AMD：CPU与GPU双领域全球头部公司，过去5年股价最高涨幅36倍
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六合咨询第361家公司387篇研报
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AMD专注半导体领域超50年 ， 成为CPU与GPU双领域全球头部公司
AMD超威半导体是CPU与GPU双领域全球头部公司 ， 是全球仅有的能与英特尔、英伟达正面竞争的芯片企业 。 公司1969年成立 ， 总部位于美国加州硅谷 ， 是全球领先半导体设计企业 ， 主要为计算机、通信、消费电子等行业 ， 提供各类创新微处理器 ， 包括CPU、GPU、电脑芯片组等 ， 并为云计算、AI、游戏、VR、AR等领域 ， 提供各类融合解决方案 。
公司专注半导体产业超50年 ， 业务模式持续变革 ， 经历10余年蛰伏 ， 再次崛起 。 从公司发展历程看 ， 公司在与英特尔、英伟达竞争中成长 ， 几次奄奄一息 ， 又几次重新崛起 。 公司2014年以来 ， 在新任CEOLisaSu（苏姿丰）领导下 ， 研发Zen芯片架构 ， 深度绑定台积电 ， 推出7nm工艺新品等 ， 实现再次崛起 。 公司2017年亏损大幅缩窄 ， 2018年扭亏为盈 ， 随着业绩持续好转与市场预期改善 ， 过去5年股价最高涨幅36倍 。
公司1972年在美国纽交所上市 ， 2015年1月2日转到纳斯达克交易所上市；公司股价在2000年互联网泡沫期间 ， 最高48.5美元（2000年6月5日） ， 此后下跌至最低1.61美元（2015年7月27日） ， 15年时间最大跌幅97%；此后上涨至最高59.27美元（2020年2月19日） ， 5年时间最高涨幅35.8倍；公司股价2015~2019年 ， 涨幅分别为7%、295%、-9%、80%、148%；截至2020年4月28日 ， 公司股价55.51美元 ， 市值650亿美元 ， 2020年以来股价累计上涨21% 。
AMD股价走势图
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资料来源：公司官网、六合咨询
第二供应商时代：公司创立初期（1969~1985年） ， 自主设计简单半导体产品 ， 主要业务是作为英特尔（1968年成立）等公司的第二供应商（该模式当时较为普遍 ， 第二供应商得到原厂设计方案授权后 ， 可自行制造并销售芯片 ， 同时作为终端厂商备用货源） ， 可自行改动原厂设计方案 ， 提高生产效率 ， 以自主品牌进行销售 ， 主要依靠价格优势抢占市场 。
自主研发 ， 弯道超车：1985年 ， 英特尔中止与公司技术合作协议 ， 迫使公司开始自主研发产品 ， 此后英特尔依靠奔腾系列处理器 ， 占据CPU市场绝大部分份额；1997年 ， 公司推出K6、K7系列处理器 ， 性价比突出 ， 抢占较多中低端CPU市场份额；1999年 ， 公司推出Athlon（速龙）处理器 ， 性能超越英特尔同期主打产品奔腾III ， 首次在产品性能上超越英特尔；2003年 ， 公司发布世界首款64位桌面处理器Athlon64；2005年 ， 公司推出世界首款双核处理器Athlon64X2 ， 凭借64位双核优势 ， 市场份额快速提升 ， 几乎与英特尔平分市场 。
失落的10年：2006年 ， 公司以54亿美元估值收购ATI公司（当时全球第二大GPU厂商） ， 成为当时唯一兼具CPU与GPU两大核心芯片研发能力的公司 ， 但由于是举债收购 ， 给公司经营带来较大财务压力；2006年 ， 英特尔推出划时代产品酷睿2系列处理器 ， 再次站上高性能处理器制高点 ， 此后不断改进工艺与架构 ， 重新主导CPU市场；2008年 ， 公司将自有芯片制造厂拆分 ， 成立格罗方德公司 ， 由其为公司代工制造芯片 ， 但格罗方德生产工艺落后于英特尔 ， 制约公司产品竞争力；2006~2016年 ， 公司整体处于被动挨打状态 ， 市场份额下滑明显 ， 同时公司主动调整策略 ， 用多核心、整合芯片组、优良性价比巩固中低端市场 ， 积极寻找破局机会 。
