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[乐居财经]管理层持续增持提振市场信心，富力地产（2777.HK）：城更业务优势明显( 二 )


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上一轮去库存的大环境让三四线城市受到了更多关注 ， 但从人口流动、产业布局等多方面考虑 ， 一二线城市相对长期价值更高、抵御风险能力也更强 ， 因此不少房企在今年选择重回一二线 。 对于富力地产来说 ， 通过发力城市更新成为推动能级结构提升的可选项 。
据悉 ， 在富力地产已签约的合作城市更新项目中 ， 一二线城市面积占比92% 。 2020年 ， 富力地产将目标设定为1520亿元 ， 同比增长10% ， 同时预计将有近三分之二来自一线及二线城市 。 随着城市更新业务的持续深耕 ， 由此带来的能级结构和土储质量的改善 ， 富力地产有望重新打开增长空间 。
估值处于历史地位 ， 董事长持续增持提振市场信心
。 近年来 ， 房地产融资政策持续收紧 ， 以及“房住不炒”主基调的延续 ， 资本市场对于地产股预期谨慎 ， 进而压低地产板块的整体估值 。 截至目前 ， Wind房地产指数市盈率为8.59倍 ， 逼近历史最低的8倍水平 ， 最新市净率为1.29倍 ， 与历史低值1.13倍相差无几 。 其中有不少优质地产股的市盈率被压低为个位数 ， 市净率也低于1倍 。
例如 ， 万科市盈率为7.52倍 ， 保利地产为6.79倍 ， 新城控股为5.36倍 ， 碧桂园为4.83倍；此外 ， 宝龙地产、荣盛发展、合景泰富股价均跌破净资产 。 值得注意的是 ， 截至4月27日 ， 富力地产的市盈率仅为3.07倍 ， 市净率仅为0.38倍 ， 在被估值承压的地产板块内也属于估值较低的个股（见表1） 。
[乐居财经]管理层持续增持提振市场信心，富力地产（2777.HK）：城更业务优势明显
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但与资本市场对地产股态度谨慎不同的是 ， 不少房企却表现出对自家公司的看好 。 今年以来 ， 房地产板块内部涌现出一股“增持潮” ， 其中万科、碧桂园、旭辉控股集团、恒隆地产、龙湖地产等多家房企管理层或主要股东亲自出手增持公司股票 。 其中 ， 富力地产联席董事长兼执行董事李思廉先生分别于3月27日、4月14日和4月22日分三批共买入公司400万股股份 ， 成本约为每股9.97港元（见表2） 。
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全球股市继续低迷 ， 宏观环境面临不确定性 ， 由此带来房地产板块集体承压 。 作为公司管理层 ， 李思廉先生出手增持 ， 也表明对公司目前估值被低估的态度 ， 以及对公司未来增长前景的乐观 。 不过 ， 相较于不少地产股在增持后的股价上涨 ， 富力地产的股价目前尚未有相应表现 ， 但从另一方面 ， 这也为富力地产未来股价上涨带来较强的预期 。
随着国内疫情阴霾的消散 ， 以及今年地产政策改善的可能性预期加大 ， 地产股整体估值已经隐含了过度悲观的成分 。 通过3月销售数据可以看到 ， 富力地产的日常经营正重回正轨 ， 叠加政策宽松的预期 ， 预计公司估值未来有望迎来重塑 。
结语：富力地产配置价值凸显 ， 聪明钱正在行动
管理层的持续增持体现出对公司未来的乐观态度 ， 随着富力地产重新向一二线核心市场靠拢 ， 能级结构和土储质量的改善将推动公司业绩的稳健增长 ， 城市更新业务的持续发力也为富力地产重新打开增长空间 。
【[乐居财经]管理层持续增持提振市场信心，富力地产（2777.HK）：城更业务优势明显】4月19日 ， 国内大行中金公司发布研究报告称 ， 2020年富力地产土储质量有望改善以及杠杆率实现下降 ， 预计2020-2021年预测股息率分别达12.4%、13.7% ， 将进一步提升投资收益 。 中金公司认为 ， 目前富力地产股价对应3.2倍2020年预测市盈率及较每股净资产折让68% ， 安全边际较高 ， 重新覆盖给予“跑赢行业”评级 ， 同时将目标价高看至13.1港元 ， 相较目前约9.5港元的股价有约38%的上涨空间 。 面对富力地产低估值带来的高配置性价比 ， “聪明钱”也在行动——3月19日 ， 花旗集团增持477.259万股 ， 每股均价为8.5883港元 。


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