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美联储@美联储会议五大看点：聚焦前瞻性指引和鲍威尔言论

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 随着新冠病毒的全面爆发 ， 美联储上个月不仅紧急下调基准利率至零水平 ， 还祭出了"All in"量化宽松 ， 以支持经济活动 ， 并稳定金融市场 。 美联储是否已经弹尽粮绝？政策工具是否已经悉数祭出？
美联储将于北京时间周四（4月30日）凌晨2：00公布的4月会议政策决议成为了人们关注的焦点 。 虽然市场普遍预期美联储将维持基准利率不变 ， 但仍非常关注其"前瞻性指引" ， 包括低利率的持续时间、其他政策工具的利率以及资产购买计划的变化等 。
此外 ， 美联储主席鲍威尔还将于北京时间周四凌晨2：30召开新闻发布会 ， 发表关键评论 。 彭博的一项调查显示 ， 经济学家们普遍认为 ， 美联储4月会议可能不会透露任何额外的前瞻性指引 ， 投资者可能需要依靠美联储主席鲍威尔的言论来解读该行的下一步行动 。
本次会议决议的五大看点如下：1.鲍威尔仍然对下半年保持乐观吗？
随着新冠病毒的全面爆发 ， 美国经济受到了史无前例的冲击 ， 而美联储也面临着前所未有的形势 ， 该行官员甚至没有在上一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上提供他们通常会提供的经济预测 。
美联储主席鲍威尔在3月底接受海外媒体NBC电视采访时透露了他的预期："在下半年出现反弹之前 ， 第二季的产出可能会大幅下降 。 "鉴于最近几周油价暴跌以及新冠疫情对经济造成的其他影响 ， 金融市场正密切关注鲍威尔是否仍预计经济下半年会出现反弹 。
此外 ， 鲍威尔之前还建议称 ， "在经济重新开放之前 ， 必须控制住疫情 。 "因此 ， 鲍威尔对经济形势的任何更新都是重要的 。
2.利率的前瞻性指引
今年3月 ， FOMC曾表示 ， 将把美国利率维持在接近于零的水平 ， 直到政策制定者确信"经济经受住了近期的事件 ， 并有望实现委员会的最大就业和价格稳定目标 。 "
到目前为止 ， 鲍威尔已经基本排除了负利率的可能性 。 "负利率对美国来说不合适 ， "他曾表示 。 所以现在的问题是 ， 这种零利率水平会持续多久？美联储是否会收紧政策？他还是得另行说明 。 以史为鉴 ， 若美联储希望将利率保持在低水平 ， 那计划实施的期限还是要向公众解释清楚 ， 这样才能最大程度地刺激经济 。
Evercore ISI驻华盛顿的副董事长Krishna Guha表示 ， 美联储迫切需要尽快提供强有力的前瞻指引承诺 ， 以加强经济强劲复苏的预期 ， 并通过支撑通胀预期降低实际利率 ， 以及说服企业通过美联储的信贷市场计划增加借款 ， 而不是降低成本的同时保持观望 。
此外 ， 一些经济学家认为 ， 美联储可能会将超额准备金利率（IOER）从当前水平（0.1%）进行上调 ， 但这更多的是技术性调整 ， 而不是政策的改变 。
3.加速购债还是放缓购债？
3月23日 ， 美联储上调了美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的购买上限 ， 此前至少7000亿美元的购买承诺被认为不足以应对两个市场的紧张局势 。
诚然 ， 随着市场的改善 ， 美联储正在放缓购债速度 。 数周以来 ， 美联储疯狂购债之举已经使其资产负债表扩大到了创纪录的6.57万亿美元 。 但最新数据显示 ， 美联储将美国国债购买速度从150亿美元/天放缓至100亿美元/天 。 摩根大通经济学家Michael Feroli预计 ， 只要国债券市场收益率保持低位 ， 美联储就有可能进一步减少购买国债 。
美联储@美联储会议五大看点：聚焦前瞻性指引和鲍威尔言论