设计与制造齐发力 ， 再次崛起：2014年 ， LisaSu（苏姿丰 ， 美籍华裔 ， 生于中国台湾 ， 麻省理工学院博士毕业 ， 先后任职德州仪器、IBM等公司） ， 成为公司史上首位女性CEO ， 在其领导下 ， 公司发力研发新的处理器架构 ， 积极开拓高端芯片市场；2015年 ， 公司将马来西亚槟城与中国苏州的两座芯片封测工厂 ， 出售给中国企业通富微电（目前为公司第一大芯片封测供应商） ， 公司转变为Fabless（无晶圆厂半导体设计公司） ， 仅负责集成电路设计与产品销售 ， 制造、封测等环节外包代工生产；2017年 ， 公司在英特尔芯片制程进展缓慢背景下 ， 推出新一代Zen芯片架构；2018年 ， 公司将全线新品转由工艺水平业内顶尖的台积电代工 ， 此后推出多款业内领先的CPU、GPU新品 ， 实现产品量价齐升 ， 市场份额持续提高 。
公司CPU、GPU双线发力 ， 凭借“先进架构+先进工艺”优势 ， 产品持续进阶 。 公司CPU、GPU芯片架构设计进步迅速 ， 全面采用台积电先进代工工艺 ， 凭借“先进架构+先进工艺” ， 持续提升产品竞争优势 。
CPU方面 ， 公司2017年推出Zen芯片架构 ， 及基于Zen架构的面向PC的Ryzen（锐龙）处理器 ， 与面向服务器、数据中心的EPYC（霄龙）处理器 ， 大幅缩小与英特尔产品间性能差距；2018年推出采用12nm工艺、Zen+架构的第二代Ryzen处理器；2019年推出基于Zen2架构、采用7nm工艺打造的第三代Ryzen处理器与第二代EPYC处理器 ， 性能反超英特尔同期产品；预计2020年将发布采用Zen3架构与台积电7nm+（7nm工艺升级版）工艺的新品 ， 未来计划持续推出7nm+、6nm、5nm工艺新品 ， 不断抢占市场份额 。
GPU方面 ， 公司2019年推出RDNA芯片架构 ， 及基于RDNA架构的业内首款采用7nm工艺、PCIe4.0（计算机总线与接口标准）的Radeon（镭龙）RX5700系列显卡 ， 被索尼、微软等旗下下一代游戏机采用；计划2020年发布RDNA2芯片架构与基于该架构的显卡新品 ， 将与英伟达竞争高端GPU市场 。
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公司第三代Ryzen处理器
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公司RadeonRX5700显卡
公司是全球第二大CPU厂商与全球第二大GPU厂商 ， 市场份额不断提升 。 CPU方面 ， 公司与英特尔是全球CPU市场主要供应商 ， 公司是除英特尔外 ， 全球最大x86架构微处理器供应商 。 根据MercuryResearch数据 ， 公司2019年Q4占据全球CPU市场15.1%份额 ， 相比2018年Q4的14.2%份额 ， 提升0.9个百分点 ， 但相比英特尔84.9%份额 ， 仍有较大差距 。
GPU方面 ， 公司与英特尔、英伟达是全球GPU市场主要供应商 。 根据JPR数据 ， 公司2019年Q4占据全球PCGPU市场19%份额 ， 相比2018年Q4的13%份额 ， 提升6个百分点 ， 略高于英伟达18%份额 ， 但相比英特尔63%份额 ， 仍有较大差距 。
公司2006年收购ATI后 ， 长期以来 ， 公司与英伟达是全球仅有的两家独立GPU（独立显卡）供应商 ， 英特尔2020年初推出首款独立显卡DG1 ， 开始进入独立GPU领域 。 根据JPR数据 ， 公司2019年Q4占据全球独立GPU市场27%份额 ， 相比2018年Q4的26%份额 ， 提升1个百分点 ， 但相比英伟达73%份额 ， 仍有较大差距 。
英特尔、AMD在全球x86架构CPU市场份额情况
