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历史上三次油价暴跌后，有些行业获得超额收益，这次……( 三 )


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2014年油价下跌期间A股走势


从各行业的涨跌幅来看 ， 2014年至2016年初油价大跌期间A股各行业全部收涨 ， 其中房地产、信息技术、工业等行业表现靠前 ， 而能源、电信服务和日常消费行业表现较差 。

历史上三次油价暴跌后，有些行业获得超额收益，这次……
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2014年至2016年初油价大跌期间A股各行业涨跌幅


从油价下跌至2016年2月的最低点往后看1年的话 ， A股主要表现为以下特征：

一是A股整体稳步回升 ， wind全A累计涨幅达27% 。

二是结构上看 ， 金融危机和油价大跌期间像电信服务、原材料、日常消费等表现垫底的行业在这一阶段涨幅靠前 ， 而像地产、信息科技等行业表现则相对靠后 。

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2016年油价下跌后一年A股各行业表现


油价何时见底？

从上述分析中可以看到 ， 国际油价何时见底 ， 成为研判指数及板块表现的关键所在 。 对此 ， 各家券商研究所众说纷纭 。

光大证券石化团队认为 ， 原油市场有两个潜在拐点：次要拐点是供给端的变化 ， 即OPEC+减产联盟重新形成；主要拐点是欧美疫情的变化 ， 什么时候欧美疫情出现明显可控的局面 ， 原油、甚至包括全球风险资产都有望出现一个明显的拐点 。

国泰君安石化团队表示 ， 造成油价近期出现极端现象的原因主要是全球原油需求在疫情笼罩之下出现断崖式下跌 。 根据估算 ， 目前OPEC+公布的减产速度仅为市场需求下滑的一半 ， 考虑到全球的库容可能在6月至7月耗尽 ， 届时原油价格才可能会迎来真正的底部 。

长江证券石化团队认为 ， 虽然出现了历史上首次负油价 ， 但国际原油市场并未崩塌 。 WTI5月合约到期日逼近 ， 投资者恐慌心理直接触发合约暴跌 。 然而供给端收缩叠加疫情拐点预期背景下 ， 未来几个月国际油价中枢或将上移 。

编辑：朱茵
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本期责任编辑：王宙洁
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