看 ， 多元金融类公司一季度净利同比下滑较大 ， 仅有宝德股份、江苏租赁、香溢融通、南华期货和爱建集团净利润同比实现增长 ， 派生科技、仁东控股和吉艾科技的净利润同比下滑超200% 。 净利润亏损的有鲁信创投、绿庭投资、派生科技等6家公司 ， 亏损额最大的是吉艾科技 ， 该公司的主营构成是不良资产处置（AMC） 。
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