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资料来源：MercuryResearch、六合咨询
英特尔、AMD、英伟达在全球PCGPU市场份额情况
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资料来源：JPR、六合咨询
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Ryzen处理器、EPYC处理器等新品 ， 市场需求旺盛 ， 带动公司营收增长
公司营收、利润不断增长 ， 现金流持续改善 。 公司2019年收入67.3亿美元 ， 相比2018年64.8亿美元 ， 同比增长4.0% ， 相比2018年增速21.5% ， 有所下降；2019年归属母公司净利润3.4亿美元 ， 在2018年扭亏为盈后 ， 2019年同比增长1.2%；2016~2019年毛利率分别为23.2%、34.0%、38.4%、42.6% ， 随着公司产品不断迭代 ， 尤其是陆续推出7nm工艺新品 ， 毛利率持续提高；2019年净利率5.1% ， 相比2018年净利率5.2% ， 基本持平 。
公司2019年经营活动产生的现金流净额4.9亿美元 ， 相比2018年的0.3亿美元 ， 同比增长1350%；截至2019年底 ， 现金、现金等价物及有价证券共15亿美元 ， 相比2018年底的11.6亿美元 ， 同比增长29.3%；2019年自由现金流2.8亿美元 ， 相比2018年自由现金流-1.29亿美元 ， 是公司10多年来 ， 最佳净现金状况 。
公司历年财务简表（单位：亿美元）
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资料来源：公司公告、六合咨询
公司2019年Q4营收、利润创新高 。 公司2019年Q4收入21.3亿美元（+49.9%） ， 创历史单季度新高 ， 环比增长18.1%；归属母公司净利润1.7亿美元（+347.4%） ， 创历史单季度新高 ， 环比增长41.7%；毛利率44.6% ， 相比2018年Q4毛利率37.8% ， 提升6.8个百分点；净利率8.0% ， 相比2018年Q4净利率2.7% ， 提升5.3个百分点 。
公司按季度财务简表（单位：亿美元）
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资料来源：公司公告、六合咨询
公司主要有两大细分业务 ， 包括计算与图形业务 ， 企业、嵌入式与半定制业务 。 计算与图形业务：主要面向消费市场 ， 产品主要包括台式机与笔记本CPU和芯片组、独立与集成显卡、开发服务及部分知识产权许可等 。
公司2019年 ， 计算与图形业务收入47.1亿美元（+14.2%） ， 占总收入70%；收入增长主要因为 ， Ryzen处理器与Radeon游戏GPU市场需求旺盛 ， 且7nm工艺新品售价相对较高 ， 使芯片出货量与平均售价双增长；2019年Q4 ， 计算与图形业务收入16.6亿美元（+68.6%） ， 环比增长30.0% ， 占总收入78.1% 。
企业、嵌入式与半定制业务：主要面向企业市场 ， 产品主要包括服务器CPU、嵌入式解决方案（主要服务工业控制、航空航天、医疗设备等领域 ， 融合CPU与GPU技术能力）、半定制芯片产品（主要应用于游戏机 ， 包括索尼PS4系列、微软XboxOne系列等）、开发服务及部分知识产权许可等 。
公司2019年 ， 企业、嵌入式与半定制业务收入20.2亿美元（-14.0%） ， 占总收入30%；受益云计算市场发展 ， 公司面向服务器与数据中心的EPYC处理器销量大增 ， 2019年数据中心市场销售收入增长28%~30% ， 在各细分领域中增长率最高 ， 但半定制产品收入下降较多 ， 造成公司企业、嵌入式与半定制业务收入下滑；2019年Q4 ， 企业、嵌入式与半定制业务收入4.7亿美元（+7.4%） ， 环比下降11.3% ， 占总收入21.9% 。
