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创业板注册制改革大幕拉开 制定多元上市条件涨跌幅放宽至20%

创业板注册制改革大幕拉开 制定多元上市条件涨跌幅放宽至20%
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●长江商报采访人员徐佳邹平综合报道
备受关注的创业板注册制即将正式亮相！
4月27日召开的中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了包括《创业板改革并试点注册制总体实施方案》等在内的六大议案 。
按照党中央、国务院决策部署 ， 证监会起草了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（以下简称《创业板首发注册办法》）《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称《创业板再融资注册办法》）等规则（以下统称“《规则》”） ， 搭建起创业板试点注册制的制度框架 。 其中 ， 《创业板首发注册办法》和《创业板再融资注册办法》正在按程序公开征求意见 。
同时 ， 深交所发布实施1项规则 ， 就8项主要规则公开征求意见 ， 涉及创业板发行上市审核、证券交易、持续监管等方面 。
数据显示 ， 截至4月27日 ， A股创业板公司有807家企业 ， 在会IPO项目194家 。 市场普遍认为 ， 在科创板已经平稳运行九个月积累较多经验的前提下 ， 推进创业板注册制改革将有利于提升资本市场效率 ， 丰富高科技企业融资渠道 。
长江商报采访人员注意到 ， 在借鉴科创板改革经验的基础上 ， 创业板改革并试点注册制内容整体与科创板较为相似 ， 但各有不同 。 特别是在板块定位上 ， 创业板支持创新创造类企业 ， 鼓励新旧产业融合 ， 两个板块之间各有侧重、互相补充 。
但相同的是 ， 在首发、再融资和并购重组审核上 ， 注册制下的框架体例和制度安排都坚持以信息披露为核心 ， 坚持公开透明原则 ， 坚持市场化、法制化原则 。
在修订后的发行上市审核中 ， 《规则》优化上市条件 ， 综合考虑预计市值、收入、净利润等指标 ， 制定多元化上市条件 ， 以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市 。
同时 ， 《规则》进一步丰富完善退市指标 ， 简化退市流程 ， 取消暂停上市和恢复上市环节 ， 提升退市效率 。
在交易环节上 ， 基于创业板现有市场特点和投资者结构 ， 《规则》引入创新机制安排 ， 通过放宽股票涨跌幅比例至20%、设置新股上市前五日不设涨跌幅限制、允许实施盘后定价交易等方式 ， 进一步提升市场活跃度 。
除此之外 ， 在公司治理、股份减持、中介机构责任压实等方面 ， 《规则》均作出详细要求 ， 配合创业板注册制顺利实施 。
要点
要点1：制定多元化上市标准
为支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市 ， 新修订上市规则完善盈利上市标准 ， 要求“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于10亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”或者“预计市值不低于人民币50亿元 ， 且最近一年营业收入不低于人民币3亿元” ， 取消“最近一期末不存在未弥补亏损”的要求 。
支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市 ， 该类企业需满足“预计市值不低于人民币100亿元 ， 且最近一年净利润为正”或者“预计市值不低于人民币50亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元”任意一项 。
明确未盈利企业上市标准 ， 但一年内暂不实施 ， 一年后再做评估 。
要点2：丰富完善退市指标
将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标 ， 新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等 ， 财务类退市指标全面交叉适用 ， 且退市触发年限统一为两年 ， 加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度 。
要点3：简化退市流程
取消暂停上市和恢复上市环节 ， 交易类退市不再设置退市整理期 ， 提升退市效率 ， 优化重大违法强制退市停牌安排 ， 保障投资者交易权利 。 强化风险警示 ， 对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度 。
要点4：激励股份占比提升至20%
激励股份和期权总额由不超过总股本的10%提升至20%；明确拟授予股票分批登记并直接上市流通情形；持股5%以上股东、实际控制人等符合条件的 ， 可成为激励对象 。
要点5：放宽涨跌幅比例至20%
创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%；创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制 ， 并设置价格稳定机制 ， 交易所可以通过适当方式作出相应标识 。
要点6：实施盘后定价交易
