手持千亿美金为何仍不出手？巴菲特：还没发现任何吸引人的东西
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1在公布提问代表CNBC采访人员贝琪·奎克（BeckyQuick）的邮箱后 ， 半小时内就有超过25000个问题涌入 。 近5小时时间 ， 巴菲特详细作答奎克问题 ， 并时不时邀请陪同参会的副董事长格雷格·埃布尔（GregAbel）补充 。 2“与1789年相比 ， 美国现在是一个更好且更富裕的国家 。 ”巴菲特在股东大会上多次提到 ， “不要在美国上下错赌注 。 ”3巴菲特确认 ， 伯克希尔已经将美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空的“全部股票持仓” 。 并坦言 ， 目前他无法完全预测肺炎疫情未来的走向 。 “你们不知道的 ， 我也不知道 。 ”4巴菲特在会上解释 ， 伯克希尔一直持有较多现金 ， 包括从9·11之后 ， 有几天市场关闭 ， 公司也准备了很多现金 。 “目前 ， 还没发现任何吸引人的东西 ， 尤其美联储很快将开启公司贷款 。 ”
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“如果在市场上呆的时间足够长 ， 你什么事情都会遇到 。 ”沃伦·巴菲特（WarrenBuffett）在3月份的访谈中表示 。
3月8日前 ， 89岁的巴菲特还只见证过一次美股熔断——1997年10月27日 。 但自3月9日起 ， 美股10天内4次触发熔断 ， 网友感叹终于和巴菲特一同见证了历史 。
5月2日 ， 人们再次见证历史：受新冠病毒疫情影响 ， 数万名投资人无法亲赴奥马哈“朝圣” 。 一年一度的伯克希尔哈撒韦（下称“伯克希尔”）股东大会首次在线上举行 ， 巴菲特成为“网络主播” ， 还首次用上幻灯片 。
“看着台下几万个空的位子 ， 去年这时候是爆满的 。 ”巴菲特开场说道 。 谁也预料不到疫情会演变成这样 。
美股熔断、疫情蔓延、原油暴跌 ， 投资者们更想从“股神”巴菲特这里得到一些提示或者指导 。 在伯克希尔创立的60多年间 ， 尽管也曾多次遭受重创 ， 但奉行巴菲特的价值投资理念 ， 最终时间都站在了巴菲特这边 。
因此 ， 在公布提问代表CNBC采访人员贝琪·奎克（BeckyQuick）的邮箱后 ， 半小时内就有超过25000个问题涌入 。
面对奎克一个接一个的问题 ， 巴菲特详细作答 ， 并时不时邀请陪同参会的副董事长格雷格·埃布尔（GregAbel）补充 。 这位老人连续作答接近5小时 ， 仍精力充沛 。
不过 ， 与惯例不同的是 ， 受到疫情影响 ， 巴菲特96岁的老搭档查理·芒格缺席了会议 。
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“不要在美国身上下错注”
【手持千亿美金为何仍不出手？巴菲特：还没发现任何吸引人的东西】股东大会上 ， 巴菲特仿佛在讲授一堂历史课：回顾美国231年的发展历史 ， 国家财富从1789年的10亿美元 ， 发展到2020年的100万亿美元 。 在这一历程中 ， 美国经过南北战争、大萧条、股票市场的大下跌 ， 遇到过一些极端情况 。
巴菲特举例 ， 1930年8月29日道琼斯指数为240.42 ， 在1932年时一度跌至41.22 。 当时银行破产 ， 储蓄流失 ， 还经历了第二次世界大战 ， 直到1951年1月4日 ， 超过20年后 ， 美股投资人才刚刚回本 。 如今 ， 道指已经达到24000 。
“与1789年相比 ， 美国现在是一个更好且更富裕的国家 。 ”巴菲特在股东大会上多次提到 ， “不要在美国上下错赌注 。 ”
业绩的短期剧烈波动很难不扰动投资人的心情 。 一季报显示 ， 报告期内归属于公司股东的净亏损为497.46亿美元 。 其中 ， 投资亏损（即股票投资）545.17亿美元 ， 衍生品亏损11亿美元 ， 运营利润录得58.71亿美元 。
一季报披露 ， 伯克希尔约69%的持仓集中在五家公司：美国运通、苹果、美国银行集团、可口可乐以及富国银行 ， 而五家公司账面价值相较2019年末亏损421亿美元 。
股神也失手了？
在2019年和2020年致股东的信中 ， 巴菲特都解释了这种差异：由于2018年实施的新通用会计准则（GAAP） ， 要求持有股票证券的公司将账面价值净变化计入收益 ， 这将导致季度GAAP收益持续大幅波动 。 “芒格和我都不同意这一规则 。 ”
季报特别标注：任一季度的投资损益通常都没有意义 ， 会对投资者产生误导 。 “芒格和我希望大家把注意力放在营业利润上 。 ”巴菲特在信中表示 。 2019年一季度运营利润为55.55亿美元 ， 今年一季度同比增长5.69% 。