【AMD：CPU与GPU双领域全球头部公司，过去5年股价最高涨幅36倍】公司历年分业务收入情况（单位：亿美元）
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资料来源：公司公告、六合咨询
公司按季度分业务收入情况（单位：亿美元）
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资料来源：公司公告、六合咨询
公司主要市场包括中国、美国、日本、欧洲、新加坡等 。 公司主要在美国开展产品与系统研发 ， 在中国、加拿大、印度、中国台湾、新加坡等地 ， 设有设计与开发工程团队 ， 同时在美国、拉丁美洲、欧洲、亚洲 ， 设有销售与营销办事处 。 公司2019年最大市场为中国（含中国香港、中国澳门、中国台湾） ， 尤其在中国大陆地区销售额占比较大 ， 其次为美国、日本等地 。 公司在中国、美国、日本 ， 2019年收入分别为24.6亿美元（-2.4%）、17.6亿美元（+32.9%）、8.4亿美元（-31.4%） ， 占总收入比例分别为36.5%、26.2%、12.5% 。
公司按地域收入构成情况（单位：亿美元）
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资料来源：公司公告、六合咨询
注：中国市场包括中国大陆、中国香港、中国澳门、中国台湾 。
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AMD2019年Q4财报电话会议纪要
2020年1月28日 ， AMD举办2019年Q4财报电话会议 ， 总裁兼CEOLisaSu（苏姿丰）博士、高级副总裁兼CFODevinderKumar博士、投资者关系副总监LauraA.Graves等出席 ， 并回答分析师们的提问 。
以下为本次电话会议纪要 ， 来自微信公众号“刘翔电子研究”整理发布：
一、2019年Q4业绩回顾
AMD2019年Q4收入21.3亿美元 ， 同比增长50% ， 环比增长18% ， 主要受益Ryzen与EPYC处理器及RadeonGPU销售表现强劲 ， 抵消半定制产品销售疲软的影响 。 受领先的7nm工艺产品销售推动 ， 2019年Q4非GAAP（美国会计准则）毛利率45% ， 同比上升3.6个百分点 。
2019年Q4运营费用5.5亿美元 ， 相比2018年Q4的4.7亿美元 ， 增加对产品上市活动与研发投入 。 2019年Q4营业利润4.1亿美元 ， 营业利润率19% ， 相比2018年Q4增加3亿美元 ， 主要因为公司收入增长与毛利率上升 。 2019年Q4非GAAP净利润3.8亿美元 ， EPS为0.3美元 ， 相比2018年Q4非GAAP净利润增长3亿美元 。
在Ryzen处理器与Radeon游戏GPU销售增长推动下 ， 2019年Q4计算与图形业收入16.6亿美元 ， 同比增长69% 。 在收入增加推动下 ， 2019年Q4计算与图形业务营业利润3.6亿美元 ， 占总营业利润22% ， 2018年Q4营业利润仅为1.2亿美元 。
2019年Q4企业、嵌入式与半定制业务收入4.7亿美元 ， 相比2018年Q4的4.3亿美元 ， 同比增长7% 。 处理器CPU收入 ， 在强劲的第二代EPYC处理器出货量增长推动下 ， 2019年Q4环比实现两位数增长 ， 预计将会保持这一增速 。 2019年Q4企业、嵌入式与半定制业务营业利润0.5亿美元 ， 2018年Q4营业亏损0.06亿美元 。
AMD2019年Q4减少5.2亿美元债务 ， 这些债务削减使公司每年节省约0.16亿美元利息支出 。 2019年Q4自由现金流4亿美元、营业现金流4.4亿美元；库存10亿美元 ， 环比下降6%；调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）4.7亿美元 ， 2018年Q4仅为1.5亿美元 。