引入盘后定价交易方式 ， 允许投资者在竞价交易收盘后 ， 按照收盘价买卖股票 。 规定每个交易日的15:05至15:30为盘后定价交易时间 ， 盘后定价交易申报的时间为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30 。 同时明确深股通投资者可以参与盘后定价交易 。
要点7：两融制度机制完善
创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的 ， 推出转融通市场化约定申报方式 ， 实现证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出 ， 允许战略投资者出借获配股份 。
要点8：设置单笔申报数量上限
在单笔申报数量100股及其整数倍的基础上 ， 规定限价申报不超过10万股 ， 市价申报不超过5万股 。 对连续竞价期间限价申报设置上下2%的有效竞价范围 ， 即买入申报价格不得高于买入基准价格的102% ， 卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98% 。
要点9：优化盘中临时停牌机制
设置涨跌幅分别触及30%或60%两档临停指标 ， 规定单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟；停牌时间跨越14:57的 ， 于当日14:57复牌 ， 并对已接受的申报进行复牌集合竞价 ， 再进行收盘集合竞价；盘中临时停牌期间 ， 可以申报 ， 也可以撤销申报 ， 复牌时对已接受的申报实行盘中集合竞价 。
要点10：增设投资者准入门槛
对新申请开通创业板交易权限的个人投资者 ， 增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛；创业板存量投资者可继续参与交易 ， 其中普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易 ， 需重新签署新的风险揭示书；适应信息技术发展 ， 便利投资者 ， 取消现场签署风险揭示书的要求 ， 投资者可以通过纸面或电子方式签署 。
建议
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新：
创业板IPO门槛应比科创板更包容
创业板注册制改革的包容性 ， 应该体现在对中小型科创企业的包容上 。 因此 ， 一向以中小型企业作为重点服务对象的深交所 ， 应该继续保持这一特色 。 因此 ， 董登新建议 ， 创业板应将中小型科创企业纳入其市场定位 。
在强调沪深交易所各有特色、各有侧重的同时 ， 应该允许创业板与科创板之间既有互补合作 ， 也有交叉、重叠、竞争 ， 这种竞合关系在NASDAQ与纽交所之间也是存在的 。
创业板应优先与新三板转板机制对接
目前新三板正在进行两项制度的重大突破与创新：一是增设“精选层” ， 允许公开发行；二是设立精选层转板机制 ， 允许达标企业绕开IPO通道 ， 直接晋级转板至沪深交易所挂牌 。
如果创业板注册制将IPO门槛标准降至估值5亿元甚至2亿元 ， 那么 ， 创业板将成为新三板转板机制的最大受益者 ， 而且将来有数万家挂牌企业的新三板 ， 可以为创业板提供源源不断的上市资源 。 这是市场的生命力与可持续性之所在 。
机构观点
华创证券非银组组长、首席分析师洪锦屏：在试点注册制安排方面 ， 虽然创业板改革大体借鉴了科创板的做法 ， 但却有三方面的独特性 。 一是建立沪深交易所审核工作协调机制 ， 保持审核标准尺度一致 ， 避免形成抢资源情况；二是明确在审企业衔接安排 ， 确保向注册制过渡；三是再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制 。 此外 ， 对创业板原有再融资制度进一步优化 。
平安证券分析师王维逸、张亚婕：创业板注册制试点将给A股市场带来红利和分化 ， 头部企业、新兴产业和龙头券商最为受益 ， 但需谨慎尾部企业的缓慢出清 。 同时 ， 也有望打开证券行业的同质化竞争瓶颈 ， 加速券商的供给侧改革 。 注册制下更强调市场的资源配置和价值发现功能 ， 龙头券商的询价、定价、研究、销售等专业能力将有的放矢 ， 更为受益 。
光大证券非银金融分析师王一峰：本次改革表明创业板注册制距离落地更近一步 ， 按照科创板的实施经验来看 ， 从细则出台再到正式实施需几个月时间落地 ， 但科创板成熟经验可助力创业板注册制较快落地 ， 预计注册制下创业板首批企业有望在下半年正式落地 。
受益板块
华泰证券：创业板注册制改革后 ， 新股涨跌幅限制放宽 ， 有望改善创业板股票流动性 。 长期可投标的随扩容逐渐增加 ， 标的稀缺性下降 ， A股或将出现估值分化 ， 壳价值回落 。 因此 ， 短期关注券商、A股创投、新股映射或参股、拟分拆上市A股标的；长期关注蓝筹、创蓝筹、新兴产业领航者 。
华创证券：创业板注册制推出后将有效提升创业板IPO规模 ， 疏通创新企业股权融资渠道 ， 钱江水利、大众公用、紫江企业、电广传媒等国内创投企业以及中信证券、中信建投等IPO储备充足的龙头券商有望持续受益 。
新时代证券首席经济学家潘向东：创业板注册制一是利好积累较多中小企业项目的券商；二是利好中小市值的创业板股票；三是利好有直接融资需求且发展速度较快的板块 ， 例如TMT、生物医药等成长行业；四是利好拟分拆上市的A股上市公司；五是利好项目储备丰富的创投企业 。
责编：ZB
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【创业板注册制改革大幕拉开制定多元上市条件涨跌幅放宽至20%】文章来源:新浪乐居


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