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数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利

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一、投资要点：绑定阿里云承接IDC需求 ， 资源储备充足静待业绩释放
（一）批发型IDC供应商 ， 资源储备充足、在建工程量大更具增长潜力
投资要点：数据港成立于互联网快速发展的2009年 ， 成立至今积极绑定阿里等互联网厂商提供定制化IDC服务 ， 经过十年发展 ， 数据港已成为我国第三方批发型IDC翘楚 ，
截止2019年末 ， 可运营5KW标准机柜数28200个 ， 预计21-22年可运营机柜达4.0-4.5万个 ， 公司资源储备充足、在建工程量大 ， 更具增长潜力 。 公司实际控制人为上海市静安区国资委 。 数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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经过十年的发展 ， 数据港已成为国内第三方IDC第一梯队厂商 。
2019年IDC服务业营收达7.0亿元 ， 同比增长7.7% ， IDC服务业毛利2.6亿元 ， 同比增长8.8% ， 2015-2019年IDC服务业务营收和毛利CAGR分别为20.3%和16.9% 。 数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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积极绑定阿里云 ， 在云计算快速发展背景下大幅扩张IDC资源 ， 可运营机柜资源储备丰富保障了公司未来IDC业务的业绩确定性 。
公司从2016年的十大数据中心（拥有机柜数6033个）扩展至2019年的17个数据中心（可运营5KW标准机柜达28200个） ， 积极绑定阿里 ， 在阿里云扩张背景下将数据中心拓展至全国主要核心城市 ， 如上海、杭州、北京、广东、南通等 。 预计公司2020-2021年整体IT负载合计达到200兆瓦 ， 换算成5KW标准机柜为40000个 ， 公司上电爬坡期约为两年 ， 第三年根据合同约定按照上架率90%以上结算收入 ， 公司大量可运营机柜的储备在一定程度上保证了未来IDC业务业绩确定性 。 数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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公司2019年在建工程大幅增长 ， 主要承接阿里云数据中心需求 ， 经历18个月的建设交付周期后 ， 预计2020年陆续完成阿里云数据中心建设实现可运营状态 ， 之后1-2年逐步上架 。 此外2019年末公司再次受到阿里数据中心意向函 ， 未来2-3年公司业绩释放确定性高 。
数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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（二）关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏 ， 公司业绩释放确定性高
未来 ， 我们建议关注公司来自阿里数据中心建设与上架的核心驱动力 。
影响公司的核心因素是云计算市场的发展带动阿里云资本开支增长 ， IDC运维企业作为产业链的中游 ， 核心受益于云计算行业发展 。 阿里云为国内云计算市场龙头 ， 2019年云计算收入预计增长50-55% ， 其国内市场份额约45% ， 位列第一 。 数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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阿里云在国内的大型数中心项目投资额高 ， IT负载及机柜部署量大 ， 大型数据中心可容纳服务器超过200万台 ， 数据港积极把握云计算红利 ， 未来依然具备较大成长空间 。
