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地产美元债风云:地产大佬20亿美元回购却买不到

（原始标题：地产美元债风云：大跌后7万散户“抄底” ， 地产大佬20亿美元回购却买不到）下跌就是入市抄底的好机会？在中资美元地产债如过山车般的行情中 ， 一些散户就这样“踩对了点” 。 3、4月间 ， 受美元流动性吃紧的波及 ， 变现能力较强的中资地产美元债一度深幅下挫 ， 成为买家与炒家的新目标 。但与美元债大跌相对应的 ， 则是地产美元债到期收益率明显上升 。 于是 ， 便出现了融创中国、当代置业和阳光城等多家房企回购美元债 ， 以及明星玩家频繁买入中资地产美元债的情况 。4月24日 ， 中国奥园集团主席郭梓文表示 ， 月内购买100万美元奥园2021年9月到期美元债 。同时 ， 也有地产大佬甚至斥20亿美元欲回购美元债 ， 却未能如愿 。这是恒大老板许家印的“遭遇” 。 今年的业绩会上 ， 在被问及恒大资金链问题时 ， 许家印表示：“我（今年1月份）在刚刚还完16亿美元债后 ， 就立即打了20亿美元到证券公司账上去买债 ， 但在市场上买不到啊 。 ”地产美元债风云:地产大佬20亿美元回购却买不到
图片来源：视觉中国那么 ， 到底谁在抢购中资地产美元债？据了解 ， 过去中资美元债是对冲基金、保险资金和家族信托搅动的江湖 ， 中小投资者很少参与到这一小众的投资市场 。 但在高收益率的诱惑下 ， 海外债基金也紧俏了起来 。《每日经济新闻》采访人员注意到 ， 在蚂蚁财富的一周“财富直通车”中 ，一支持有较多中资企业在境外发行债券的基金获得了超过7万人的追捧 。 社交平台上 ， 讨论起中资美元债的投资者也逐渐变多 。一轮大跌却导致中资地产美元债空前火热 ， 这究竟透露了什么信号？对美元债发行大户的国内地产商们而言 ， 这刮的又是什么风？地产美元债市场发生了什么？3月份 ， 中资美元债市场大幅下跌 ， 以恒大为代表的中资地产美元债券被无情抛售 。 据华创证券统计 ， 3月9~22日短短两周时间 ， 中资美元债投资级下跌5%（YTW上行88bp） ， 高收益级下跌11.7%(YTW上行614bp) 。 房地产板块466只债券中有423只下跌 ， 112只跌幅超过10% ， 70只债券跌幅超过20% 。3月16~22日一周之间 ， 多支由中国房地产商发行的美元债券迎来大跌 。 其中 ， 中骏集团一支债券跌幅最大 ， 净价跌幅达23.45%；龙头房企中 ， 融创中国的一支债券下跌18.87%、恒大的一支债券下跌22.30%……地产美元债风云:地产大佬20亿美元回购却买不到
数据来源：美元债跟踪而随之 ， 中资地产美元债的发行也降至冰点 。 4月27日午间 ， 时代中国公告称 ， 拟发行2亿美元优先票据 ， 票面利率6.0% 。 这也是自3月27日新湖中宝发行一笔2.25亿美元的美元票据后 ， 时隔一个月中资房企再次发行美元债 。如果说海外疫情爆发是中资地产美元债大跌的导火索 ， 那么“美元流动性陷阱”则是引致美元计价资产挤兑、为二级市场早早埋下的一颗地雷 。中达证券研究部总经理申思聪告诉《每日经济新闻》采访人员 ， 中资地产美元债本轮暴跌的主要原因是海外流动性紧张 ， 海外资金抛售资产补充流动性而引发的债券价格下跌 。投资中资美元债的都有谁？申思聪指出 ， （投资美元债）地产和产业类的主要是美元债券基金（中资外资）、保险公司、做市商（外资中资投资银行）、银行美金自营、对冲基金以及私人银行 。公开数据显示 ， 截至2020年3月20日 ， 存量中资美元债共1927只 ， 规模合计8918亿美元 。 贝莱德、惠理集团、德国安联集团、摩根大通、英国保诚集团等国外大型基金公司、保险机构、银行等是中资美元债的主要持有人 ， 前18名持有人的持有规模占中资美元债的比重超过一半 。如此一来 ， 中资美元债遭到抛售的原因就不难理解了 。 因为在中资美元债中 ， 地产债流动性最好、受众最广 ， 且收益高、业务相对清晰 ， 一直都是国际大佬的心头好 ， 但是一旦发生流动性紧张 ， 往往也最容易被砸盘 。 从境外市场整体看 ， 流动性枯竭维持了大约3周时间 ， 中资地产美元债二级市场价格也跟着跌了3周 。据中金公司《离岸中资信用债月报》 ， 一季度中资美元债市总体下跌 ， 以疫情为节点前后经历了“冰火两重天”的市场行情 。 节前受年初配置潮、境内降准和贸易摩擦缓和影响 ， 市场需求整体提升 ， 收益率与利差均呈现下行 。 疫情之后市场一波三折 ， 收益率和利差总体大幅上行 ， 高收益板块尤其地产高收益受冲击较大显著下挫 。 分行业来看 ， 一季度地产板块大幅波动下挫 ， 金融和城投板块相对抗跌 。一级市场上 ， 今年一季度中资美元债发行量总计584.75亿美元 ， 其中房地产占比达到46% 。 分月度来看 ， 1月市场需求明显提升 ， 由地产主要贡献了开门红；2月发行节奏放缓；3月受市场大幅波动影响 ， 发行量锐减 。一波三折的美元债发行之旅实际上 ， 发行美元债并不是一件容易事 。阳光城集团执行副总裁吴建斌就讲述了他为头部房企B公司发行美元债的经历 ， 所经历的过程可谓一波三折 ， 所幸最终成果显著 。那是2014年 ， 当时资本市场一片低迷 ， 外界并不看好中国房地产市场 ， 吴建斌要和投资银行及评级机构斡旋 ， 以求投资者和评级机构能够给予支持 ， 以合适的成本将债券顺利发行出来 。公司和债务的信用评级关乎融资成本 ， 吴建斌为了能够提高评级结果 ， 分别约见了惠誉、穆迪和标准普尔 ， 积极与这几家评级机构沟通B公司最新情况 ， 并和同业进行优劣势比较 。


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