二、2019年全年业绩回顾
公司2019年全年计算与图形产品 ， 尤其是第二代EPYC处理器销售增长强劲 ， 部分抵消半定制产品销售疲软的影响 。 公司2019年收入67.3亿美元 ， 同比增长4% ， 如果不包括半定制业务部分 ， 同比增长超过20% 。 在最新一代Ryzen与EPYC处理器推动下 ， 2019年毛利率达43% ， 相比2018年上升4.2个百分点 。 2019年运营费用占总收入31% ， 主要因为产品上市活动增加；2019年研发投入8.4亿美元（+33%） ， 占总收入12% 。 2019年非GAAP净利润7.6亿美元 ， 同比增长47% 。
我们对在资产负债表上的进展非常满意 。 截至2019年底 ， 现金、现金等价物及有价证券共15亿美元 ， 总债务5.6亿美元 ， 这是2006年Q3以来 ， 最佳净现金状况 。 2019年全年自由现金流2.76亿美元 。 2019年债务减少近10亿美元 ， 最终债务总额不到6亿美元 。 2019年EBITDA为11亿美元 ， 杠杆率0.5倍 ， 低于2018年底的1.9倍 。
三、2020年Q1业绩展望
我们预计营业收入在18亿美元上下5,000万美元区间 ， 同比增长42%左右 ， 环比下降15%左右 。 预计Ryzen、EPYC处理器、RadeonGPU销售强劲增长 ， 将推动收入同比增长 。 除季节性因素外 ， 半定制产品收入将持续下滑 。
此外 ， 我们预计2020年Q1非GAAP毛利率约46% ， 非GAAP运营费用约5.8亿美元 ， 非GAAP税金和利息支出约1,800万美元 ， 预计2020年Q1摊薄股份数约122万股 。 我们预计2020年全年收入增长约28%~30% ， 受所有业务增长推动 ， 预计非GAAP毛利率约45% ， 非GAAP运营费用率约28% ， 非GAAP税金约占税前收入的3% 。
最后 ， 我们度过出色的2019年Q4和出色的2019年 ， 2019年全年财务业绩凸显我们业务模式的实力 。 我们期待2020年的发展 ， 期望扩大和提升我们高性能产品的领导地位 ， 以推动收入增长、毛利率提升、市场份额增长与财务扩张 。
四、问答环节
Q：首先感谢你回答我的问题 ， 并祝贺公司的强劲增长 。 Lisa ， 我的第一个问题是 ， 你此前提到的目标是 ， 2020年将实现在服务器CPU市场两位数市场份额 。 我想知道 ， 在实现这一目标时 ， 是什么在推动它？
A：我们服务器CPU新品进入市场已有4~5个月 ， 我们能够看到 ， 云客户不断增长 ， 拥有惠普、戴尔、联想、其他OEM厂商等合作伙伴 ， 我们为他们提供完整产品组合 ， 能够看到公司整体发展状况显著变化 。
因此 ， 我们非常专注在数据中心市场继续发展 ， 我们对在2020年实现两位数市场份额目标感觉良好 。 关于上述较高市场份额目标 ， 我认为未来将多讨论一些长期目标 ， 但可以肯定的是 ， 2020年我们将非常专注增加在数据中心市场份额 。
Q：你们如何解释 ， 芯片制造产能短缺 ， 将对主要竞争对手造成什么影响？公司能够从中获益吗？如果不是 ， 为什么呢？然后 ， 英特尔明确表示 ， 计划在2020年晚些时候扩大产能 ， 并将更加注重PC市场 ， 试图夺回市场份额 。 这将对市场上产品定价产生什么影响？会对你们2020年全年展望 ， 产生任何潜在影响吗？
A：当我们看PC市场 ， 无论是移动端 ， 还是桌面端 ， 我们2019年在PC市场都非常强 。 我认为 ， 这主要取决于我们所拥有的产品组合与不断扩大客户阵营 。 但正如我之前所说 ， 我不认为 ， 过去8个季度 ， 我们的市场份额一直保持稳定 ， 我相信我们已经获得更多市场份额 。 因此 ， 我认为我们的产品组合正变得更加强大 。
随着进入2020年 ， 我认为 ， 除基于Zen2芯片架构的台式机CPU产品外 ， 我们将在笔记本产品组合中添加基于Zen2架构的CPU新品 ， 我们将在2020年推出这些产品 。 因此 ， 我们预计将在PC市场取得增长 ， 我们仍然非常注重扩大在消费者和商业个人电脑市场的存在 。
