唯一一家净利润下滑的上市券商 又出了啥情况？
万倍乌龙 ， 唯一一家净利润下滑的上市券商 ， 又出了啥情况？
在证券行业整体向好的背景下 ， 河南省内唯一一家券商 ， 在A+H两地上市的中原证券 ， 净利润却下探一成以上 。 而其在公告中出现的万倍笔误 ， 更是成功引起了行家的注意 。
净利润同比下降一成
4月22日盘后 ， 中原证券披露了2019年年报：全年实现营业收入23.73亿元 ， 同比增长43.82％ 。 归母净利润却同比出现了负增长 ， 下滑11.50％至5,822万元 。
而据协会数据 ， 2019年度全行业133家券商合计实现营业收入3,604.83亿元 ， 同比增幅为35.37％；净利润为1,230.95亿元 ， 同比增幅为84.77％ 。
从分季度数据来看 ， 中原证券前三季度营业收入变动不大 ， 且每季度均有盈利 ， 但净利润呈连续下降态势 。 而在第四季度 ， 不仅营业收入环比下降四成多 ， 还首次出现了单季亏损 ， 净利润为-2.32亿元 ， 几乎抹平了上半年2.40亿元的净利润 。
公司没赚到钱 ， 分红自然也无从谈起 。 此前 ， 中原证券以10派0.2的方式派发2019年上半年现金股利 ， 合计分红7,738.14万元 ， 剩余结转5,841.84万元 。 而在2019年下半年 ， 中原证券不进行分红 。
经纪业务毛利率腰斩
让行家好奇的是 ， 净利润下降究竟是什么原因？为此 ， 行家对中原证券的主要业务进行了一番梳理 。
从营收结构来看 ， 经纪业务依然是中原证券的重头戏 。 全年实现营业收入13.92亿元 ， 同比增长48.53％ 。
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公司A股基金交易量13416.81亿元 ， 市场份额4.93‰ ， 全年新增客户22.69万户；融资融券余额55.26亿元 ， 较2018年增长35.72％；股票期权成交量239.23万张 ， 较2018年增长44.60％；公募基金实现销售15.63亿元 ， 同比增长34.94％；收益凭证实现销售34.76亿元 ， 较2018年增长25.90％；新增代销信托产品1.29亿元 。
与此同时 ， 营业成本水涨船高 ， 达到12.09亿元 ， 同比增幅为70.65％ ， 几乎是营收增幅的1.5倍 。 这也导致毛利率减少11.25个百分点 ， 降至13.15％ ， 接近腰斩 。
关于“增收不增利的”原因 ， 中原证券表示 ， 由于外资引入以及互联网金融的冲击 ， 公司经纪业务佣金率及市场份额不断下降 ， 资本中介业务利差或将进一步收窄 ， 并将对公司利润增长产生不利影响 。
自营业务增长超过四倍
与证券行业整体趋势一致 ， 中原证券2019年自营业务增长速度最快 ， 同比增幅高达404.30％；实现营收4.21亿元 ， 一举成为第二大业务 。 在营业成本同比增加93.16％的同时 ， 毛利率增加48.37个百分点 ， 达到69.97％ 。
报告期内 ， 权益类投资扭亏为盈 ， 实现收益4,776.49万元 。 固定收益投资实现收益53,185.33万元 ， 较上年增长55.20％ 。
中原证券表示 ， 2020年将在深耕现有业务的同时 ， 提高权益类交易投资收益率；结合市场变化 ， 丰富固收产品品种 ， 拓展业务覆盖的深度和广度 ， 持续提高对客户的全方位服务水平 ， 推动债券销售业务的更好发展 。
投行业务增收增员
作为中小券商 ， 开展投行业务并不容易 。 而中原证券一方面在2019年内完成投行业务条线改革 ， 另一方面 ， 业绩表现也颇有亮点：
【唯一一家净利润下滑的上市券商 又出了啥情况？】全年实现营业收入2.09亿元 ， 同比增长145.92％ 。 营业成本为2.01亿元 ， 同比增长60.11％ 。 毛利率增加51.5个百分点 ， 为3.92％ 。
2019年全年完成IPO联席主承销项目1单 ， 上市公司再融资项目3单 ， 沪深两市股权主承销金额全年累计21.13亿元 ， 较2018年增长523.30％；完成企业债项目4单 ， 公司债项目9单 ， 金融债项目2单 ， 债权类主承销金额全年累计人民币112.53亿元 ， 较2018年增长97.42％ 。 此外 ， 公司还完成上市公司并购重组独立财务顾问项目5单 ， 新三板定向融资8单 。