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然而 ， 如果市场功能恶化 ， 美联储仍有可能加速购债 。 尽管美联储暗示将根据市场情况调整其计划 ， 但很少有投资这认为 ， 美联储会在疫情持续蔓延的情况下停止干预 。 巴克莱（Barclays）驻纽约首席经济学家Michael Gapen表示:"美联储正在放缓购债 ， 是因为市场的好转 ， 但市场功能一旦恶化 ， 他们就可能会加速购买 。 "
4.信贷计划是否会调整？
由于上个月金融市场的持续震荡 ， 美联储推出了一系列紧急措施 ， 其中包括薪资保障计划（PPP）、大众(Main Street)贷款便利措施（MSLP） ， 以及扩大一级和二级市场企业信贷工具（PMCCF和SMCCF）以及定期资产抵押证券贷款工具（TALF）的规模和范围等 ， 以缓解多数资产类别的紧张局势 。
美联储破釜沉舟：不仅购买投资级债券 ， 而且还将手伸向了垃圾债 ， 以支持高风险的发行者 。 与此同时 ， 美联储还史无前例地通过建立市政流动性便利（Municipal Liquidity Facility）向各州政府和市政当局提供高达5000亿美元的贷款 。
本周 ， 美联储扩大了市政债券工具的规模 ， 投资者普遍预计 ， 本次会议上不会有进一步的改变 。 相反 ， 他们认为 ， 美联储将专注于让所有这些工具都"物尽其用" 。
凯投宏观（Capital Economics）高级经济学家安德鲁·亨特（Andrew Hunter）认为 ， 此次会议是美联储"评估"其迄今所做努力的一次机会 ， 而不是动用额外的支持 。
5.传递给国会的信息
美联储官员一直强调 ， 在经济紧缩时期 ， 财政政策与货币政策同样重要 ， 并向国会领导人和白宫发出了这样的信号 。
不过 ， 既然已经达成了几轮总计约超3万亿美元的刺激计划 ， 问题已变得更为复杂 。 几乎可以肯定 ， 美国需要增加预算支持 ， 但鉴于危机中的支出浪潮 ， 美国的预算状况也令人更加担忧 。
经济学家们怎么看？高盛的经济学家们认为 ， 美联储将不得不接受3月利率决议以来美国经济显著恶化的事实 ， 4月货币政策声明将阐述这一点 ， 并预计将表明经济活动大幅萎缩 ， 承认失业率飙升及家庭和企业支出大幅下降 。 此外 ， 美联储主席鲍威尔在利率决议的后新闻发布会上承认 ， 委员们认为维持当前货币政策是合适的 。 高盛还预计2023年底前 ， 美联储不会加息 。
花旗集团美国经济学家Andrew Hollenhorst认为 ， 美联储货币政策声明可能会有所调整 ， 利率将维持在低位直至经济良好复苏 ， 委员会有信心实现就业和通胀的双重目标 。 但由于利率水平已经很低 ， 且未来数月还存在巨大不确定性 ， 美联储本次未必会明确表态 。
原纽约联储官员Krishna Guha和Simon Potter表示 ， 3月15日声明的措辞留下了太多解释的空间 。 他们一同建议FOMC公开承诺 ， 至少在失业率回到4%之前 ， 将基准利率维持在零水平 。 不过 ， 他们进一步指出 ， 在2020年年初以来的通胀率平均升至2.5%之前 ， 美联储也应该承诺零利率 。
德意志银行在一份23日发布的报告中写道：周三的决定也被认为是"美联储武器库状况的核实" ， 其中可能包括美联储武器库主要武器的更多细节性内容 。
【美联储@美联储会议五大看点：聚焦前瞻性指引和鲍威尔言论】野村证券首席经济学家Lewis Alexander认为 ， 4月利率决议前 ， 美联储实施了有史以来最激进的刺激计划 ， 鉴于此 ， 预计此次利率决议将不会做出重大转变 。 短期利率路径方面 ， 美国联邦公开市场委员会（FOMC）料重申 ， 在可预见的未来维持其不变 。 不过预计美联储将做出部分微调 ， 放缓资产购买步伐 。


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