Q：这可能与下一个问题有点重叠 ， 但我希望更好了解 ， 你们对PC业务与服务器业务所做预测 ， 背后的一些关键假设 。 你能否谈谈 ， 你们所做的一些业务发展假设和全年市场份额假设？
A：让我首先谈谈市场 ， 然后谈谈我们如何看待2020年 。 如果看PC市场 ， 我认为到目前为止 ， 我们讨论的结果是 ， 2020年市场增长较为平缓 ， 甚至略有下降 ， 人们对2020年下半年PC市场可能低于正常年份表示担忧 。 我们把它看成是平的 ， 也许是轻微下降 。
这样的话 ， 回到我之前的回答 ， 我认为我们的产品组合感觉非常好 ， 尤其是当我们看到在笔记本市场获得更大市场份额的机会时 。 我们的Ryzen4000系列产品 ， 性能明显强于前几代产品 ， 因此我们对此感觉很好 。
在数据中心市场 ， 我再次表示 ， 云计算市场增长仍在持续 。 从我们的角度看 ， 我们受益于云和企业数据中心的良好市场环境 。 我们2019年数据中心市场销售收入增长28%~30% ， 在各细分领域中增长率最高 。 同时 ， 我们预计 ， 我们所有业务在2020年都将实现良好增长 ， 这基于我们产品组合的整体竞争力 。
Q：我对毛利率进行跟踪 ， 你们预测2020年Q1毛利率46% ， 2020年全年毛利率45% 。 我很欣赏你们的半定制业务 ， 但你们预测这一业务2020年Q1仍将下滑 ， 你能从毛利率角度来表述一下该业务的作用吗？
A：总体而言 ， 从毛利率角度 ， 你说的是对的 。 我们预测2020年Q1毛利率为46% ， 然后像我们说过的 ， 半定制业务毛利率通常低于公司平均水平 。 因此 ， 随着该业务在2020年下半年获得增长 ， 显然会对公司毛利率产生影响 。 公司2020年毛利率目标是45% ， 我们对2019年43%的毛利率水平感觉较好 。
我们之前谈到2020年收入将增长28%~30% 。 在数据中心领域 ， 正如我们之前说的 ， 收入增速将高于公司平均水平 。 在PC市场 ， 毛利率约为公司平均水平 ， 有些GPU业务与半定制业务毛利率低于公司平均水平 。 从2020年全年看 ， 我们感觉相当不错的是 ， 随着7nm工艺产品收入占比提升 ， 这显然有利于提高公司整体毛利率 。
Q：谢谢 ， 下午好 ， Lisa 。 我想问的是 ， 我们一些同事已经建模 ， 我想你们2020年Q1预计将有一个非常强劲的增长 ， 如果你把2020年Q1相对2020年全年看 ， 我想了解你们是如何考虑的？
A：我们对2020年非常兴奋 ， 对我们来说 ， 这是强劲的一年 。 我们预计2020年收入增长28%~30% 。 我们确实希望所有业务都能完成增长目标 。 我认为 ， 对于2020年Q1的业绩 ， 会同比增长40%以上 ， 即使一些半定制业务收入占比会很低 ， 这样应该让你了解其他业务的实力 。
从2019年Q4到2020年Q1 ， 有一些正常的季节性因素 。 此外 ， 半定制产品收入在2020年Q1会非常低 ， 它将在2020年Q2开始增长 ， 到2020年下半年权重会很大 。 所以 ， 你应该考虑2020年的半定制业务情况 ， 2020年半定制业务80%以上收入 ， 将在下半年实现 。 因此 ， 总体而言 ， 我们认为2020年是非常强劲的一年 ， 特别是受到半定制业务影响 。
Q：我有个小问题 。 在运营费用方面 ， 你们预测2020年将有所增长 ， 请问你是否可以谈谈 ， 它是用于在PC与服务器市场进行品牌与营销推广 ， 还是随着你们的增长 ， 用于产品研发或其他领域？其次 ， 我想你们已经披露数据中心的产品组合 ， GPU加上服务器 ， 我想知道你方便披露具体数据吗？
A：好的 ， 让我首先回答第二个问题 。 对于数据中心 ， 我要指出的是 ， 2019年Q4是创纪录的收入 。 所以这是相当不错的 。 我唯一要补充的是 ， 数据中心收入中 ， 服务器CPU收入权重非常大 ， 部分是GPU收入 。
