一夜间倒欠银行，投资者如何陷入原油宝巨亏惨案？
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4月21日凌晨 ， 国际原油市场出现了史无前例的负油价 ， 导致中国银行（以下简称中行）原油宝的投资人不仅血本无归 ， 还倒欠银行一笔 。 这是一场原本可以避免的投资惨案 ， 却因为对风险的轻视和不专业的操盘将投资者们带进了深渊 。
采访人员｜张从志
抄底油价
李宝军今年49岁 ， 河南人 ， 在郑州做机械加工生意 。 在原油宝上 ， 他亏完了450万本金 ， 现在倒欠银行555万元 。 这笔钱本来是准备给儿子买婚房的 ， 房子瞧好了 ， 撞上了新冠疫情 ， 本打算等疫情过去再买 ， 又遇到创历史的油价暴跌 ， 一下子全打了水漂 。
这些天像李宝军这样的原油宝投资人正在网上密集地组织维权行动 ， 一个新建的微信群不到一天就加满了 ， 五湖四海 ， 各行各业的人都有 ， 损失金额从几千、几万到几百万、上千万不等 。 到底有多少投资者（主要为做多客户）被卷入 ， 亏损金额是多少 ， 现在还没有官方公布数字 。 有人估计可能牵涉数十万投资者 ， 损失金额达300多亿元 ， 也有报道认为 ， 损失应在100亿上下 。 跟过去两年接连不断的P2P爆雷事件相比 ， 因为发生在疫情特殊时期 ， 牵涉的又是国有大行 ， 原油宝巨亏事件更引人关注 。
原油宝 ， 是中国银行2018年1月推出的一款产品 ， 为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务 ， 按照报价参考对象不同 ， 包括美国原油产品和英国原油产品 。 其中美国原油挂钩的是“WTI原油期货合约” ， 英国原油挂钩的是“布伦特原油期货合约” 。 这款产品的一个主要特点是去杠杆化 ， 客户交易时需提交100%保证金 。 而期货本身是有杠杆的 ， 通常是5到10倍杠杆 ， 也就是花10元保证金可以进行100元的交易 ， 从而放大了亏损和收益的风险 ， 在中国 ， 玩期货的是一个相对小众的圈子 。
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图｜人民视觉
这次中行原油宝巨亏事件涉及的主要就是美国WTI原油5月期货合约 。 WTI原油全称是美国西得克萨斯的轻质原油 ， 该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度 ， 是世界原油市场上的三大基准价格之一 。 所有在美国生产或销往美国的原油在计价时都以WTI作为基准 。 它和布伦特原油价格都被视为反映当前国际石油市场的参考价格 。 因为新冠疫情在全球的蔓延 ， 从今年3月以来 ， 国际原油价格不断下跌 。 这在国内造成的影响就是抄底原油之声四起 ， 大批个人投资者也纷纷入场 。
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美国时间4月20日 ， 原油走势
原油宝是李宝军朋友介绍给他的 。 他不太放心 ， 3月12日下午 ， 主动找去了中国银行的网点 。 他是那里的老客户 ， 理财经理和他认识已经有年头了 ， 虽然那会银行已经下班了 ， 但理财经理还是在办公室接待了他 。 他从理财经理那里获得的信息是 ， “这个东西安全 ， 不行的话可以提前移仓 ， 大不了就是一个移仓费 。 ”李宝军对原油期货并不了解 ， 他想的是 ， “这个东西 ， 便宜了就放那 ， 贵了 ， 再卖掉 。 ”
不到一个小时 ， 李宝军决定入手 。 在理财经理的指导下 ， 他下载好了一个叫“E融汇”的APP ， 做了一个10道选择题的风险测评 ， 被评为成长型的投资者 ， 然后一路往下点击 ， 很快就成了原油宝的客户 。 他第一笔交易是买进5000桶 ， 当时的价格约30美元/桶 。 一天后 ， 他赚了8万元 。 油价整体还在下跌 ， 抄底空间越来越大 。 3月16日 ， 理财经理电话问他：“还有没有子弹？”于是 ， 李宝军再加了一次仓 ， 买进10000桶 ， 那时候油价在25美元/桶上下 。 总之到最后 ， 李宝军总共持仓21000桶 ， 全部是WTI原油5月期货合约 。
