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[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌( 二 )


但是之后市场整体的判断在趋于一致 ， 那就是疫情导致的经济和市场问题很难在短期结束 ， 更多市场主体开始寻求在恶劣环境下的生存问题 ， 而不在寄希望于某些单一事件来改变环境 。 这也在一定程度上解释了4月份OPEC+达成协议后也没有对市场产生多大的改变 ， 原因是大家都清楚 ， 最根本的供过于求并没有发生变化 。
除了上述之外 ， 很多国家已经处于疫情的第一波至暗时刻中 ， 进一步持续恶化的空间逐渐减小 ， 而4月20日导致的负油价更多是技术性原因导致的 。 所以由原油期货价格下跌再次引起美股探底的可能性应该不大 。
至于其连锁反应 ， 由于石油是一种具有重要战略性价值的国际性大宗商品 ， 其价格走势不仅对石油市场能够产生重要影响 ， 而且也会对其他大宗商品价格、能源市场、世界经济等产生多重多维度影响 。 因此 ， 油价暴跌肯定会对其他产业和商品产生影响 ， 例如大宗商品价格的走低、其他能源类产品价格下跌、有助于经济复苏等等 。 但是这里的原油价格暴跌 ， 我们更多的是指3月份以来有结构性深层次供需原因导致的油价暴跌 ， 并不是4月20日技术性原因诱发的负的价格 。
4月20日的价格暴跌应该是有限的 ， 看看6月份交割的原油价格以及英国Brent原油价格走势就可以得到印证 。
[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌
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创业邦：原油跌成负值 ， 很多人准备抄底 ， 现在是抄底的好时机吗？
王建良：抄底是否是最佳时机不好说 ， 但是肯定的是 ， 当时买入而被逼在平仓前大规模抛售的参与者当时也觉得自己抄底了 。
国际油价从中长期来看 ， 大概率会回升 ， 因为即使是10美元/桶 ， 20美元/桶的价格对于整个市场而言都是极低的价格 ， 对于生产而言是不可持续的 。 但是短期的问题是需求没了 ， 即使生产者高呼10美元已经不能再低了 ， 再低就没有生产了 ， 也没有多少作用 。 所以短期操作都是有风险的 。
创业邦：原油价格下跌还会持续多长时间？正常油价一般维持在60-70美元|桶 ， 您预计多久会重回这一水平？未来走向如何？
王建良：原油价格下跌到底会持续多久 ， 何时才能恢复到合理的六七十美元的水平 ， 核心取决于供需疲软的状况何时能改变 。
进一步 ， 从供与需双方对油价回升所起作用大小来看 ， 需求的影响无疑更大一些 ， 因为需求的回升给大家的信心更强 。 对于需求而言 ， 其恢复情况主要取决于全球疫情结束的时间 ， 根据多方预测 ， 如果各国措施得当 ， 疫情最早可能到6月得以控制 ， 但也有不确定性 。
而对于供给方而言 ， 主要取决于“新三角”的行动 。 这里我们用“新三角”而没有用“OPEC+”的原因是按照目前以及历史的经验 ， 单纯依靠沙特和俄罗斯构成的OPEC+已经难以实现供应侧的根本改变 ， 即使OPEC+达成更加强有力的减产目标 ， 但是根据以往经验 ， 美国众多页岩油生产商并不会跟随OPEC+的行为 ， 这些生产商完全是市场驱动的 。 所以“新三角”不仅包括了传统的沙特和俄罗斯 ， 还包括了美国页岩油 。
而从关键上来看 ， 美国页岩油起的作用更大一些 。 只有其部分退出市场的情况下 ， 再配合以OPEC+更强有力的减产 ， 才有可能在需求不改善的情况下 ， 短期内提振油价 。 但这里面的不确定性太多 ， 页岩油生产商到底能支撑多久 ， 始终就是一个难解之答案 。 美国近期宣布的增加7500万桶的购买也只是短暂的 ， 并不能在根本上改变 。 基于此 ， 至少在6月份前实现油价回升的可能性是非常小的 。 在需求不确定的情况下 ， 全年的低油价或是大概率事件 。
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创业邦：2014年也经历了一次油价暴跌 ， 当时的起因是否和这次一样？两者下跌程度有什么区别？当年国际油价恢复用了什么方法？同样的方法对今年这次是否有效？
王建良：2014年年中的油价暴跌和今年3月的油价暴跌在根本原因上有着重要的差别 ， 2014年的油价暴跌主要是由供应过剩导致的 ， 需求侧并没有发生显著的下降 ， 而这一次是供应侧的持续过剩和需求侧的显著深度下降引起的 ， 这是二者的最大差别 。 从下跌幅度上来讲 ， 2014年年中油价由每桶100美元左右下跌到年底的50美元左右 ， 50%的下跌用了半年时间 。 而今年3月以来的油价暴跌幅度显然已经大大超过了上述幅度 ， 且用时仅仅1个月 。
【[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌】这也能看出需求消失对油价的影响显然超过供应过剩 ， 这也再一次向石油市场警示 ， 未来决定石油市场走势的更多的是需求 ， 而不是供给 。 从应对方法上来讲 ， 2014年年中的那一次油价下跌最终是由沙特和俄罗斯组成的“OPEC+”联合减产来实现的 ， 但是根据我们前面分析的 ， 这一次仅仅依靠OPEC+的联合减产是难以有效解决的 ， 或者说已经失去了最佳解决的市场时机 。
创业邦：我国制度下中国油价的走势和原因是什么？
王建良：原油暴跌的影响是广泛的 ， 但对于不同国家、不同市场主体的影响都是不一样的 。 比如对生产国的影响更大 ， 而对消费国而言则相对好一些；对石油上游生产者不利 ， 但对下游炼化厂而言则相对好一些 。


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