就运营费用而言 ， 你是对的 ， 投资主体部分是产品研发与新品上市 。 很显然 ， 我们的业务正在增长 ， 需要投资来继续发展业务 ， 但我们认为 ， 我们可以将其控制在全年收入的28%左右 。
Q：我认为 ， 10年前你们的现金状况令人印象深刻 ， 自由现金流-40亿美元 ， 现在自由现金流为正 ， 你们如何解读？上一次AMD在服务器市场推出新产品时 ， 一旦达到5%的市场份额 ， 之后每季度都新增2%~4%的份额 ， 那么这次你们推出服务器市场的新产品 ， 份额增长的节奏或速度将如何？
A：是的 ， 你确实有很好的记忆力 。 我确实记得我们在资产负债表上面临挑战的那段时间 。 进入2019年时 ， 我们感觉良好的一件事是 ， 资产负债表的实力增强 ， 特别是 ， 我们多年来没有获得过的自由现金流为正值的状况 。
关于我们在服务器市场中份额增长情况 ， 因为它涉及到服务器速率与速度 ， 我认为最重要的是 ， 缩短客户实际部署的周期 。 实际上 ， 我们的产品性能与服务客户数量 ， 及他们的部署方式 ， 都令我深受鼓舞 。 因此 ， 我认为我们正以良好的速度前进 ， 2020年我们将继续加快速度扩大市场 。
Q：你们预测2020年全年收入增长28%~30% ， 我试图把上半年与下半年相比较 ， 是怎样的？你认为所有业务的增长都会达到两位数吗？
A：我想说 ， 总的说来 ， 你会看到这样的情况 。 2019年我们整体年增长率为4% ， 但除半定制业务外 ， 我们所有其他业务增长都超过20% 。 同样的 ， 2020年不包括半定制业务 ， 我们仍然说 ， 其余所有业务增长都将超过20% ， 同时你会看到半定制业务在2020年下半年 ， 也会取得显著增长 。
Q：你们预测2020年Q1收入将环比下降 ， 主要是由于游戏机芯片（属于半定制业务）下降吗？这是否意味着你们预计计算与图形产品收入将持平？或者 ， 你们对处理器和GPU收入做出何种假设？
A：我不认为从2019年Q4到2020年Q1的下滑 ， 都是由于半定制业务造成 。 同时它是季节性造成的 ， 典型的季节性因素是造成2019年Q4到2020年Q1收入下滑的另一部分原因 。 我们预计计算与图形业务会因季节性因素下降 ， 服务器CPU应该会继续增长 。
Q：你能给我们一些信息 ， 关于2020年将会推出新的用于PC与数据中心的GPU吗？
A：我们2019年推出新的GPU芯片架构 ， 即RDNA架构 ， 并基于其推出Navi系列GPU产品 。 我们将有下一代RDNA架构 ， 该架构将成为我们2020年产品线的一部分 。 我们对此非常兴奋 ， 在数据中心GPU方面 ， 预计2020年下半年会有一些新产品 。
Q：你们曾谈到某些消费级GPU毛利率低于公司平均水平 ， 随着产品组合升级 ， 消费级GPU是否有望改善这种情况 ， 使其更接近竞争对手的毛利率？
A：从毛利率角度看 ， 我们一些GPU产品低于公司平均水平 ， 例如半定制业务毛利率低于公司平均水平 。 我们正在投资消费级GPU产品 ， 我们认为游戏是一个非常重要的领域 。 无论我们谈论的是集成显卡还是独立显卡 ， 及围绕RDNA架构和下一代RDNA架构研发的新品 ， 我们都将继续改进面向消费者与数据中心的GPU产品 。
Q：你们提到 ， 从2020年Q2开始 ， 游戏机芯片业务（属于半定制业务）将恢复增长 ， 尤其是2020年下半年 。 能否给我们一些更具体的信息？
A：是的 ， 我们确实认为下一代游戏机需求被压抑 。 在不预测客户计划情况下 ， 我会说 ， 总体情况是 ， 2019年下半年 ， 游戏机销售平缓 ， 2020年我们会期待它的增长 。
Q：你们2019年推出多款7nm工艺产品 ， 能否谈谈它们带来的影响？未来你们的7nm产品组合是什么样的？
A：是的 ， 我们刚刚结束2019年Q4 ， 这是一个非常强劲的季度 。 公司收入创纪录 ， 我想说 ， 大约一半收入来自7nm产品 ， 另一半还不是 。 我们对2019年增速感到满意 ， 随着我们进入2020年 ， 7nm产品收入仍将显著增长 。