在股东大会现场 ， 巴菲特反复阐释他的时间投资哲学——从更长时间看市场 ， 而不纠结于短期波动：“我抓住了美国发展的机会 ， 但并不是每一天都是我希望的那样 。 ”
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清仓航空股：疫情加剧行业衰退
肺炎疫情发生 ， 影响了伯克希尔的投资进展 。 例如 ， 受到疫情影响 ， 航空业面临挑战 。
目前情况下 ， “大家都被告知不要再飞行、不要再旅行 。 所以 ， 业务到底以后会发展成什么样 ， 我们还不知道” 。 巴菲特确认 ， 伯克希尔已经卖出了美国四家航空公司——美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空的“全部股票持仓” 。
巴菲特解释 ， 当卖股票时 ， 通常是伯克希尔所持有某家公司的全部股票 ， 而不是“还持有一家公司的一部分股票 ， 我们要卖就全部卖掉”——“不是说本来拥有100% ， 现在要减到90%或80% ， 如果我们要改变主意 ， 就是要全部卖出 。 ”
“疫情对航空业有影响 ， 人们当然还要坐飞机 ， 但疫情后是否还需要这么多飞机？”巴菲特看空航空公司及飞机制造商的后续走势 。
此外 ， 巴菲特还称疫情将进一步导致部分行业 ， 如报业的衰退 。 “疫情之前 ， 报业的广告、销售量、发行量都在下降 。 疫情加剧了这一情况 。 ”他还说 ， 疫情也会对汽车业产生影响 ， “汽车销售商也不会在报纸上做广告了 。 ”
2019年10月 ， 巴菲特收到了一份300页的报告 ， 提到在任何国家发生任何生化威胁 ， 无论是自然的、故意的或是偶然的 ， 都会对全球健康、国际安全和全球经济构成风险 。 同时 ， 也有专家提示瘟疫大爆发可能带来风险 ， 但并未引起关注——当时该视频网站的点击量仅有800多 。
巴菲特坦言 ， 目前他无法完全预测肺炎疫情未来的走向 。 “你们不知道的 ， 我也不知道 。 ”
巴菲特在致股东信中回顾了投资生涯：这些年来 ， 伯克希尔收购了好几十家公司 。 最开始 ， 他都认为这些是好公司；但有些公司后来的表现让人失望 ， 还有几家更是灾难；但也有为数不少的公司超越了其预期 。
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手持千亿美元为何还不出手？
“别人恐惧时我贪婪 ， 别人贪婪时我恐惧 。 ”这是巴菲特的经典名言 。 那么 ， 美股历史性熔断后 ， 市场情绪极度恐惧 ， 该抄底了吗？
一季度末 ， 伯克希尔手握1247亿美元现金及等价物 ， 已经创下历史新高 ， 但并无具体投资动作 。 查理·芒格告诉《华尔街日报》 ， “飓风来袭 ， 我们更像是船长 ， 更希望带着一大堆流动资金走出来 。 ”
“我们总是站在安全一边……基本上相对保守 ， 但会在市场有明确安全预期时进场 。 ”芒格称 。
巴菲特在会上解释 ， 伯克希尔一直持有较多现金 ， 包括从9·11之后 ， 有几天市场关闭 ， 公司也准备了很多现金 。
“要做好最坏准备 ， 不管什么数字乘以0 ， 最后都是0 。 ”巴菲特称 ， “这种情况下 ， 借钱投资并不合理 。 ”
但巴菲特建议投资者购入股票 ， “当预期能长期持有 ， 并在财务和心理上做好准备 ， 不要指望买在最低点 。 ”伯克希尔曾有过3次股票下跌50%的经历 ， 但这并非公司出了问题 ， “关键是投资人心理要有定力 。 ”
为何伯克希尔还不出手？
在2020年致股东的信中 ， 巴菲特解释收购企业的标准：首先 ， 在运营中 ， 企业得获得良好的净有形资产回报；其次 ， 得有能干且诚实的人来管理；第三 ， 能以合理的价格交易 。
伯克希尔偏好全资收购 ， 并且出手的往往是300亿美元-500亿美元的大项目 ， 这样的机会并不多 。 “目前 ， 还没发现任何吸引人的东西 ， 尤其美联储很快将开启公司贷款 。 ”巴菲特称 。
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接班人选浮出水面？
尽管巴菲特精力充沛 ， 但他毕竟已经89岁了 。 市场一年比一年更关心 ， 未来谁能接棒他和芒格？
在2020年致股东的信中 ， 巴菲特提到 ， 伯克希尔已为他和芒格的离开“做好了百分之百的准备” 。
此前 ， 主管非保险业务的埃布尔与保险业务负责人贾因（AjitJain）被视为最有竞争力的两位候选人 。
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