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蓝思科技@蓝思科技150亿再融资争议


蓝思科技@蓝思科技150亿再融资争议
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蓝思科技@蓝思科技150亿再融资争议
因为一份高达150亿的巨额定增案 ， 蓝思科技付出了跌停代价 ， 并收获市场争议无数 。
关于再融资 ， 蓝思科技似乎是天生的敏感体质 。
2017年底 ， 蓝思科技曾抛出48亿可转债方案 ， 因为大股东香港蓝思弃购 ， 市场一片哗然 。
更早的在2015年初的大额定增 ， 也是历经坎坷：60.26亿的计划融资规模 ， 最终只融到了31.68亿 。
4月28日 ， 蓝思科技将召开2020年第一次临时股东大会 ， 审议这一巨额非公开发行议案 。 届时 ， 股东们的态度如何 ， 将通过现场及网络投票一见分晓 。
年度第二大定增
4月10日 ， 蓝思科技抛出巨额定增预案 ， 拟发行不超过13亿股 ， 不超过总股本的30% ， 拟募集资金为150亿 ， 将投入5个项目 ， 合计总投资额164.77亿 。
先不说项目如何 ， 光是150亿募资就足够令人惊叹 。
湘股策（xiangguce）随手查了一下 ， 在3000余只A股中 ， 总市值超过150亿的 ， 尚不足750家 。
湖南110家上市公司 ， 市值在150亿以上的仅有14家 。 也就是说 ， 蓝思科技此次拟募资额 ， 已经打败了87%的湖南上市公司 。
放眼今年整个A股市场 ， 蓝思科技的再融资体量也名列前茅 。 目前 ， 仅有宁德时代以200亿定增计划超过蓝思科技 。
即便是宁德时代 ， 以3000亿的市值定增200亿 ， 在比例上看 ， 亦远没有以700亿市值定增150亿的蓝思科技这般激进 。
排在蓝思科技之后的 ， 是总市值近2600亿的中信建投 ， 拟定增130亿元 。
如此不难理解 ， “圈钱说”成为蓝思科技定增案抛出后 ， 市场的第一反应 。
如前所述 ， 蓝思科技早已不是第一次通过二级市场进行大额募资 。
自2015年IPO首发募集15.49亿之后 ， 间隔不足3个月 ， 蓝思科技便于当年6月抛出了60.26亿的大额定增预案 。
这一拟募集额度 ， 是公司首发募资的近4倍 。
定增预案抛出后 ， 蓝思科技股价走势相当惨烈 。 2016年4月定增最终落地之时 ， 实际募资几乎打了个对折 ， 为31.68亿元 。
距前次募资落地一年之后的2017年5月 ， 蓝思科技抛出了48亿元的公开发行可转债预案 。
在此次预案的路演中 ， 蓝思科技公开表示“大股东将积极认购” 。 随后 ， 大股东因“资金无法及时到位” ， 放弃了高达36.08亿的优先配售权 。
好在虽历经争议与批评 ， 最终48亿的拟募集金额得以有惊无险完成 。
算上首发的3次募资 ， 蓝思科技在2015年上市之后已经募集了95亿元 。 假若此次正在推进的定增预案最终没打折扣 ， 则累计募集额度将达到245亿元 。
难以匹配的投资回报
连续巨额融资 ， 蓝思科技的市值却并未随之水涨船高 。 上市5年 ， 蓝思科技的高光时刻仍停留在2015年6月 ， 当时公司市值曾突破千亿 。
5年时间过去 ， 截至4月27日收盘 ， 蓝思科技市值定格在704亿 。
这意味着 ， 至少从二级市场来说 ， 高额融资并未给投资者带来相匹配的回报 。
从现金分红考量 ， 得出的是同样的结论 。
自上市以来 ， 蓝思科技共实施了4次分红 ， 总计分红额度约为16.48亿元 ， 相当于已募集95亿资金的17% 。
简单计算不带折现的投资回收周期 ， 足有23年之长 。
单论此次150亿额度的增发 ， 则相当于蓝思科技总分红额的9.1倍、历年创造利润总和的1.87倍 。
投资者更为现实的担心是 ， 巨额增发将带来现有投资者股东权益上的显著摊薄 。
此次150亿元拟增发额度对应的是高达13亿的股份数 。 若最终照此预案发行 ， 则现投资者的股东权益将削减至原有的77% 。 假若蓝思未来分红额度未有成比例的增加 ， 则其投资收益将进一步削减 。


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