Q：祝贺你们取得扎实的成果 。 我想回到刚刚讨论的2020年Q1及全年毛利率的问题 。 我想知道 ， 你们预测2020年Q1到2020年全年毛利率有所下降 ， 主要是什么因素造成的？
A：我们预测2020年Q1毛利率46% ， 2020年全年毛利率45% ， 这主要是半定制业务的影响 。 我们预计2020年Q2起 ， 半定制业务将增长加快 ， 且它的毛利率低于公司平均水平 ， 这与我们的产品定价策略有关 ， 也会造成公司整体毛利率的小幅下降 。
Q：你们预测将在服务器与数据中心领域大量投入 ， 我期待你们针对数据中心市场 ， 推出更多GPU产品 。 我不想你预先宣布公司产品计划 ， 但我想知道你们对于这一市场的思考 。
A：是的 ， 我认为数据中心CPU市场的机会非常直接 ， 就摆在我们面前 。 我认为数据中心GPU市场 ， 仍然是我们重要的增长载体 ， 现在我称之为 ， 在未来几年的地平线上 。 尤其是 ， 当我们将CPU与GPU产品组合在一起时 ， 我们非常有机会 。 我们的重点是 ， 与大型云服务商合作 ， 优化机器学习框架以提升产品性能 ， 我们在2019年Q4完成一些关键框架设计 ， 这将成为2020年及以后 ， 我们关注的焦点 。
Q：那么 ， 你们2020年在数据中心GPU市场 ， 预计客户主要来自云游戏市场？
A：是的 ， 我认为你应该期望 ， 在云游戏市场外 ， 我们将有其他类型的客户 。
Q：我还有个问题 ， 你刚提到2020年半定制业务收入主要在下半年 ， 我想问 ， 如果剔除半定制业务 ， 2020年毛利率会是多少？2020年会有50%的毛利率吗？
A：我想 ， 你知道很难用那种方式把它分解掉 。 我们预计 ， 2020年Q3~Q4 ， 半定制业务收入将同比增长约80% 。 但我们现在很难预测 ， 剔除该业务后对2020年毛利率的影响 。 也许到2020年6月的时候 ， 我们可以给你一个更好的答案 。
Q：请问你是否可以谈谈 ， 你们2020年在PC市场的份额目标？你能谈谈你们2020年能收获多少份额增长？
A：我不确定 ， 我是否可以预测2020年的份额目标 。 我会说 ， 如果你回头看过去8个季度 ， 我们在个人电脑领域 ， 一直有相当稳定的份额增长 ， 根据季度的不同 ， 我们每个季度大约获得0.5~1个百分点的份额增长 。 因此 ， 我们相信 ， 我们仍然有更多机会 ， 尤其重点将是笔记本电脑 ， 这些都是我们的好机会 ， 我们将发挥好新的Ryzen4000处理器的优势 。
Q：我有几个问题 。 首先 ， 对于2019年Q4 ， 半定制业务收入下降50%？我说的对吗？其次 ， 从服务器角度看 ， 我不期望你给出这方面的具体数字 ， 但也许可以定性的讲 ， 你们2020年收入中 ， 将有多少与云服务企业相关？我不期待细节 ， 但你可以给任何信息 ， 帮助我们理解2020年你们与云服务企业间的关系？
A：我们2019年Q4半定制业务收入 ， 比原先预计的要少一些 。 我们此前说过 ， 我们认为2019年下半年半定制业务收入将下降30%多 ， 实际上它比我们预测的跌幅更大 。 关于我们2020年收入中 ， 将有多少与云服务企业相关 ， 我想这与2020年云计算行业发展情况有关 。 我想它将在1/4~1/2之间 ， 我的猜测是 ， 大致在两者之间 。
Q：也许在供应方面 ， 你们也预测2020年将是强劲增长年 。 我只是好奇 ， 如果7nm产能上升 ， 你们感觉如何 ， 你们的供应情况将会如何？
A：是的 ， 台积电2019年处于7nm产能爬坡期 ， 前几个季度都很好地支持我们 。 我认为 ， 当我们进入2020年 ， 7nm产能增长肯定会对我们有重大意义 。 因此 ， 我们认为与客户合作非常重要 ， 这正是我们正在研究的问题 。
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