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「基础设施」资产配置“新蓝海”：基础设施公募REITs试点启幕，聚焦新基建等7大领域

「基础设施」资产配置“新蓝海”：基础设施公募REITs试点启幕，聚焦新基建等7大领域
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财联社（上海 ， 采访人员 韩理 黎旅嘉）讯 ， 4月30日 ， 中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（下称《通知》） ， 并出台配套指引 。 根据《通知》 ， 基础设施REITs此次聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络、园区开发七大领域 。
业内人士分析 ， 通过REITs、收益权ABS等产品盘活固定资产 ， 为基础设施建设提供建设资金 ， 不但可以拓宽基础设施项目建设资金来源 ， 降低债务风险 ， 长期也有利于完善储蓄转化投资机制、推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展 。 同时作为现金、股票、债券之外的"第四类资产" ， REITs有望开辟一片资产配置的新蓝海 。 对比境外市场 ， REITs可能成为未来疏通储蓄转化投资通道重要路径之一 ， 成为居民抗通胀资产的配置方向 。
北京大学光华管理学院教授张峥表示 ， 《通知》对基础设施REITs试点的意义进行了全面阐释 ， 对具体工作进行了细致地部署 。 《通知》的发布是中国REITs市场建设的一个里程碑式的事件 ， 公募REITs试点对于中国不动产投融资体制改革具有重大意义 ， 其重要性可以比肩注册制试点对于A股市场改革的意义 。
公募REITs试点从基础设施领域启动
公募REITs是指在证券交易所公开上市 ， 通过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品 。
根据《通知》 ， 基础设施REITs试点项目有四大要求：
（一）聚焦重点区域 。 优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域 ， 支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点 。
（二）聚焦重点行业 。 优先支持基础设施补短板行业 ， 包括仓储物流、收费公路等交通设施 ， 水电气热等市政工程 ， 城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目 。 鼓励信息网络等新型基础设施 ， 以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点 。
（三）聚焦优质项目 。 基础设施REITs试点项目应符合以下条件：
1.项目权属清晰 ， 已按规定履行项目投资管理 ， 以及规划、环评和用地等相关手续 ， 已通过竣工验收 。 PPP项目应依法依规履行政府和社会资本管理相关规定 ， 收入来源以使用者付费为主 ， 未出现重大问题和合同纠纷 。
2.具有成熟的经营模式及市场化运营能力 ， 已产生持续、稳定的收益及现金流 ， 投资回报良好 ， 并具有持续经营能力、较好的增长潜力 。
3.发起人（原始权益人）及基础设施运营企业信用稳健、内部控制制度健全 ， 具有持续经营能力 ， 最近3年无重大违法违规行为 。 基础设施运营企业还应当具有丰富的运营管理能力 。
（四）加强融资用途管理 。 发起人（原始权益人）通过转让基础设施取得资金的用途应符合国家产业政策 ， 鼓励将回收资金用于新的基础设施和公用事业建设 ， 重点支持补短板项目 ， 形成投资良性循环 。
【「基础设施」资产配置“新蓝海”：基础设施公募REITs试点启幕，聚焦新基建等7大领域】《通知》还特别要求 ， 发起人（原始权益人）通过转让基础设施取得资金的用途应符合国家产业政策 ， 鼓励将回收资金用于新的基础设施和公用事业建设 ， 重点支持补短板项目 ， 形成投资良性循环 。
证监会表示 ， 基础设施REITs是国际通行的配置资产 ， 具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点 ， 能有效盘活存量资产 ， 填补当前金融产品空白 ， 拓宽社会资本投资渠道 ， 提升直接融资比重 ， 增强资本市场服务实体经济质效 。
值得一提的是 ， 早在2015年我国就已经推出了首只投资REITs项目的公募基金 。
资料显示 ， 鹏华前海万科REITs于2015年6月8日正式获批并完成注册 ， 6月26日限量发行 。 鹏华前海万科REITs侧重债权性质 ， 发行规模上限为30亿元 ， 投资位于深圳前海的万科企业公馆 ， 以项目未来八年的租金收益权作为产品收益 。
不过 ， 值得注意的是 ， 鹏华前海万科REITs受限于《证券投资基金运作管理办法》中关于公募基金持有单一公司集中度的相关规定 ， 只能以不超过50%的资产配置在商业物业股权上 ， 未体现出商业地产投资基金的行业特征 。
从该基金的投资范围上看 ， 与《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称"《指引》"）还是有所差别 。 《指引》指出 ， 公开募集基础设施证券投资基金（简称基础设施基金）是指 ， 80%以上基金资产投资于单一基础设施资产支持证券 ， 通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体穿透取得基础设施项目完全所有权或特许经营权 ， 同时积极运营管理基础设施项目以获取稳定现金流 ， 并将90%以上可供分配利润按要求分配给投资者的封闭式基金产品 。
公募REITs想象空间巨大
事实上 ， 此前中金公司投行部资产证券化负责人、执行总经理秦波就曾表示 ， 通过REITs、收益权ABS等产品盘活固定资产 ， 为基础设施建设提供建设资金 。 而公募REITs的出台万众瞩目 ， 将有非常大的想象空间 。


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