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「国际鲜闻」变相资金占用？，蓝焰控股应收高企八成以上为控股方

【「国际鲜闻」变相资金占用？，蓝焰控股应收高企八成以上为控股方】新浪财经讯4月22日 ， 蓝焰控股披露了2019年年度报告 。 2019年蓝焰控股实现营业收入18.87亿元 ， 同比下降19.13%；实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元 ， 同比下降17.86%；实现扣非后归母净利为5.38亿元 ， 同比下降20.07%；公司拟向全体股东每10股分红0.5元 。
同时公司2020年一季报显示 ， 一季度蓝焰控股实现营业收入3.72亿元 ， 同比下降8.55%；归属于上市公司股东的净利润9954.69万元 ， 同比下降20.79%；实现扣非后归母净利9898.27万元 ， 同比下降20.70% 。
根据年报和一季度的业绩预告来看 ， 蓝焰控股都提到了谨慎确认政府补贴造成收益减少 ， 这可以看作有一部分业绩放在了以后期间确认 ， 一定程度上对冲了业绩下滑的不利影响 。 不过工程施工和专业技术服务的营收下滑带来的业绩下滑 ， 从蓝焰控股的年报和一季报来看 ， 短期内难见扭转迹象 。
值得注意的是 ， 蓝焰控股年报中披露的煤层气的生产量远大于销售量 ， 而结合成本和库存来看 ， 库存金额似乎难以匹配大规模的剩余产能 ， 同时如此大体量的煤层气存储问题如何解决也让人疑惑 。 除此之外 ， 蓝焰控股自置换上市以来一直存在大量关联交易和应收账款 ， 尤其是巨额的应收控股方及其关联方款项 ， 控股方是否是变相资金占用？
生产量远大于销售量库存何解？
蓝焰控股的前身是煤气化 ， 2016年山西蓝焰煤层气集团有限责任公司通过与煤气化原资产置换而上市 ， 控股股东也由太原煤气化变更为晋煤集团 。
蓝焰控股主要业务为煤矿瓦斯治理及煤层气勘查、开发与利用 ， 经营范围包括煤层气地面开采、矿产资源勘查、煤矿瓦斯治理服务、煤层气工程设计咨询和施工、道路货物运输、以自有资金对外投资等 。 蓝焰控股生产的煤层气（煤矿瓦斯）通过管输、压缩、液化三种方式销往山西及周边地区用户 ， 主要用于工业和民用领域 。
2019年蓝焰控股实现营业收入18.87亿元 ， 同比下降19.13% 。 对于营收下降原因 ， 蓝焰控股称主要由于报告期内相关煤炭企业的气井建造工程施工业务需求较前期下降 ， 导致报告期工程施工业务量同比减少 ， 工程施工收入同比减少70.58% 。
「国际鲜闻」变相资金占用？，蓝焰控股应收高企八成以上为控股方
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不过工程施工收入虽然减少了 ， 毛利率却逆势上升 ， 同比增加10.82% ， 蓝焰控股称主要由于报告期相关工程完工决算 ， 实际成本低于计划成本 ， 差额部分调整至当期成本 。
值得注意的是煤层气（石油和天然气开采业）2019年实现营收13.36亿元 ， 同比增加13.05% ， 结合销售量同比增加13.68%来看 ， 基本一致 。 煤层气的毛利率同比上升3.11% ， 蓝焰控股称主要由于报告期煤层气销售量和销售单价同比均有提高 。
不过根据披露的产销数据来看 ， 蓝焰控股每一年的生产量远大于销售量 ， 2018年生产量-销售量为7.77亿立方米 ， 2019年生产量-销售量为7.01亿立方米 ， 分别是当年销售量的113.10%和89.76% 。 按照一般理解 ， 生产出来未销售的产品要么用于内部消耗或再加工了 ， 要么变成库存了 。 从蓝焰控股实现的其他类型收入来看 ， 并无大规模利用煤层气进行再加工的业务 。 如果不是内部使用 ， 以每年生产量-销售量几乎等于销售量计算 ， 每年新增库存也差不多应该增加销售出去煤层气的成本金额 ， 哪怕仅考虑煤层气中的材料成本（新增库存=煤层气销售材料成本*（生产量-销售量）/销售量） ， 每年煤层气销售光材料金额就高达2亿元 ， 但是从库存来看 ， 原材料的账面余额和增加额并没有匹配上多余产量应有的库存金额 。
「国际鲜闻」变相资金占用？，蓝焰控股应收高企八成以上为控股方
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存货明细-摘自2019年年度报告「国际鲜闻」变相资金占用？，蓝焰控股应收高企八成以上为控股方
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营业成本明细-摘自2019年年度报告除此之外 ， 每年新增与销售额差不多的煤层气 ， 如何解决储存问题又是另一个疑问 。 查阅相关上市公司的数据可知 ， 无论是国新能源还是陕天然气 ， 库存量都远小于产能和销售量 ， 考虑到蓝焰控股的固定资产中并没有列示存储设备 ， 哪怕考虑到下游控股方的管网存储 ， 应该也难以轻易解决如此大体量的煤层气储存问题 。
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除此之外 ， 2019年及2020年Q1 ， 蓝焰控股归母净利和扣非归母净利连续下降 ， 蓝焰控股称2019年下降主要由于一方面工程施工业务减少 ， 另一方面受国家煤层气销售补贴政策尚未明确影响 ， 报告期公司按照实际收到的中央财政补贴确认收益同比减少 。 2020年Q1除同样谨慎确认补贴外 ， 还有是随着寺河矿、成庄矿等主采区煤层气采矿权理顺至公司 ， 原煤矿瓦斯治理服务业务合作方考虑经过公司近几年持续的气井维护 ， 瓦斯治理井群运行稳定 ， 且自身煤与瓦斯共采技术有所提升 ， 因此停止了该业务 。


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