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[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌

[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌
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「大家视角」是创业邦推出的精品栏目 ， 旨在通过行业专家的视角 ， 分析和解读热点事件 ， 帮助创业者、投资人在海量噪声中筛选出真正的信号 。
本期话题为「“负油价”」 ， 分享嘉宾为中国石油大学（北京）副教授、中国油气产业发展研究中心副主任王建良 。 整理|佐由理 ， 受访专家|王建良 。
4月20日 ， 5月WTI原油期货暴跌逾300% ， 当天收报每桶-37美元 ， 为美油历史首次跌入负值 。
成功预测了本次美油走向的瑞穗证券董事总经理保罗?桑基(PaulSankey)在本周的一份研究报告中指出 ， 未来一个月WTI原油价格可能跌至-100美元 。
原油价格下跌还会持续多长时间？油价多久会重回60-70美元/桶这一水平？油价暴跌会引发怎样的连锁反应？现在是抄底原油的好时机吗？本次油价下跌对国民经济及就业有什么影响？《创业邦》就上述问题对话中国石油大学（北京）副教授、中国油气产业发展研究中心副主任王建良 。
[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌
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创业邦：原油暴跌的原因是什么？市场中有声音认为“美国原油产量将超过沙特、俄罗斯总和” ， 这会对未来有什么影响？
王建良：近些日子社会谈到的原油价格暴跌主要是指今年3月以来的油价暴跌 。 此次油价的下跌是供需双方因素共同作用导致的结果 。
首先从需求方面来看 ， 自2020年中国爆发疫情以来 ， 作为世界石油需求重要引擎之一的中国的石油需求就已经受到影响 ， 但是由于疫情的恶化以及在全球的传播是一个过程 ， 所以在3月前仅仅中国受到影响 ， 其他国家受影响比较有限 ， 但随着疫情全球蔓延及恶化 ， 需求出现了大幅度的萎缩 。
而与需求相比 ， 供应近年来得益于美国的页岩油生产 ， 一直在稳步增长 。 因此 ， 市场一直处于紧平衡状态 。 进入2020年后 ， 随着需求的逐步萎缩 ， 油价就开始逐步下跌 ， 从年初的60-70美元/桶下降到3月初的50美元/桶左右 。
当疫情恶化 ， 需求大幅锐减之时 ， 被外界寄予厚望的沙特和俄罗斯构成的“OPEC+”减产联盟在3月初谈判失败 ， 进而作为导火索引发市场恐慌情绪 ， 油价暴跌遂至 。
因此 ， “需求萎靡”、“供应增加”的双重因素导致了此次油价的大幅暴跌的根本原因 ， 而3月初的OPEC+谈判破裂只是一个导火索 。 4月初尽管出现了所谓的OPEC+重新达成减产协议 ， 但显然此时的全球疫情更加恶劣 ， 需求萎缩更加明显 ， 且减产幅度并不能抵消需求萎缩程度 ， 且美国页岩油生产仍无法控制 ， 因此导致价格持续走低 。
进一步 ， 严格来说 ， 美国的原油产量并没有超过沙特和俄罗斯之和 ， 甚至距离二者之和还有很大距离 ， 以2018年数据为例 ， 美国当年石油产量大约6.7亿吨 ， 而沙特和俄罗斯之和为10.3亿吨 ， 因此差距还比较大 。 但是为什么说在此次油价暴跌中 ， 美国国内的原油生产却发挥着重要作用呢？
这是因为当前的国际石油市场石油增量供给主要有美国、沙特、俄罗斯三方构成 ， 而与沙特和俄罗斯不同 ， 美国政府并不能控制其本国页岩油生产 ， 而沙特和俄罗斯政府就可以干预本国生产 ， 因此即使沙特和俄罗斯达成所谓的OPEC+协议 ， 但没有美国的参与 ， 在市场需求持续萎靡的情况下 ， 是难以成功的 。 但美国参与的关键却不在政府手中 ， 而在众多的小型页岩油生产商手中 ， 这么多生产商达成一致协议的可能性很低 。 只能是市场手段下的生存、发展或死亡 。
[创业邦]现在是抄底的好时机吗？解读历史首次“负油价”，油价雪崩式下跌
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创业邦：如何看待近期原油期货结算价持续刷新新低 ， 历史上首次收于负值？
王建良：4月20日美国5月交货的纽约轻质原油期货价格一路下跌 ， 不断突破大家的底线 ， 0美元/桶都没有停住 ， 最终以-37美元/桶结束 ， 创造了历史之最 ， 这可以看做是近期原油期货价格结算价持续下跌的最惨结果 。 对于这一结果 ， 可以从两个方面来解释 ， 一个是深层次原因 ， 一个是技术原因 。
深层次原因就是前面提到的供需失衡 ， 这是根本原因 ， 这才导致了油价下跌 ， 而技术原因则导致了价格首次成为负值 。 这里的技术原因是指期货交易的技术操作 ， 在供过于求导致的价格持续下跌的背景下 ， 一些市场非商业参与者感觉油价到了“探底”之时 ， 因此在油价低位购入了大量期货 ， 以便在油价回升之后获利 ， 但是问题是疫情导致的经济低迷和市场需求萎缩仍在不断恶化 ， 而4月21日合约就要到期 ， 作为并没有真实需求的非商业参与者不愿意实际完成交割并支付大量的存储费用 ， 进而引发集中抛售 ， 最终导致价格技术性跌入负值范围 。
创业邦：原油期货的大幅暴跌 ， 会引发怎样的连锁反应？
王建良：从今年原油价格变化趋势以及市场反应来看 ， 其实最大的冲击还是3月初的第一轮 ， 当时市场正在经历疫情导致的萎缩 ， 市场整体比较焦虑 ， 担忧很大 ， 这个时候市场对于OPEC+谈判成功的期望最高 ， 在这一心理背景下 ， 谈判破裂导致市场价格暴跌 ， 进而一定程度上诱发美股探底 。


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