“愿景”受挫，软银巨亏，孙正义难寻第二个阿里？( 二 )
“愿景”受挫，软银巨亏，孙正义难寻第二个阿里？。愿景基金官网截图
阿里上市之后 ， 软银几乎每逢危机都会率先从阿里套现 。据《日本经济新闻》报道 ， 2016年 ， 软银首次减持阿里 ， 筹集了100亿美元 。 其中 ， 34亿美元直接出售给阿里巴巴和投资基金 ， 其余66亿美元利用金融衍生品而筹集 。 通过抵押阿里巴巴股票 ， 软银集团在2017财年（截至2018年3月）筹集到8423亿日元 ， 2018财年筹集到1610亿日元 。 利用阿里巴巴股票借入的资金余额截至2019年3月底超过5571亿日元 。报道称 ， 软银在2019年4～6月期间 ， 由于阿里巴巴股票的出售收益和相关金融衍生品而计入1.2万亿日元的合并税前利润 。 三个月就赚取了相当于2018财年（截至2019年3月）全年7成的税前利润（约1.7万亿日元） 。孙正义随时可以“收割”阿里 ， 但遗憾的是 ， 在阿里之后 ， 软银似乎并没有寻找第二个阿里 。“资本催熟”还是“揠苗助长”初创企业成也资本、败也资本的故事司空见惯 ， 而资本因“独角兽”而陷入泥潭的故事却少有耳闻 。不过 ， 这并不都是“独角兽”的错 。 愿景基金的“烧钱催熟”式的打法 ， 反而增加了“揠苗助长”的风险 。一个广为流传的细节是 ， 2017年 ， 孙正义与WeWork创始人诺依曼第一次会面 ， 听了后者的愿景后 ， 还不忘叮嘱一句：“在战斗中 ， 疯狂比聪明更好 ， WeWork现在还不够疯狂 ， 要让它更疯狂起来 。 ”（In a fight ，being crazy is better than being smart —and that WeWork wasn’t being “crazyenough”）2018年1月 ， 初创企业溜狗软件Wag寻求7500万美元的资金 。 而愿景基金则对Wag投资了3亿美元 ， 以帮助其在与竞争对手Rover争取市场份额 。 然而 ， 资本却并没能帮助Wag“揠苗助长” ， 后期扩张停滞、用户数和营收持续下跌 ， Wag终究不敌竞争对手Rover 。 软银又将股权回售给Wag 。OYO的故事也十分雷同 。过去几年 ， OYO发展速度令人侧目 。 OYO成立于2013年 ， 通过对单体酒店进行轻量化改造 ， 品牌加盟等模式 ， 迅速成为印度最大的连锁酒店集团 。 2017年11月 ， OYO进入中国市场 ， 扩张速度令人咂舌 ， 其官方数据显示 ， 在短短2年多时间内其合作酒店已经扩张至超过19000家 ， 覆盖超过338个城市 。OYO的速度 ， 离不开资本的资助 ， 此前OYO累计的融资额为30亿美元。然而 ， 今年2月 ， OYO公布2019财年业绩 ， 该公司净利润亏损扩大了6倍 ， 从上一年度的5200万美元扩大到了3.35亿美元 。 4月22日 ， 有媒体报道 ， OYO已将其印度所有员工的薪水削减25% ， 同时让更多的全球员工休假 。激进融资、“闪电式”扩张、不断扩张业务领域去支撑更高估值 ， 营收增长迅速 ， 但却缺乏实打实的收入和盈利 ， 甚至亏损不断扩大……所有的故事似乎都如出一辙 。这也让舆论对愿景的投资逻辑产生了怀疑 ， 软银“烧钱巨亏”的操盘模式已经走到尾声 。 投资人对持续不断的“烧钱”亏损 ， “看似很有前景 ， 但从未盈利”的商业模式不再买账 。BullpenCapital的合伙人 ， Wag的早期投资者 DuncanDavidson说：“软银被视为是生态系统的妨碍者 ， 而不是救世主 。 ”Wag是一款按需遛狗的应用程序 ， 软银给该公司投资了3亿美元 ， 最终却亏本把股权回售给Wag 。 “如果他们不参与 ， 整个行业会好很多 。 ”“软银美元的大量涌入使一些公司追求不良的商业惯例 ， 并获得了微薄的回报 ， 并且在此过程中烧掉了很多美元 。 ”Bessemer Venture Partners的合伙人拜伦·德特尔（ByronDeeter）说 ， “我敢肯定会有一些有价值的企业从该基金中脱颖而出 ， 但这是一个实验 ， 已经在很大程度上进行了 ， 不会重复 。 ”愿景的“独角兽们”还有机会吗？这可能取决于软银是否继续押注 ， 为之“输血续命” 。不过 ， 地主家似乎也没有余粮了 。 随着投资理念遭到质疑、二号基金募资并不顺利 ， 全球疫情的蔓延 ， 留给它们的时间已经不多了 。接受《福布斯》的采访中 ， 孙正义承认 ， 愿景投资的88家公司中至少有15家将会破产 。不过 ， 孙正义表示 ， “在互联网时代的开端 ， 我也受到过同样的批评” ， “甚至比现在更多 。 ”“在战术上 ， 我有遗憾 ， ”孙正义说 ， “但从战略上讲 ， 我没变 。 愿景也没有改变 。 ”尽管过去一段时间遭遇了接连挫败 ， 这次他依然赌上了未来 。据《金融时报》报道 ， 今年3月 ， 孙正义在向多家银行质押多达60%的软银股份 ， 以获得数十亿美元个人贷款 。 在孙正义直接控制的软银4.62亿股股票中 ， 截至3月19日 ， 向银行质押的股票总额已攀升至2.8亿股 。 而随着软银股价下跌 ， 公司市值的下跌还使得他面临追加保证金的风险 。“我们想做什么呢？软银集团是指挥家 ， Uber、DiDi、WeWork、OYO……这些公司是演奏家 。 我们要做的事情就是让这些演奏家心情愉悦地演奏 ， 让观众来欣赏他们的演奏 。 我们想做这样的生态 。 ”孙正义说 ， “我们想创建这样的生态 。 不拘泥于某一位演奏家 ， 也不依赖于某一位指挥家 ， 而是把信息革命当作我们的生态 ， 一边投资一边创造相乘效果 ， 持续成长300年 。 ”然而 ， 愿景还能实现自己的愿景吗？
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