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「投中网」拼多多10亿入股国美，谁最该担心？，黄光裕即将出狱

文丨林桔
来源丨投中网
国美曾开盘一度涨32.88% ， 最终收盘涨16.44% ， 至0.85港元/股 ， 为近两个月内最高股价 。 拼多多涨12.7% ， 50.11美元/股 ， 为历史新高股价 。
【「投中网」拼多多10亿入股国美，谁最该担心？，黄光裕即将出狱】这是4月19日拼多多宣布战略投资国美零售次日 ， 上面是两家公司在资本市场的变化 。 同一时间 ， 京东或受此影响 ， 股价下跌了2% 。
曾经的3C线下零售连锁巨头联手电商黑马 ， 这场合作主要涉及两个方面：资本以及业务 。 拼多多借钱给国美 ， 国美为拼多多增加商品品类以及家电供应链 。
根据国美CFO方巍所言 ， 双方合作谈判的时间的很短 ， “三四天左右就快速完成了” 。
拼多多的雪中送炭 ， 显然是救国美于危难 。 黄光裕一年后即将刑满出狱 。 至此 ， “拼多多+国美”能否对“阿里+苏宁”产生影响 ， “孤军奋战”的京东又将如何应对？
国美需要钱和渠道
拼多多认购国美零售发行的2亿美元可转债 ， 期限三年 ， 票面年利率为5% ， 初步转换价为每股1.215港元 。 相较国美周五收盘价0.73港元 ， 溢价66.4% ， 对国美的股东来说也是喜闻乐见 。
简单地理解则是 ， 拼多多借了2亿美元给国美 ， 三年后可收本金、拿利息 。 或者通过上述股价转为转换权 ， 获得国美12.8亿股新股份 ， 约占5.62%的股权——已是国美第五大股东 ， 前三大股东均为创始人黄光裕夫妇持有 。
“它（国美）现在很缺钱 。 ”前国美互联网业务相关负责人告诉投中网 。
这家曾经的传统3C零售连锁巨头已经连续三年经营利润为负 ， 连续两年营收和毛利负增长 。 2019年它的现金以及现金等价物为82亿元 ， 而2018年则为101亿元 。 从账面现金来看 ， 国美的现金仍比较充裕 。 但2020年线下门店运营都遇到了“黑天鹅” 。
2020年受疫情影响 ， 所有线下门可罗雀 ， 高频消费的餐饮行业的多个连锁品牌甚至喊出 ， 今年能活着就算不错 。 同为线下门店收入为主的国美受到了一定的冲击 ， 且多项债务到期 。 与此同时 ， 门店租金、人工费用等各种成本仍要支出 。 在此情况下 ， 国美不得不增加线上渠道 ， 包括入驻曾经扬言要通过价格战“干掉”的京东 ， 以及开展社群营销 ， 并计划在4月底发行不超5亿的防疫债 。
“做电器这行 ， 国美从来不担心现金流问题 ， 但现在线下、尤其门店这一块非常惨 。 据我所知 ， 很多地方的门店没有开 ， （我）估计现金流可能会出问题 ， 所以说现在这笔钱基本上算是救命的钱 。 ”前国美互联网业务相关负责人告诉投中网 ， 并表示这次与拼多多的“合作”是由CFO主导的 。
国美CFO方巍也表示 ， 从2018年入驻拼多多至今 ， 在业务合作 ， 到服务、又到现在的资本层面 ， 是一个“渐进的过程” 。
2018年10月 ， 国美就入驻了拼多多的品牌馆 。 这一年拼多多上市了 ， 这一年国美也加速了自己的转型 。 在2017年提出的“共享零售”无果后 ， 2018年国美转向“社交电商” ， 并在次年3月推出了社交电商App——国美美店 。 同时在2018年国美零售下半年工作大会上 ， 国美提出要加速到下沉市场 。
然而这一系列战略 ， 又被市场认为“空中楼阁” 。 因为看不到它效果：截至2019年年底 ， 国美已连续三年经营利润为负 ， 两年营收和毛利负增长 。
8年前自称“价格屠夫”的国美 ， 对京东发起了价格战 ， 并称要“干掉京东” 。 当时北京国美分公司总经理刘永刚还对媒体表示 ， “既然京东挑起价格战 ， 国美就要玩到底 。 ”但还没有玩到底 ， 8年后国美在京东开了旗舰店 。
“我们现在缺乏的是线上流量端 ， 所以分别在拼多多上开了官旗 ， 也在京东上也开了官旗 ， 当然这中间有相应的取向 。 ”方巍说 。 2017年他任国美互联网业务的CEO ， 负责国美互联网整合与转型 。 前国美互联网业务相关负责人告诉投中网 ， 最初方巍想做让国美互联网业务做成服务体系 ， 线下整体门店改造 ， 变成包括电器商超、新零售店 ， 甚至汽车展示 。 “但后来没做成 ， 并不是想拉拼多多（和京东）玩 。 ”上述人士说 。
但现在 ， 国美显然不得不寻求电商渠道的合作 。 在媒体沟通会上 ， 方巍表示 ， 入驻京东 ， 双方侧重在采购端形成联合采购、定制化采购 ， 将线下商品在线上进行体验；而拼多多 ， 除了资本合作 ， 更多在于获取消费数据以及技术流量 ， 连接定制化商品端 ， 触达客户的个性化需求 。
“国美主要的市场是在一二线市场 ， 这几年也在大力拓展三四五线市场 。 ”方巍说 。 说白了 ， 国美选择京东 ， 因为它原本3C和家电的强渠道 ， 选择拼多多则是下沉渠道、以及拼购形成的预售模式——也即是现在拼多多宣传的C2M（Customer-to-Manufacturer ， 用户直连制造） 。
拼多多何所求？
对拼多多而言 ， 与国美合作又意味着什么？
根据方巍所言 ， 双方合作谈判的时间的很短 ， “三四天左右就快速完成了” 。 国美可能真的缺钱 ， 那么对于拼多多来说 ， 此番英雄救美 ， 应该更多是在品类和供应链上的需求考虑 。
3C家电对电商而言 ， 是一大主要销售品类 。 以去年618为例 ， 阿里的销售额中 ， 3C家电排名第二；京东的3C数码、大家电、以及家具家居品合计占了全部销售额的80.4% 。 拼多多则以手机及周边、家用电器、电脑办公销售额合计占比48.3% 。


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