江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

[投资时报]扣非净利缩水14.55%！招商蛇口盈利失速 “大本营”深圳板块毛利率大降，原创

不管是营业收入还是归母净利润 ， 招商蛇口2019年增速均降至3年以来最低；同时 ， 在毛利率下滑、费用率上升、大规模计提存货跌价损失等因素的影响下 ， 其归母净利润增速远不及营收增速 ， 归母净利率亦趋下行
[投资时报]扣非净利缩水14.55%！招商蛇口盈利失速 “大本营”深圳板块毛利率大降，原创
文章图片
标点财经研究员黄凤清
“从去年开始 ， 招商蛇口的策略就是把质量排在第一位 ， 效益排在第二位 ， 规模排在第三位 。 ”4月21日 ， 招商局蛇口工业区控股股份有限公司（下称招商蛇口 ， 001979.SZ）董事长许永军在2019年度业绩发布会上表示 ， “规模、质量、效益”三者关系如何平衡是公司一直考虑的问题 ， 规模不能不要 ， 但是要做有效益的、有质量的规模 。
但实际上 ， 2019年 ， 招商蛇口在销售规模突破2000亿元的同时 ， 收入及盈利能力却难以令人满意 。
2019年年报显示 ， 招商蛇口全年累计实现签约销售金额2204.74亿元 ， 较2018年的1705.84亿元增加29.25%；营业收入、归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）分别同比增长10.64%、5.20% 。 不管是营业收入抑或是归母净利润 ， 增速均降至3年以来最低；同时 ， 在毛利率下滑、费用率上升、大规模计提存货跌价损失等因素的影响下 ， 归母净利润增速远不及营收增速 ， 归母净利率下行 。
更为严峻的是 ， 若不是非经常性损益增厚业绩 ， 招商蛇口的盈利数据将更为难看 。 2019年 ， 其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（下称扣非净利润）为124.73亿元 ， 同比缩水14.55% 。
而2020年的业绩可能更不乐观 。 招商蛇口2020年第一季度业绩预告显示 ， 预计今年1—3月份归母净利润为4亿—6亿元 ， 同比下降77.16%—84.77% 。
由于业绩表现低于预期 ， 2019年年报披露后 ， 华创证券、天风证券、平安证券等多个机构下调了招商蛇口2020年、2021年的盈利预测值 。
扣非净利润缩水
招商蛇口于2015年吸收合并重组上市 ， 2019年为其重组后第四个完整年度 。 公开资料显示 ， 该公司以“中国领先的城市和园区综合开发运营服务商”为战略定位 ， 覆盖了教育、文化、写字楼、园区、文创、特色产城、长租公寓、住宅、酒店、综合体、商业、邮轮、健康、养老等14个业务领域 。
2019年 ， 招商蛇口实现营业收入976.72亿元 ， 同比增长10.64%；实现归母净利润160.33亿元 ， 同比增长5.20% 。
从营业收入构成上来看 ， 社区开发与运营板块的收入同比增长7.45% ， 占营业收入的比重由2018年的89.14%降至86.57% ， 依然为该公司第一大业务；园区开发与运营板块的收入同比增长38.33% ， 在营业收入中的比重由10.22%提高至12.77%；邮轮产业建设与运营板块的收入同比增长12.68% ， 占营业收入的比重为0.66% ， 与2018年几乎持平 。
纵观招商蛇口过去几年的业绩 ， 标点财经研究员发现 ， 不管是营业收入还是归母净利润 ， 其增长速度均逐年放缓 。 2017年—2019年 ， 招商蛇口营收增速依次为18.02%、16.25%、10.64%；归母净利润增速依次为28.06%、20.42%、5.20% 。
逐年下降的还有其扣非净利润增速 。 该公司扣非净利润在2017年、2018年分别增长32.67%、23.04% ， 增速呈下行态势 。 2019年 ， 招商蛇口非经常性损益达到35.60亿元 ， 相当于归母净利润的22.20% ， 同比大增4.53倍 。 其中非流动资产处置损益达42.86亿元 ， 同比增长近4.85倍 。 其2019年扣非后净利润同比下降14.55% 。
招商蛇口业绩增速持续放缓
[投资时报]扣非净利缩水14.55%！招商蛇口盈利失速 “大本营”深圳板块毛利率大降，原创
文章图片
毛利率滑至3年最低
标点财经研究员注意到 ， 2019年招商蛇口的归母净利润尽管实现了增长 ， 但增速低于营收增速 。 根据归母净利润及营业收入计算 ， 其归母净利润率由2018年的17.26%降至2019年的16.42% ， 为2017年以来最低水平 。


推荐阅读


上一篇：「港股挖掘机」中华国际(01064)折让13.3%完成增发1.08亿股

下一篇：趣味社会学■至少一半人离过婚，导致国内发展缓慢，世界上离婚率最高的国家