值得一提的是中原证券对投行业务的投入 。 据年报披露 ， 中原证券当期业务及管理费增加30.04％ ， 主要原因是投行业务条线员工增加 ， 人工成本增加 。
中原证券各条线人员对比 ， 券业行家制图
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与2018年报相比 ， 中原证券投行业务人员从264名增至317名 ， 同比增长20.08％ 。 而公司员工总数却因为经纪业务和行政管理人员明显减少 ， 同比下降了0.07％ 。
资管业务毛利率超过八成
在资管业务方面 ， 中原证券实现营业收入1.98亿元 ， 同比下降11.55％；但由于营业成本下降55.90％ ， 因而毛利率同比增加16.91个百分点 ， 达到83.19％ ， 为各类业务之最 。
截至报告期末 ， 公司资产管理总规模76.18亿元 。 其中集合资产管理计划12支 ， 管理规模50.28亿元；定向资产管理计划7支 ， 管理规模18.60亿元 ， 专项资产管理计划2支 ， 管理规模7.30亿元 。
中原证券表示 ， 将以提升主动管理能力为核心 ， 采取差异化和适度规模化的业务策略 ， 积极布局权益类投资业务 ， 适度开展固收投资和机构融资业务 ， 持续提升专业化产品设计和资产配置能力 ， 打造面向零售客户的产品线 ， 建设机构客户产品线 ， 助推财富管理转型 。
股质业务“雷声”不断
虽然中原证券未将信用业务单独列出并说明 ， 但在资产减值和涉诉披露中 ， 还是让行家发现了一些隐忧 。
合并利润表显示 ， 中原证券2019年度利息净收入为2,849.76万元 ， 同比减少89.03％ ， 主要为买入返售金融资产利息收入减少 。
与此同时 ， 2019年信用减值损失总额为3.50亿元 ， 同比增长21.56％ 。 其中买入返售金融资产减值准备达1.77亿元 ， 占比超过一半 。
行家注意到 ， 在中原证券披露的8起涉诉事项中 ， 与股票质押式回购业务违约相关的就有5起 ， 涉诉金额达12.20亿元 ， 并均计提了相应减值准备 。
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境外业务首次出现亏损
境外业务营收转负 ， 成本攀升 ， 也是中原证券2019年净利润负增长的一大原因 。
2018年 ， 中原证券境外业务收入尚有1.53亿元；而在2019年 ， 境外业务收入录得负值 ， 为-1.78亿元 。 加之成本上升45.50％ ， 达到1.53亿元 。 导致中原证券境外业务出现了近年来的首次亏损 。
公开信息显示 ， 中原证券主要依靠位于香港的子公司中州国际金融控股有限公司（简称：中州国际）及其子公司开展境外业务 。 截至2019年底 ， 中州国际总资产为22.76亿港元 ， 净资产4.13亿港元；2019年 ， 实现营业收入-2.02亿港元 ， 净利润-3.31亿港元 。
中原证券表示 ， 出现大幅波动的主要原因是 ， 经济调整和金融去杠杆导致债务违约的比例大幅提升 ， 整个行业处于信用风险集中爆发的阶段 ， 部分投资项目出现逾期 ， 导致较大额计提减值准备 。
此外 ， 行家还发现了一起乌龙事件 。
4月23日 ， 中原证券曾经发布了一则为子公司提供担保预计的公告 ， 却将被担保人中州国际2019年的亏损额写成了-3.31万港元 ， 缩小了一万倍 。
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时隔一天 ， 中原证券发布更正公告称 ， 修正了中州国际的亏损额 ， 并将这一情况解释为“工作人员笔误” 。
【操作回顾】
3.25日操作002258利尔化学获利14%
4.3日提示000420吉林化纤第二天强势涨停
4.7日操作002603以岭药业获利60%
说说近期的：
4.14号低吸002104恒宝股份17号出局获利20%
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