李宝军是个真正的投资小白 ， 他多年经营攒下的积蓄基本只有两个去处 ， 要么是活期储蓄 ， 要么是定期 ， 股票、银行理财他一概不碰 。 李宝军不喜欢冒险 ， “从来不赌博 ， 不玩牌 ， 甚至看都不看 。 ”他觉得要不是理财经理说产品没有风险 ， 自己就不会入场 。 他在原油宝上做每一笔操作之前都会给理财经理打电话咨询 ， 然后才敢交易 ， 而且大多都录了音 。 他对理财经理的信任一是出于自己不懂期货 ， 二是因为理财经理自己也买了原油宝 ， 李宝军估摸他大概投了五六万 。
4月20日是中行原油宝的最后交易日 ， 中行在这一天晚上10点钟就关闭了交易系统 ， WIT05合约原油价格停在了10美元左右 。 一合计 ， 虽然亏了一笔 ， 但李宝军和很多投资者一样都入睡了 。 原油宝默认的是到期后自动移仓 ， 李宝军打算长期持有 ， 所以不太担心 。 第二天一大早 ， 朋友给李宝军打来电话：“你看油没有 ， 跌到负价了 。 ”“不可能吧？”李宝军问 。
因为时差的关系 ， 国内停盘后 ， 芝加哥交易所（CME ， 以下简称芝交所）的原油期货仍在进行交易 。 最恐怖的事发生在零点以后 。 北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约价格不断下探 ， 到凌晨两点 ， 价格清零；两点零八分 ， 跌入负值；两点29分下跌至史无前例的-40美元/桶 ， 而当日公布的结算价为-37.63美元/桶 ， 这是WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价 。
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被降低的门槛4月21日 ， 中行原油宝停盘了一天 ， 到22日 ， 中行发出公告 ， 将以芝交所公布的结算价为-37.63美元对投资人进行清算 。 为了抄底进场的投资人绝大部分都是多头（即看好涨势 ， 趁低价时买进 ， 高价时卖出 ， 以赚取差额 ， 与之对应的是空头） ， 亏完本金不说 ， 还倒欠中行一大笔钱 。 中行在扣完投资人的保证金后 ， 还通知他们补足欠款 ， 否则就要纳入征信 。 这下投资人们不干了 ， 当初买原油宝时 ， 银行宣称的是无杠杆 ， 最多亏完本金 ， 他们无法接受还倒欠银行钱的现实 。
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在原油宝之前 ， 中国工商银行、建设银行等已经推出了类似产品 。 银行在其中扮演做市商的角色 ， 投资人并不直接参与期货市场 ， 而是通过跟银行报价实现对原油商品的买进卖出 ， 但只停留于账面操作 ， 所以这些产品被统一称作“纸原油” 。 实际操作当中 ， 投资人做多和做空的资金首先会在内盘进行对冲 ， 剩余的多头或空头才会被银行拿到外盘去进行平盘 。 很多投资人虽然知道中行是做市商 ， 但并不理解实际操作是如何进行的 ， 不少人误以为自己的资金直接进入外盘 。
总而言之 ， 银行提供的这条炒油通道一个最大的优势就是降低了原油期货的准入门槛 。 期货经纪人章鸣告诉本刊 ， 期货对个人投资者的门槛比较高 ， 而且现在外盘没有完全放开 ， 投资者要想参与外盘交易是一个复杂的链条 ， 一般需要找到有外部资源的期货公司 。 在资金方面 ， 内盘交易的基本单位一手是1000桶 ， 一手交易至少需要几万的资金 ， 但银行通过不断拆细合约 ， 大大降低了交易门槛 ， 中行原油宝交易起点数量是一桶 ， 递增单位是0.1桶 ， 如果按照30美元/桶的原油价格 ， 只需要200元左右就可以全价买入 。 门槛降低为大量散户入场提供了方便 。 今年国际原油价格暴跌时 ， 中行明显加大了原油宝的推销力度 。 3月份 ， 在中国银行江西分行的微信公号上就出现了以“原油比水还便宜 ， 中行带你去交易”为题的推文 ， 宣称投资小白也可以参与原油市场 。 有媒体做了一个粗略统计 ， 发现有9成的原油宝投资者都是期货领域的“小白” 。
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中国银行江西分行宣传语
【一夜间倒欠银行，投资者如何陷入原油宝巨亏惨案？】在穿仓以前 ， 章鸣就已经注意到了在市场上卖得火热的原油宝 ， 他找来相关的合约研究了一下 ， 对身边购买了原油宝的朋友也提示过风险 ， “但大家尝到了甜头 ， 没听进去” 。
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