【数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利】公司目前已经在张北县、江苏南通、内蒙古、浙江杭州、广州恒源等开展IDC建设和运维服务 ， 张北县前两期数据中心已投入运营 ， 截止2019年末 ， 公司已运营17个数据中心 ， 来自阿里的杭州、广州、内蒙古、河北地区的数据中心项目完成进度均已达50% ， 从当前储备来看十年完成运维服务项目总回报约5-6亿元 。 以数据港目前的进展来看 ， 其可运营的机柜量占比约占阿里云数据中心总比例15-20% ， 整体储备量占不到40% ， 未来几年阿里云陆续释放上述大型数据中心需求 ， 未来依然具备较大成长空间 。
截止2019年末公司可运营机柜数达28200个 ， IT负载合计约141兆瓦 ， 根据公司披露信息及投资预算 ， 我们预计公司2021-2022年合计总储备机柜数达到40000-45000个 。
投资要点：关注阿里云数据中心落地节点和上架节奏 ， 2019Q4和2020年公司将逐步交付前期投资建设的数据中心 ， 上架率爬坡期一般为1-2年 ， 2年后上架率将达到85-95% ， 因此我们认为未来2-3年业绩释放确定性强 ， 现金流将逐步稳定递增 。 此外2019年末公司
再
次受到阿里数据中心意向函 ， 金额为24.4亿元 ， 云计算IDC业务增长景气度持续向上 。
一般来说 ， IDC机房土地建设6个月+基础设施建设6个月 ， 一年建设期完成后 ， 交付给客户进行最终的定制化修改等再需要3-6个月 。 客户上架爬坡期约1-2年 ， 数据港和客户一般签署10年的合同 ， 在第三年开始即按照上架率90-95%来结算收入 。
我们看到公司在建工程于2019Q2快速上升 ， 在建设IDC项目投入快速增加 ， JN13/HB44/NW13和ZH13均处于项目实施工程建设阶段 ， 考虑到IDC上架爬坡约1-2年 ， 公司IDC资源储备服务 ， 按照爬坡节奏和合同结算约定 ， 未来2-3年公司业绩释放确定性高 。
（三）数据港资源缺性高：一线城市及周边的IDC供不应求
公司IDC资源分布全国主要核心城市 ， 增量资源看好北京、广东、江苏、张北地区等 。
目前核心IDC资源集中在江浙沪地区 ， 整体上架率约达到90%以上 ， 未来主要IDC资源扩张地区主要位于北京、深圳、江苏等核心城市 ， 以及内蒙古、河北等非核心城市 。我国核心城市数据中心需求较大且持续攀升 ， 一线城市呈现供不应求的态势 ， 北上广深等核心城市的数据中心持续出现20%到30%的供需缺口 ，
我国IDC市场布局整体呈现“东部沿海居多 ， 核心城市集中 ， 中西北部偏少”的格局 ， 时效性高的“热数据”处理需求较大使得我国IDC主要集中在北上广及周边地区 ， 从市场份额上看 ， 华北占据全国市场约30% ， 华东约25% ， 华南约25% ， 西部占比约20% 。
2018年我国IDC机架数合计约210万 ， 同比增长约25% ， 呈现如此格局的主要原因是：1)大部分互联网企业分布在核心城市 ， 有较多的时效性高的“热数据”需要处理 ， 形成了一线城市数据中心供不应求的现状；
2)核心网主要分布在一线城市 ， 这些地区数据中心的建设可满足客户对于低时延及运行稳定的要求 ， 提高效率节省成本；
3)中西部地区的数据中心的建设需求主要为处理一些实效性不高的“冷数据” ， 此外电力成本较低 ， 远端部署 ， 降低成本 。
数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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北京、上海、广州为控制能耗指标依次加大限建政策执行力度 ， 需求外移明显 ， IDC服务商选择向三地的周边区域布局 ， 在地理位置上尽可能接近核心城市 。
国内在运营数据中心主要集中在京津冀城市群、长三角城市群、粤港澳大湾区等地区 ， 共同占据整体市场50%以上的市场份额 。资源壁垒/政策壁垒：我们认为第三方IDC企业的核心壁垒在于数据中心资源的储备和开拓
。 数据港在上海、北京、广州&深圳、江苏、浙江均有IDC资源储备 ， 随着政策对IDC规模和能耗（PUE）的限制要求更加严格 ， 上市IDC企业的政策端壁垒越来越高 ， 有利于企业维持竞争优势 ， 持续拓展资源 ， 提升公司整体运营效率 。 数据港深度解析：绑定阿里分享云计算增长红利
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（四）核心对比：重点关注资源储备量、分布地区及需求状况
竞争格局的角度：①我国IDC市场格局以运营商为主 ， 凭借其网络带宽和机房资源优势 ， 份额占比约达65% ，


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